宏观和大类资产配置周报：“以我为主”关注政策托底地产链条，“外部冲击”防范美联储政策调整

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 8 月 30 日 相关研究报告 《1-7 月工企利润数据点评》20260828 《宏观和大类资产配置周报》20260823 《策略周报》20260823 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 宏观和大类资产配置周报 “以我为主”关注政策托底地产链条，“外部冲击”防范美联储政策调整 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观数据回顾 ◼ 经济数据：7 月，规模以上工业企业利润同比增长 11.2%。 ◼ 要闻：住房资金管理中心对住房公积金政策进行优化调整；中国现房销售加速推进，房贷期限延长至 40 年；金融监管总局“五箭齐发”，构建适配房地产发展新模式的融资制度；证监会支持房地产开发企业合理融资。 资产表现回顾 ◼ 本周沪深 300 指数下跌 0.21%，沪深 300 股指期货上涨 0.32%；焦煤期货本周上涨 3.31%，铁矿石主力合约本周上涨 2.05%；货币基金收益率持平于 1.13%，余额宝 7 天年化收益率持平于 0.82%；十年国债收益率上行 1BP至 1.69%，活跃十年国债期货本周下跌 0.14%。 资产配置建议 ◼ 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。国内方面，本周围绕房地产产业链，央行、金融监管总局、证监会、住建部、自然资源部、中央国家机关住房资金管理中心等部委、单位，出台了一系列政策，整体来看政策以融资为切入点，聚焦房地产企业融资、个人住房贷款、房地产项目贷款、商品房销售、住房公积金政策等方面。从经济数据看，1-7 月房地产固投累计同比下降 19.2%，自 2022 年以来，房地产投资累计同比下降已经持续了 48 个月，从限额以上社零看，1-7 月家具零售额累计同比下降 4.5%，家电累计同比下降 6.6%，建筑装潢累计同比下降 9.5%，降幅均远大于限额以上商品整体零售额累计同比降幅的 1.4%。因此稳地产也是稳经济的政策组合拳内容。海外方面，美联储主席沃什在全球央行年会发表演讲，释放出明确的鹰派信号，沃什表示，如果美国基础通胀不能清晰且足够快速地向 2%目标回落，美联储“还有工作要做”。CME 数据显示 9 月加息概率从讲话前约 35%升至约 50%。虽然美国通胀暂时没有进一步抬高的迹象，同时临近美国中期选举，经济民生的关注度较高，但我们提示，从沃什本次发言看，除非 8 月美国的通胀数据快速回落，否则，即使从维护美联储信誉的角度，美联储 9 月加息的可能性也已明显上升。如果美联储 9月加息，可能一定程度上超出市场预期，届时全球风险资产价格可能出现调整，我国需要做好防范外部冲击的准备。 ◼ 风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落超预期；国际局势复杂化。 本期观点（2026.8.30） 宏观经济 本期观点 观点变化 一个月内 = 关注中东局势缓和的可能 不变 三个月内 = 关注国际能源供给格局变化 不变 一年内 = 地缘关系仍有较大不确定性 不变 大类资产 本期观点 观点变化 股票 + 为应对国际局势变化或有对冲政策出台 超配 债券 - 债市收益率整体处于偏低水平 低配 货币 - 收益率将在 1.5%下方波动 低配 大宗商品 = 能源类商品供给变化和全球经济前景预期调整 标配 外汇 = 中国经济基本面优势支撑汇率稳健波动 标配 资料来源：中银证券 2026 年 8 月 30 日 宏观和大类资产配置周报 2 目录 一周概览 ............................................................................................................ 4 本周沪深 300 指数下跌 0.21% ............................................................................................................. 4 要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得） ......................................................................................... 6 宏观上下游高频数据跟踪 ................................................................................ 8 大类资产表现 .................................................................................................. 10 A 股：本周上证指数上涨 1.20% ....................................................................................................... 10 债券：十年期国债收益率收于 1.69% ............................................................................................... 11 大宗商品：本周商品期货指数上涨 1.36% ....................................................................................... 12 货币类：货币基金收益率本周收于 1.13% ....................................................................................... 13 外汇：人民币兑美元中间价本周下行 6BP，至 6.7811 ................................................................... 13 港股：本周恒生指数下跌 1.63% ....................................................................................................... 14 下周大类资产配置建议 ..........................................................................