公司深度报告：特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩

有色金属/能源金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/24 永兴材料（002756.SZ） 2026 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 46.60 一年最高最低(元) 89.88/33.12 总市值(亿元) 251.22 流通市值(亿元) 183.48 总股本(亿股) 5.39 流通股本(亿股) 3.94 近 3 个月换手率(%) 290.63 股价走势图 数据来源：聚源 特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩 ——公司深度报告 孙二春（分析师） 任恒（分析师） sunerchun@kysec.cn 证书编号：S0790525060001 renheng@kysec.cn 证书编号：S0790526040001 ⚫ 特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩 公司坚持“特钢新材料+锂电新能源” 双主业协同发展策略，不断优化特钢产品结构，同时持续提升碳酸锂采选产能，且成本控制较好，我们预计 2026-2028 年公司将实现归母净利润分别为 20.26/21.24/35.25 亿元，8 月 25 日股价对应 PE 为11.9/11.3/6.8 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 深化布局江西锂矿资源，增长潜力较大 采矿端，宜丰县花桥乡白市村化山矿区陶瓷土矿整体保有资源量为 42,101.70 万吨，Li₂O 平均品位为0.39%，Li₂O 金属氧化物为163.66 吨，对应 LCE 当量为 404.71万吨，证载生产规模 900 万吨/年，公司权益内采矿产能 630 万吨。宜丰县白水洞高岭土矿保有资源量为 1,013.58 万吨，Li₂O 品位 0.35%，Li₂O 金属氧化物为3.55 吨，对应 LCE 当量 8.77 万吨，证载生产规模 150 万吨/年。选矿端，公司选矿产能通过技改与连续扩建实现规模化跃升，公司选矿总产能达到 450 万吨/年，未来有望达到 600 万吨。冶炼端，2026 年 1 月，公司年产 1 万吨锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目达产，产品折合 LCE 当量为 3 万吨/年。 ⚫ 不锈钢长材龙头，特钢业绩韧性较强 永兴特钢以不锈废钢为主要原料，具备年 35 万吨不锈钢棒线材及特种合金材料冶炼产能，为国内第二、全球第五大专业不锈钢长材制造商。公司不锈钢棒线材国内市场占有率长期稳居行业前三，其中，双相不锈钢管坯市场占有率连 20 年位居前三。公司积极开发进口替代、具有领先水平的特钢材料，不断优化产品结构，强化公司发展韧性。 ⚫ 布局钽铌锡精矿进一步提高公司采选利润 永诚锂业锂矿石高效选矿与综合利用一期可生产钽铌锡精矿。化山瓷石矿中钽铌锡精矿达到优等品水平，Ta₂O₅、Nb₂O₅含量超过 4.50%，锡含量超过 35.00%，预计该项目钽铌锡精矿总营收可达 1.27 亿元。 ⚫ 风险提示：经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 8,074 7,423 10,313 10,536 12,395 YOY(%) -33.8 -8.1 38.9 2.2 17.6 归母净利润(百万元) 1,043 661 2,026 2,124 3,525 YOY(%) -69.4 -36.6 206.2 4.8 66.0 毛利率(%) 18.1 15.8 28.3 28.9 38.4 净利率(%) 12.9 8.9 19.6 20.2 28.4 ROE(%) 8.5 5.0 14.1 13.3 18.4 EPS(摊薄/元) 1.94 1.23 3.76 3.94 6.54 P/E(倍) 24.7 38.9 12.7 12.1 7.3 P/B(倍) 2.1 2.0 1.8 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-082025-122026-042026-08永兴材料沪深300公司研究 公司深度报告 开源证券证券研究报告 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/24 目 录 1、 特钢+锂电双布局驱动，锂业务布局不断深化 ...................................................................................................................... 4 1.1、 特钢+锂电双布局驱动，锂业务布局不断深化 ........................................................................................................... 4 1.2、 股权结构：实控人为自然人高兴江.............................................................................................................................. 5 2、 财务分析：2026H1 公司业绩回暖........................................................................................................................................... 6 3、 特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩 ......................................................................................................................... 9 3.1、 锂业务：资源量丰富，采选产能不断提升 .................................................................................................................. 9 3.1.1、控股化山瓷石矿并参股白水洞高岭土矿 ............................................................................................................. 9 3.1.2、锂矿资源资源量丰富 .......................................................................................................................................... 10 3.1.3、采选产能持续扩张 .............................................