2026H1业绩高增，多产品矩阵长线运营稳健

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 08 月 28 日 公司点评 增持 / 维持 世纪华通(002602) 昨收盘:13.97 传媒互联网 2026H1 业绩高增，多产品矩阵长线运营稳健 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 73.71/67.97 总市值/流通(亿元) 1030/949.5 12 个月内最高/最低价(元) 22.43/12.00 ◼ 相关研究报告 《业绩高增，关注休闲赛道拓展》— 2026-04-30 ◼ 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 ◼ 证券分析师：李林卉 E-MAIL：lilh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190526020001 事件： 公司 2026H1 实现营收 221 亿元，同比增长 28.5%；归母净利润 45.03亿元，同比增长 69.5%；归母扣非净利润 43.03 亿元，同比增长 66.4%。其中，2026Q2 实现营收 111 亿元，同比增长 22.6%；归母净利润 24.75亿元，同比增长 89.5%；归母扣非净利润 23.25 亿元，同比增长 87.5%。此外，2026H1 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.8 元，合计 拟派发现金红利 5.87 亿元，现金分红比例为 13%。 ➢ 2026H1 核心游戏持续释放利润驱动营收及净利润同增 2026H1 公 司 营 收 及 归 母 净 利 润 同 比 高 增 ， 主 要 系 《 Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Tasty Travels：Merge Game》等核心游戏稳健运营，驱动移动端游戏营收达 195 亿元，同比增长 33.7%。根据Sensor Tower 中国手游海外收入榜，2026 年 7 月上述三款游戏位列 前 5 位。 ➢ 多产品矩阵长线运营稳健，盛趣游戏多款新游加速上线筹备 未来，公司旗下子公司 Century Games、点点互动、盛趣游戏有望共同推动游戏业务稳健增长。具体来看：1）Century Games：已实现从单一爆款驱动到多赛道、多产品矩阵化增长的关键跃迁，爆款“SLG+X”及休闲游戏共同驱动业绩增长。2）点点互动：持续优化《无尽冬日》、《奔奔王国》的长线运营。其中，《无尽冬日》稳居 iOS 游戏畅销榜前五、长期占据小游戏赛道前列。3）盛趣游戏：聚焦传奇、龙之谷等核心 IP，全面推进“端手并进”策略。2026H1 相继推出《传奇新百区合击-盟重神兵》、《传奇世界无双》、韩国版《龙之谷世界》等新品，有效吸引老玩家回流，并成功拓展年轻用户。在产品储备上，《彩虹岛：经典》、《永恒之塔：经典》、《饥困荒野》等重点产品或新版本正加速推进研发与上线筹备工作。此外，2026 年 7 月盛趣游戏与韩国游戏网络巨头 NC 签订合作备忘录，未来将共同推动大型次世代奇幻 MMORPG 游戏《永恒之塔 2》在中国大陆上线运营。 ➢ 持续搭建 AI 工具矩阵，赋能业务发展提质增效 公司积极布局 AI 技术，已搭建覆盖研发、美术、测试、运营全环节的AI 工具矩阵。2026H1，盛趣游戏全新自研的企业级 AI 编码平台“易码”正式投入使用；点点互动借助 AI 资产管理平台参与投放策略、用户分层与版本节奏决策。目前，AI 已深度融入公司核心内容制作流程，实现 AI 辅助代码生成占比大幅提升、美术生产效率提升 60%-80%。此外，公司持续布局 AI 生态投资，覆盖算力基础设施、芯片与具身智能等方向，构建“技术+应用+生态”的全链路卡位，为 AI 驱动的长期增 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 长储备势能。 ➢ 盈利预测、估值与评级 公司多款核心游戏长线运营稳健，持续释放利润；多款储备游戏正加速推进研发与上线筹备工作。因此，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 464/514/556 亿元，对应增速 22.4%/10.7%/8.18%，归母净利润分别为 90.6/103/116 亿元，对应增速 61.7%/13.3%/13.1%。维持公 司“增持”评级。 ➢ 风险提示： 政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节 奏不及预期的风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 37898 46399 51382 55583 营业收入增长率(%) 67.55% 22.43% 10.74% 8.18% 归母净利（百万元） 5605 9061 10264 11611 净利润增长率(%) 362.02% 61.66% 13.28% 13.12% 摊薄每股收益（元） 0.76 1.23 1.39 1.58 市盈率（PE） 18 11 10 9 资料来源：iFind，太平洋证券研究院，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 6528 11808 20924 32508 44587 营业收入 22620 37898 46399 51382 55583 应收票据及账款 3660 4195 7683 8508 9204 营业成本 7736 11390 12841 15226 16377 预付账款 109 157 297 329 356 税金及附加 53 86 93 98 100 其他应收款 676 1559 1992 2206 2387 销售费用 7742 14512 16379 17213 18342 存货 761 766 1255 1488 1601 管理费用 1695 2017 1624 1644 1667 其他流动资产 518 493 915 1014 1097 研发费用 1680 2340 2320 2415 2501 流动资产合计 12252 18977 33068 46053 59231 财务费用 82 136 10 -60 -115 长期股权投资 1499 609 554 500 445 资产减值损失 -769 -214 -263 -291 -314 固定资产 1682 1674 1158 632 98 信用减值损失 -277 -204 -249 -276 -299 在建工程 232 350 292 234 175 其他经营损益 0 0 0 0 0 无形资产 2049 1565 1231 898 564 投资收益 -484 -242 2 2 2 长期待摊费用 317 251 125 0 0 公允价值变动损益 -125 122 -3 -2 39 其他非流动资产 20893 21