非银行金融行业点评：资负共振，国寿26H1业绩高增

行业点评 资负共振，国寿 26H1 业绩高增 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 非银行金融 2026 年 8 月 28 日 行业点评 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评-非银行金融-友邦 26H1 业绩高质量增长-强于大市 20260820 【平安证券】行业点评-非银行金融-资负新规落地，监管 “硬约束” 筑牢利差损防线-强于大市20260823 【平安证券】行业点评-非银行金融-承保稳健，投资拉动众安 26H1 利润高增-强于大市 20260826 【平安证券】行业点评-非银行金融-分红险转型深化，投资驱动太平 26H1 利润高增-强于大市20260826 【平安证券】行业点评-非银行金融-保险与投资业 绩双驱，新华 26H1 业绩亮眼-强于大市 20260827 证券分析师 李冰婷 投资咨询编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 事项： 中国人寿发布 2026 年中报，26H1 公司总保费 5366.34 亿元（YoY+2.2%）、归母净利润 1344.89 亿元（YoY+228.6%），归母净资产 6642.03 亿元（较上年末+11.6%）。公司拟派发 2026 年中期现金股息 0.358 元/股（含税），共计 101.19亿元（YoY+50.4%）。 平安观点：  寿险：结构转型成效显著，期交新单助力 NBV 高增。26H1 新单保费1800.39 亿元（YoY+11.6%），首年期交保费 1012.94 亿元（YoY+24.7%），其中十年期及以上首年期交保费 361.21 亿元（YoY+19.2%）、在首年期交中的占比 35.7%（YoY-1.6pps）；寿险 EV 为 16142.07 亿元（较上年末+10.0%），NBV 为 381.67 亿元（YoY+33.7%）、仍保持较快增长，测算NBVM 约 21.2%（YoY+3.5pps）。分产品来看：业务结构转型持续深化，浮动收益型业务实现强劲增长。26H1 人寿保险、年金保险、健康保险新单保费占比分别 22.8%、42.5%、31.6%。分渠道来看：1）个险新单规模与 NBV 双增。截至 2026 年 6 月末，个险销售人力约 61 万人，较上年末+3.9%，队伍质态不断改善，绩优人力规模和占比实现双提升；26H1 个险首年期交保费 755.26 亿元（YoY+17.9%），其中十年期及以上首年期交保费 360.94 亿元（YoY+19.2%），占个险首年期交的 47.8%（YoY+0.54pps）；个险 NBV 达 334.64 亿元（YoY+37.5%）。2）银保深化银行战略协同，渠道经营扩面提质。截至 2026 年 6 月末，银保新单出单网点同比+10.4%；26H1 银保新单保费 416.61 亿元（YoY+16.1%）、其中首年期交保费 254.35亿元（YoY+49.3%），占银保新单保费的 61.3%（YoY+13.6pps）。  投资：资产配置持续优化，投资业绩高增。公司固收投资加大配置择时和主动管理，权益投资重点布局新质生产力和优质高股息资产。截至 2026年 6 月末，公司投资资产 7.95 万亿元（较上年末+7.0%）；公司股票、基金占比分别 13.1%、6.1%，合计占比 19.2%（较上年末+2.2pps），股票投资中 OCI 占比 37.8%（较上年末+10.0pps）。26H1 总投资收益 3145.04亿元（YoY+146.7%），总投资收益率 5.6%（YoY+2.3pps）。  投资建议：居民储蓄需求仍旺，2026 年 NBV 有望稳增；险资权益配置比例较高，26Q2 资本市场回暖将助投资收益和业绩改善；26H1 国寿 NBV与投资收益高增形成验证。当前板块估值和机构持仓仍处低位，具备长期配置价值；个股建议关注资产端弹性更大的中国人寿、新华保险。  风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与 NBV 不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属 研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给 上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有 清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书 面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信 息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的 损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所 指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2026 版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路 5023 号平安 金融中心 B 座 25 层 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金 融大厦 26 楼 北京市丰台区金泽西路 4 号院 1 号楼丽泽平安金融中心 B 座 25 层