基础化工行业AI系列深度(14)——六氟化钨：供需错配景气高涨，国产替代正当其时

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 AI 系列深度（14）——六氟化钨： 供需错配景气高涨，国产替代正当其时 基础化工 证券研究报告 行业深度分析报告 / 2026.08.28 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 陈屹 SAC 证书编号：S0160526070004 chenyi05@ctsec.com 相关报告 1. 《基础化工行业跟踪周报》 2026-08-23 2. 《AI 系列报告（十三）：MLCC 粉体专题报告》 2026-08-22 3. 《基础化工行业跟踪周报》 2026-08-16 供需错配景气高涨，国产替代正当其时 核心观点 ❖ 六氟化钨为化学气相沉积工艺的核心前驱体：六氟化钨能够在硅晶圆表面沉积形成致密且均匀的钨薄膜，用于构建芯片内部电路互联结构和承担电信号传输功能。六氟化钨产业完整链路分为上游原料开采提纯、中游气体合成精制、下游封装配套应用三层，上游原料环节占据六成以上生产成本，也是行业最核心的资源壁垒所在，中游提纯环节考验高精度化工工艺，下游则受危化品规范与客户认证约束。 ❖ AI 驱动下需求预计持续增长：六氟化钨需求由晶圆出货规模与芯片工艺单耗双因素共同驱动，根据产业在线统计，全球六氟化钨消费量从 2020 年的4620 吨增长至 2025 年的 8901 吨，五年接近翻倍，年均复合增速达 14%，增长势头强劲。随着全球 AI 算力产业高速扩张，带动服务器、存储芯片产能持续扩容，叠加 3D NAND 堆叠层数持续提升、HBM 高带宽内存、高端 AI 芯片需求井喷，大幅提高了单颗芯片的六氟化钨消耗量。根据 PW 咨询数据，2025 年全球高纯六氟化钨市场规模达到 7 亿美元，预计到 2032 年该市场规模将升至 11.8 亿美元，在此期间实现 7.4%的稳定复合年增长率。 ❖ 多重供应限制下利好国产替代：全球钨核心资源高度集中于中国，受国内钨原料出口管制、环保政策收紧影响，海外头部厂商受原料影响退出市场，而国内企业依托本土资源优势，逐步突破 5N 至 7N 高纯产品量产技术，逐步替代日韩进口份额，成为全球市场化供给的核心主力，行业供给格局有望由海外垄断转向国内企业主导。 ❖ 供需错配格局下，六氟化钨行业价格预计或高位运行：钨粉是影响六氟化钨成本的重要因素，占其生产成本的约 60%-70%，2026 年以来钨粉价格经历了底部抬升和快速冲高后的大幅回调，但当前原料成本中枢仍显著高于2025 年初低位水平，上游钨系原料成本底线抬升后对六氟化钨产品价格形成较强支撑。截至 2026 年 8 月 28 日，国内 5N 级六氟化钨价格约 1800 元/公斤，较年初涨幅达 100%；6N 级六氟化钨价格约 2250 元/公斤，较年初涨幅达135%。 ❖ 投资建议：在 AI 应用加速落地驱动算力芯片及先进存储扩张的背景下，六氟化钨作为关键电子特气，产业链有望迎来需求放量与国产化替代的双重红利。建议关注具备六氟化钨产能的中船特气、昊华科技、中巨芯、和远气体。 ❖ 风险提示：下游需求不及预期、AI 普及速度不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、新材料研发与国产替代进度不及预期、新建项目与产品验证进度不及预期、下游资本开支不及预期、新技术迭代等风险 -3%3%10%16%23%30%基础化工沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 内容目录 1 六氟化钨：半导体制造中不可替代的电子特气 ....................................................................................... 4 2 下游扩产和技术迭代同步推进，打开需求空间 ....................................................................................... 8 3 原料管制叠加海外断供，国产替代迎来新机遇 ..................................................................................... 12 4 成本端具备支撑，价格预计或高位运行 ................................................................................................. 17 5 投资建议 ..................................................................................................................................................... 19 5.1 中船特气 .................................................................................................................................................. 19 5.2 昊华科技 .................................................................................................................................................. 20 5.3 中巨芯 ...................................................................................................................................................... 21 5.4 和远气体 .................................................................................................................................................. 21 6 风险提示 ..................................................................................................................................................... 22 图表目录 图 1: 六氟化钨采用钢瓶储存和运输 ....................................................................