公司信息更新报告：2026Q2收入延续高增但盈利承压，关注外部扰动减弱后利润率修复

电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华宝新能（301327.SZ） 2026 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 42.95 一年最高最低(元) 82.93/41.73 总市值(亿元) 74.90 流通市值(亿元) 61.32 总股本(亿股) 1.74 流通股本(亿股) 1.43 近 3 个月换手率(%) 64.43 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q1 营收增速回升，家庭备电+阳台储能新品放量，关注全年盈利修复 机 会 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.28 《2025Q3 业绩受关税影响，关注 2026年产能落地+新品放量后的盈利修复 —公司信息更新报告》-2025.10.29 《发布全新激励计划聚焦营收增长，关注 2026 年移动家储新品放量—公司信息更新报告》-2025.9.15 2026Q2 收入延续高增但盈利承压，关注外部扰动减弱后利润率修复 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004 ⚫ 2026Q2 盈利承压，核心备电和阳台储能持续放量，维持“买入”评级 2026H1 营收 22.06 亿元（同比+35%，下同），归母净利润 0.1 亿元（-92%），扣非净利润-0.19 亿元（同期 0.76 亿元）。2026Q2 营收 12.63 亿元（+37%），归母净利润-0.04 亿元（同期 0.38 亿元），扣非净利润-0.2 亿元（同期 0.1 亿元）。考虑汇兑/原材料成本等影响，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 1.01/2.16/3.79 亿元（原值为 2.98/4.69/6.14 亿元），对应 EPS 为0.58/1.24/2.18 元，当前股价对应 PE 为 76.5/35.8/20.4 倍，核心备电+阳台储能新品有望带动收入增长，关注外部扰动因素减弱后利润率修复，维持“买入”评级。 ⚫ 2026Q2 北美/欧洲延续此前增长态势，核心备电以及阳台储能持续放量 收入拆分：（1）分区域，2026H1 北美/亚洲（不含中国）/欧洲营收分别 12.8/4.7/3.1 亿元，同比分别+39%/+0.9%/+123%（Q1 北美/欧洲营收同比分别+47%/+136%），预计 2026Q2 北美增速有所放缓、欧洲基本延续 Q1 增长、亚洲（不含中国）恢复正增长。（2）分渠道，2026H1 独立站/线下渠道营收同比分别+40%/+27%（2026Q1 同比分别+35%/+27%），独立站和线下渠道延续 Q1 增长趋势。（3）分产品，2026H1 储能/太阳能板营收同比分别+40%/+16%。H1 核心备电产品营收突破 3.5 亿元（Q1 突破 1.5 亿元），阳台光储发售以来产品销量近 2 万台。展望后续，欧洲阳台储能+北美核心备电产品有望继续受益需求或带动公司收入增长。 ⚫ 2026Q2 毛利率受益关税退税有所提升，研发/财务费用率提升扰动利润率 2026Q1/Q2 毛利率分别 40.7%/40.5%（-3.5/+0.6pct），Q2 毛利率同比提升系关税退税冲减，剔除关税退税影响后毛利率同比-2.9pct，主要受出口退税率降低+员工材料成本影响。费用端，2026Q1/Q2 期间费用率 40.25%/41.2%（+5.5/+3.7pct），其中 2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.3/-0.4/+1.8/+4.6pct，研发费用率提升主要系人员增加+材料费用等增加所致，财务费用率提升主要系汇兑损失增加（Q1/Q2 汇兑损失 0.4/0.4 亿元）。综合影响下 2026Q1/Q2 归母净利率分别1.5%/-0.3%，同比分别-10.4/-4.4pct。展望后续，随着内部持续降本控费、关税负面影响减弱以及新品占比提升和终端提价，利润率逐步改善。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧；电芯成本持续上涨；新品销售不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,606 4,142 5,675 7,415 9,397 YOY(%) 55.8 14.9 37.0 30.6 26.7 归母净利润(百万元) 240 17 101 216 379 YOY(%) 237.9 -92.8 489.2 113.5 75.9 毛利率(%) 44.1 37.6 37.3 37.2 37.6 净利率(%) 6.6 0.4 1.8 2.9 4.0 ROE(%) 3.9 0.3 1.6 3.4 5.7 EPS(摊薄/元) 1.37 0.10 0.58 1.24 2.18 P/E(倍) 32.3 450.4 76.5 35.8 20.4 P/B(倍) 1.2 1.3 1.3 1.2 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2025-082025-122026-042026-08华宝新能沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7325 6727 7824 7717 9102 营业收入 3606 4142 5675 7415 9397 现金 1098 923 1500 913 1667 营业成本 2017 2583 3560 4655 5863 应收票据及应收账款 114 124 202 224 315 营业税金及附加 8 7 10 13 16 其他应收款 60 16 88 48 125 营业费用 1000 1182 1476 1891 2349 预付账款 50 78 97 132 158 管理费用 183 206 255 319 376 存货 773 1149 1501 1964 2400 研发费用 173 178 250 326 395 其他流动资产 5230 4437 4437 4437 4437 财务费用 -9 51 100 50 50 非流动资产 265 347 372 402 436 资产减值损失 -25 -32 16 21 26 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 8 10 10 10 固定资产 144 149 182 222 266 公允价值变动收益 -6 1 -3 -3 -3 无形资产 2 36 30 24 17 投资净收益 100 100 100 100 100 其他非流动资产 119 163 159 156 153 资产处置收益 0 -1 -0 -0 -0 资产总