轻工制造行业家居板块数据跟踪报告第2020年第二期：1~3月家居零售、地产数据较前2月显著收窄，继续看好竣工回暖-精装修主线

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2020 年 04 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 尉鹏洁 联系人 weipengjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业深度研究:烟草系列报 告 二 ： 烟 草 薄 片 是 什 么 ？ 》 2020-04-14 2 《轻工制造-行业专题研究:烟草系列报告一：从 2018-2020 各省烟标中标情况看烟标江湖》 2020-04-12 3 《轻工制造-行业研究周报:关注 4 月家居企业线下促销活动重启对订单落 地推动》 2020-04-12 行业走势图 1-3 月家居零售、地产数据较前 2 月显著收窄，继续看好竣工回暖&精装修主线——家居板块数据跟踪报告第 2020 年第二期 2020 年 1-3 月全国住宅商品房销售面积 19235 万平方米，同比下降 25.9%，增速环比前 2月回升 13.6pct。 30 大中城市新房成交累计同比下降幅有扩大。3 月全国 30 大中城市商品房成交面积 341.38万平方米，同比大幅下降 77.95%。1-3 月成交面积 1617 万平方米，累计同比下降 55.40%，增速比前 2 月下滑 16.81pct。 1-3 月 9 城二手房成交显著回落。3 月 9 大城市二手房成交面积 172 万平方米，同比下降68.61%。累计看，1-3 月 9 大城市二手房成交面积 619 万平方米，累计同比下降 49.24%，增速比前 2 月下降 15.74pct。 受复工延后影响商品住宅竣工数据下行，我们维持 2020 年竣工回暖的判断。2020 年 1-3月全国住宅竣工面积 10928 万平方米，同比下滑 16.2%，降幅较前 2 月收窄 8.1pct，19-20年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在 2 年左右。 1-2 月全国精装修商品房开盘量合计 22.2 万套，同比下降 56%。16-18 年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在 2-3 年，故 2020-2021 年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。 3 月全国家具零售额 105 亿元，同比下降 22.7%，降幅较前 2 月收窄 10.8pct。2019 年累计零售额 1970 亿元，累计同比增长 5.1%。 主要原材料均价总体回落。2020年板材价格略有上升，2020年1-3月18厘刨花板均价64.59元，同比上涨 0.2%，3 月均价为 64.68 元，环比 2 月降低 0.5%。1-3 月 MDI 价格相较于2019 年小幅度下滑。MDI 均价 15181 元/吨，3 月均价 14636 元/吨，环比 2 月下降 5.57%，同比 19 年 3 月下降 35.02%。2020 年 TDI 均价相较 2019 年小幅度下降，1-3 月 TDI 均价11181 元/吨，3 月均价 10757 元/吨，环比 2 月下降 4.75%，同比 19 年 3 月下降 19.39%。 投资建议：家居板块零售端受到短期疫情对消费的压制影响，工程端地产开工、销售均呈现不同程度显著下行，短期来看疫情打断了一季度竣工回暖节奏，中长期我们维持竣工回暖的判断，根据我们交房模型 20 年竣工仍将持续改善，由于 16-18 年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付高增长或具备更强可能性，零售渠道价值回归更需重视。家居行业 1-2 年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】、【惠达卫浴】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】等。 风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2019-042019-082019-12轻工制造沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 4 2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 4 2.1. 受疫情短期影响，1-3 月全国新房销售面积显著下滑 .................................................... 4 2.2. 二手房成交增速显著下滑，商品住宅竣工增速短期下行 ................................................ 6 2.3. 精装修运行情况——1-2 月精装修开盘量下降 56% ....................................................... 9 3. 行业运行指标——1-3 月家具零售额显著下滑 ................................................................... 10 4. 交叉验证指标 .............................................................................................................................. 10 5. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：1-3 月全国住宅商品房销售面积 19235 万平方米，同比下降 25.9% ......................... 4 图 2：1-3 月 30 大城市商品房累计成交面积 1617 万平，同比下降 55.40% ..................... 5 图 3：1-3 月一线城市商品房成交面积 319 万平方米，累计同比下降 55.88