科锐国际26年中报点评：主业盈利韧性强，AI赋能持续优化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 08 月 28 日 公司点评 买入 / 维持 科锐国际(300662) 目标价: 昨收盘:20.21 科锐国际 26 年中报点评：主业盈利韧性强，AI 赋能持续优化  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 1.97/1.96 总市值/流通(亿元) 39.77/39.69 12 个月内最高/最低价(元) 33.78/16.53 相关研究报告 <<科锐国际点评：业绩高质量增长 技术驱动成果显著>>--2026-05-15 <<2025 业绩预告点评：AI 战略引领，“禾蛙”平台打造第二增长曲线>>--2026-02-07 <<科锐国际 2025Q3 点评：业绩高增长 AI 赋能打开成长空间>>--2025-11-01 证券分析师：王湛 电话： E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517100003 事件：科锐国际发布 2026 年中报，报告期内公司实现营收 81.19 亿元，同比+14.75%；归母净利润 1.51 亿元，同比+19.72%；扣非归母净利润 1.21 亿元，同比+25.81%。 其中，Q2 单季度公司实现营收 43.29 亿元，同比+14.77%，环比+14.28%；归母净利润 0.6 亿元，同比-13.33%，扣非归母净利润 0.74 亿元，同比+47.36%。 点评： 剔除非经常性扰动，主业盈利加速修复。26Q2 表观归母净利润同比下滑，主要系长期股权投资处置损益等非经常性收益阶段性波动所致，属于短期扰动。剔除扰动后，单季扣非净利润同比大幅增长 47.36%，显著跑赢收入增速，盈利弹性持续释放。分业务看，灵活用工/中高端人才访寻 / 招 聘 流 程 外 包 / 技 术 服 务 收 入 分 别 同 比 提 升 14.77%/23.27% /40.05%/35.9%，均展现良好的增长趋势。 盈利结构分化，高毛利业务亮眼。26H1 公司综合毛利率同比微增0.04pct 至 5.56%，整体保持平稳但内部结构分化，高附加值业务成为核心盈利支撑。26H1 中高端人才访寻业务毛利率同比大幅提升 8.59pct 至37.70%，招聘流程外包业务毛利率同比提升 4.1pct 至 42.78%；而作为基本盘的灵活用工业务毛利率同比小幅回落 0.38pct 至 4.11%，对整体毛利弹性形成一定拖累。单看Q2单季，公司毛利率为5.45%，同比微降0.08pct、环比微降 0.23pct，短期小幅波动不改变公司整体业务结构升级的核心趋势。 费用管控成效凸显，经营杠杆持续兑现。26H1 公司整体期间费用率3.12%，同比下降 0.41pct，其中销售费用率同比下降 0.26pct 至 1.02%，管理费用率同比下降 0.16pct 至 1.57%，研发费用率 0.37%同比持平，财务费用率 0.16%同比略增 0.01pct。公司在营收规模同比增长 14.75%的背景下实现费用率系统性下行，规模效应与管理提效共振。 AI 数字化转型持续落地，构筑技术驱动成长新曲线。在行业数字化转型浪潮下，公司持续深耕智能化、数字化升级，持续加大研发投入赋能业务变革。报告期内公司技术总投入 6,532.52 万元，持续投向禾蛙产业互联平台、垂类模型、AI Agent 产品等核心技术领域，大幅提升业务交付效率、降低人工运营成本，内部降本增效成果持续落地。在此基础上，公司持续对外输出 AI 技术服务能力，智能化赋能业务实现高速增长，逐步打破传统人力服务的人力依赖瓶颈，构建“人力服务+数字技术”双轮驱动的全新经营模式，进一步夯实公司中长期成长逻辑。 投 资 建 议 ： 预 计 2026-2028 年 科 锐 国 际 将 实 现 归 母 净 利 润3.75/4.42/5.07 亿元，同比增速 19.46%/17.90%/14.75%。预计 2026-2028年 EPS 分别为 1.9/2.24 /2.57 元/股，对应 2026-2028 年 PE 分别为 11X、9X 和 8X，看好灵活用工业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投(50%)(36%)(22%)(8%)6%20%25/8/2825/11/926/1/2126/4/426/6/1626/8/28科锐国际沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 科锐国际 26 年中报点评：主业盈利韧性强，AI 赋能持续优化 入方面的持续赋能，给予“买入”评级。 风险提示：存在宏观市场环境变化，企业招聘需求减少风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险。。  盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 14,540 17,393 20,480 23,527 营业收入增长率(%) 23.35% 19.62% 17.75% 14.88% 归母净利（百万元） 314 375 442 507 净利润增长率(%) 52.68% 19.46% 17.90% 14.75% 摊薄每股收益（元） 1.59 1.90 2.24 2.57 市盈率（PE） 12.69 10.62 9.01 7.85 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 科锐国际 26 年中报点评：主业盈利韧性强，AI 赋能持续优化 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 576 625 741 826 970 营业收入 11,788 14,540 17,393 20,480 23,527 应收和预付款项 2,568 3,013 3,687 4,341 4,987 营业成本 11,038 13,687 16,383 19,316 22,211 存货 0 0 0 0 0 营业税金及附加 62 76 90 106 122 其他流动资产 87 88 102 119 136 销售费用 166 178 226 256 282 流动资产合计 3,231 3,726 4,529 5,286 6,093 管理费用 277 273 330 369 400 长期股权投资 134 140 140 140 140 财务费用 28 21 11 3 -16 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -6 -24 0 0 0 固定资产 9 7 7 9 12 投资收益 5 70 87 102 118 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 379 397 447 471 492 营业利润 204 365 475 574 671 长期待摊费用 9 6 8 1