公司事件点评报告：“消费+AI科技”双轮驱动，提出“818”规划

2026 年 08 月 29 日 “消费+AI 科技”双轮驱动，提出“818”规划 —莲花控股（600186.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-28 当前股价（元） 11.94 总市值（亿元） 214 总股本（百万股） 1793 流通股本（百万股） 1789 52 周价格范围（元） 5.28-15.6 日均成交额（百万元） 1436.34 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《莲花控股（600186）：基本盘坚如磐石，第二增长曲线如火如荼》2026-04-23 2、《莲花控股（600186）：利润持续释放，新零售势头强劲》2025-11-01 3、《莲花控股（600186）：利润延续增势，深化双轮驱动》2025-10- 12 2026 年 8 月 28 日，莲花控股发布 2026 年半年报：2026H1 总营收 19.14 亿元（同增 18%），归母净利润 2.44 亿元（同增51%），扣非净利润 2.03 亿元（同增 26%）。2026Q2 总营收8.98 亿元（同增 9%），归母净利润 1 亿元（同增 66%），扣非净利润 0.63 亿元（同增 3%）。 投资要点 ▌盈利能力稳提升，主要指标向好 毛利率方面，2026H1/2026Q2 分别同比+1.3pct/+1.4pct 至29.5%/27.2%，系产品结构变化所致。费用率方面，销售费用率 2026H1/2026Q2 分别同比-0.5pct/-2.6pct 至 7.5%/6.6%，管理费用率 2026H1/2026Q2 分别同比+0.8pct/+1.7pct 至4.2%/5%。2026H1 销售费用 1.43 亿元（同增 10%），系电商销售收入大幅增加，平台服务费用、推广费增加所致。综合作用下，净利率 2026H1/2026Q2 分别同比+3pct/+4.8pct 至13.1%/11.6%。2026H1 经营活动现金流净额-1.37 亿元，系原料采购增加，存货规模上升所致。 ▌调味新品继续高增长，线上仍保持高增长 产品端：2026H1 味精等/鸡精等/算力服务/面粉及面制品等/有机肥等/水业公司产品/酱油等液态调味品/其他营收分别为11.76/2.6/0.54/1.4/0.32/0.05/1.1/1.1 亿 元 ， 分 别 同 比+9%/+19%/-21.5%/+104%/+52%/-77%/+83%/+52%。渠道端 :2026H1 线 上 / 线 下 渠 道 营 收 分 别 同 比 58%/12% 至2.78/16.15 亿元。区域端：2026H1 华北/华东/华南/华西/华中 / 国 外 营 收 分 别 同 比 +20%/+17%/+16%/+6%/+22%/14% 至2.2/3.1/2.6/2.4/7.1/1.6 亿元。截止 2026H1 末，公司共有3121 个经销商，净增加 38 个。 ▌AI 科技推进顺利，提出“818”规划 公司算力服务业务已进入规模化业绩兑现阶段，市场拓展成效显著，7 月单月实现算力租赁订单签约 8.15 亿元。目前已完成对阶跃星辰的战略投资，实现算力上游产业链关键环节布局，构建产业链协同发展格局。依托与阶跃星辰等大模型厂商建立的深度战略合作关系，公司有望持续获取多笔大额算力服务业务订单，夯实长期营业收入基础。此外，公司-50050100150200(%)莲花控股沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 通过战略投资纽菲斯，完成类 ABF 膜关键半导体材料赛道的战略布局，深度把握国内半导体材料国产替代的行业发展机遇。为深入落实公司“消费+AI 科技”双轮驱动发展战略，进一步明晰中长期发展路径与奋斗目标，公司正式推出“818 高质量发展规划”（简称“818 规划”）。公司规划力争至2030 年实现如下目标：营收规模突破 80 亿元，努力挑战 100 亿元；净利润规模突破 10 亿元。 ▌盈利预测 当前公司秉持“消费+AI 科技”双轮驱动发展战略，持续巩固扩大综合优势并重点围绕“六新”持续发力，加快新产品研发、新渠道建设、新机制实施、新人才引入、新平台聚力、新模式增效，推动经营管理能力显著提升。根据 2026 年半年报，我们调整 2026-2028 年 EPS 分别为 0.26/0.34/0.43元（前值分别为 0.26/0.37/0.49 元），当前股价对应 PE 分别为 46/35/28 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 3,452 4,074 4,930 5,837 增长率（%） 30.5% 18.0% 21.0% 18.4% 归母净利润（百万元） 309 462 612 762 增长率（%） 52.6% 49.5% 32.4% 24.5% 摊薄每股收益（元） 0.17 0.26 0.34 0.43 ROE（%） 17.1% 20.9% 22.2% 22.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,646 2,099 2,681 3,399 应收款 102 123 135 160 存货 270 274 288 282 其他流动资产 608 628 644 659 流动资产合计 2,626 3,123 3,748 4,501 非流动资产: 金融类资产 150 180 200 210 固定资产 610 569 531 496 在建工程 0 0 0 0 无形资产 67 64 61 58 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 320 320 320 320 非流动资产合计 997 953 912 873 资产总计 3,623 4,077 4,660 5,374 流动负债: 短期借款 223 243 253 258 应付账款、票据 325 330 336 339 其他流动负债 668 668 668 668 流动负债合计 1,530 1,565 1,595 1,617 非流动负债: 长期借款 172 182 187 190 其他非流动负债 117 117 117 117 非流动负债合计 289 299 304 307 负债合计 1,819 1,864 1,898 1,923 所有者权益 股本 1,793 1,793 1,793 1,793 股东权益 1,804 2,213 2,761 3,451 负债和所有者权益 3,623 4,077 4,660 5,374 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 320 479 634 789 少