计算机行业点评：Vera Rubin量产加速，看好产业环节价值量上移

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 计算机 Vera Rubin 量产加速，看好产业环节价值量上移  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 计算机 4.03 -6.83 -22.82 沪深 300 0.19 -5.78 2.50 分析师 郑宏达 S0800524020001 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 王朗 S0800526040009 wanglang@xbmail.com.cn 相关研究 计算机：mRNA 癌症疫苗 III 期临床试验成功，看好 AI4S 前景— 2026-08-22 计算机：从算力租赁迈向 Token 工厂，看好运营方价值重估— 2026-08-16 计算机：国产模型持续迭代，关注 work agent赛 道 进 展 — 计 算 机 行 业 周 观 点 第 62 期 2026-08-02 Vera Rubin NVL72 量产全面加速，单 Token 成本大幅度优化。根据英伟达官网，CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud Infrastructure等合作伙伴的机架已投入运行。Vera Rubin 的供应链覆盖 30 个国家的 350 多家工厂，拥有迄今为止规模最大、最成熟的机架级供应链，旨在全面满足客户的算力需求。Vera Rubin 平台从芯片到电网进行了全栈协同设计，旨在提供最高的每瓦性能和最低的 Token 成本。CoreWeave 针对 DeepSeek-R1 的首次基准测试结果充分证明了这一点：其每兆瓦吞吐量比 Grace Blackwell NVL72 提升了 10 倍。 五种机架系统协同设计提升性能，具体包括 Vera Rubin NVL72、Vera CPU 机架、Groq 3 LPX、Spectrum-6 SPX 和 Vera BlueField-4 STX。整机将 72 颗 Rubin GPU 与 36 颗 Vera CPU 通过第六代 NVLink 互联，形成一个统一的大规模共享内存域。每个 Rubin GPU 配备 288GB HBM4 高带宽内存，单卡内存带宽达 22TB/s；整机总 HBM4 容量约 20.7TB，NVLink 6 全机架聚合带宽达260TB/s。Vera CPU 采用 88 个英伟达自研 Olympus 核心，专注于智能体任务调度、代码执行与数据处理，与 GPU 形成异构协同。整机推理性能可达 3600 PFLOPS（NVFP4 精度），训练性能约 2520 PFLOPS。系统专为万亿参数级混合专家（MoE）模型与长上下文智能体场景设计，支持 Prefill/Decode 分离、分布式 KV 缓存、KV 感知路由等软件机制，使 DeepSeek 这类大模型在 72卡规模内高效调用不同专家子网络。单机柜功耗方面，系统提供两种软件可配置的功耗模式，分别达 190kW、230kW。Vera Rubin 是英伟达首个实现 100%液冷的 AI 基础设施世代，整机无风扇设计，所有芯片与网络组件均通过冷板直接液冷。 英伟达发布 2027 财年第二季度财务报告，单季度收入为 962 亿美元，较上一季度增长 18%，较去年同期增长 106%；季度 GAAP 和非 GAAP 毛利率均为 75.0%。数据中心业务第二季度收入达 890 亿美元，较上一季度增长 18%，较去年同期增长 117%。英伟达预计 2027 财年第三季度收入将达到 1080 亿美元，上下浮动 2%，展望未计入来自中国大陆及香港地区的数据中心计算收入；GAAP 和非 GAAP 毛利率预计均为 74.0%，上下浮动 50 个基准点。 我们认为，Rubin 机架把“单机算力—内存带宽—互联带宽”三线同步提升，是英伟达由 GPU 厂商转向机架级系统厂商的关键一代，有望带动 HBM4、液冷、PCB 及机柜内高速互联等环节单机价值量上移。建议关注 1）OEM：工业富联；2）PCB：胜宏科技；3）保偏光纤：长盈通；4）液冷：申菱环境、英维克（已覆盖）、领益智造（已覆盖）；5）CPO：天孚通信（已覆盖）、炬光科技。 风险提示：AI 技术突破不及预期风险、应用落地不及预期风险、行业竞争加 剧风险。 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%2025-082025-122026-04计算机沪深300证券研究报告 2026 年 08 月 29 日 行业点评 | 计算机 西部证券 2026 年 08 月 29 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误