电力设备及新能源行业AIDC电源系列深度(1)：SST，AIDC供电终局路线，产业化从0到1加速落地

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 告 ⚫ 数据中心功耗密度提升，倒逼外部供配电架构升级。如果英伟达单机架的功耗从千瓦级攀升至兆瓦级，传统低压方案将面临电流过大、线缆损耗剧增、配电空间被极度挤压等系统性瓶颈，亟需寻找新的供电架构。数据中心外部供配电架构朝着UPS——HVDC——巴拿马电源——SST 固态变压器路线迭代。UPS（不间断电源）是数据中心供电的传统解决方案，效率瓶颈制约算力发展； HVDC（传统高压直流供电系统）省去 UPS 的逆变环节，但仍有局限性；巴拿马电源作为集成化高压直流供电方案，大幅缩短供电链路，但仍然受电压和空间的限制。固态变压器以系统效率高，占地面积少，用铜量趋近于零，部署便捷和广泛兼容等优势，成为下一代数据中心供电终极解决方案。 ⚫ 数据中心终极供配电架构，SST 市场空间广阔。 固态变压器产业链可分为上游材料与部件制造商、中游系统集成生产商以及下游产品应用服务商。上游主要由电力电子器件、高频变压器、结构件与散热系统和控制系统的核心部件和原材料供应商组成；中游产出完整的固态变压器产品，主要由维谛、伊顿、台达和西门子等海外龙头企业主导；下游固态变压器的应用方向主要包括数据中心、智能电网等等。英伟达已确认未来对 SST 的产业布局，国家政策加持 SST 行业发展，SST 市场地位升级 ， 市 场 增 长 空 间 广 阔 。 根 据 美 国 RAND 研 究 报 告 预 测 的 电 力 需 求 以 及semianalysis 预估的 SST 渗透率等数据，经我们研究测算，预计 2030 年 SST 固态变压器市场空间为 1749 亿元。 ⚫ 应用场景多元，SST 固态变压器产业化进展加速。 AIDC 是 SST 固态变压器最大的应用场景。除数据中心外，固态变压器在配网、充电桩和轨道交通等其他领域的市场空间同样广阔，国内已有应用案例。海外，台达和伊顿率先应用 SST 固态变压器方案，Heron、DG Matrix 和 SolarEdge 等数家海外厂商深度绑定全球算力头部客户，紧跟数据中心机架代际演进节奏， SST 落地节奏明晰；国内，固态变压器边际催化密集，西电电子和为光能源斩获海外数据中心订单，为光能源、金盘科技、四方股份、中国西电、智光电气、新风光、国电南瑞以及阳光能源等多家国内厂商发布 SST 新品，可用于数据中心、微电网与光储充一体化等场景，积极拥抱 SST 大时代。 SST 固态变压器正在从前沿技术走向能源基础设施标配。对电网的理解，更新迭代速度，以及成套解决方案与规模化制造能力将影响未来的固态变压器市场竞争格局。 投资建议：数据中心功耗密度提升对供配电技术提出新需求，SST 固态变压器有望成为外部供配电技术“终极路线”。SST 固态变压器有望在数据中心、充电桩、新能源配网等领域实现应用落地，看好 SST 固态变压器产业化趋势。 相 关 标 的 ： 四 方 股 份(601126， 未 评 级)、 金 盘 科 技(688676， 未 评 级)、 阳 光 电 源(300274，未评级)、特锐德(300001，未评级)、新特电气(301120，未评级)、良信股份(002706，未评级)、伊戈尔(002922，未评级) 风险提示 原材料价格波动的风险、宏观经济及行业需求波动的风险、SST 技术成熟度和可靠性验证的风险、测算假设变动影响测算结果的风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2026 年 08 月 28 日 王浩然 执业证书编号：S0860526010003 wanghaoran@orientsec.com.cn 021-63326320 李天帅 执业证书编号：S0860526070002 litianshuai@orientsec.com.cn 021-63326320 英伟达 800V 直流规划落地，看好国内AIDC 企业出海机遇：AIDC 动态追踪系列（6） 2026-08-14 英伟达入股电力商，AI 数据中心进入能源时代：AIDC 动态追踪系列（5） 2026-08-13 新型电力系统建设“十五五”规划发布，看好特高压、配网及氢基能源板块 2026-08-09 SST：AIDC 供电终局路线，产业化从 0 到1 加速落地 AIDC 电源系列深度（1） 看好（维持） 电力设备及新能源行业深度报告——SST：AIDC供电终局路线，产业化从0到1加速落地 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目录 1.数据中心功耗密度提升，倒逼外部供配电架构升级 ..................................... 4 1.1 单机柜迈向兆瓦级，AI 数据中心竞争逻辑从“算力争夺”变为“电力博弈” .............. 4 1.2 供电技术持续演进，固态变压器优势显著 ..................................................................... 5 1.2.1UPS：传统供电主流方案，效率瓶颈制约发展 6 1.2.2HVDC：UPS 替代设备，适配局限降低效率 7 1.2.3 巴拿马电源：供电效率有所提升，仍受电压和空间限制 7 1.2.4SST 引领架构升级，定义下一代供电生态 7 2.数据中心终极供配电架构，SST 市场空间广阔 ............................................ 9 2.1 电力电子化核心设备，高效集成驱动供电架构革新 ...................................................... 9 2.2 固态变压器产业链分三环，核心是电力电子器件和高频变压器 .................................. 10 2.2.1 功率器件：SiC 功率器件更适合 800VDC 场景 11 2.2.2 高频变压器：SST 隔离级核心部件 12 2.2.3 固态断路器：直流配电网的关键故障保护装置 13 2.2.4 散热技术：向模块级液冷方向演进 14 2.3 多元应用场景拓展，市场空间广阔............................................................................. 15 3.应用场景多元，SST 固态变压器产业化进展加速 ...................................... 17 3.1 多领域应用同步验证，锚定下一代电能变换基础设施 ................................................. 17 3.2 海内外密集催化，SST 从技术验证走向方案落地 ...