有色金属行业-海外季报：Lithium Americas 2026Q2的Thacker Pass一期项目建设提速，公司维持2026年13-16亿美元资本支出指引

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Lithium Americas 2026Q2 的 Thacker Pass 一期项目建设提速，公司维持 2026 年 13-16 亿美元资本支出指引 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►项目和建设亮点 1）整体进展 公司持续推进 Thacker Pass 一期项目建设，机械竣工目标仍为 2027 年末。项目正由土建及钢结构施工逐步转向管道和电气专业施工；截至业绩公告日，现场工作人员已超过 1,600人，预计 2026 年末前超过 2,000 人，现场每日接收设备及材料超过 60 车。场外电力改造已全部完成，项目仍计划于 2026 年第四季度送电。 截至 2026 年 6 月 30 日，项目累计完成 342 万工时，未发生严重伤害或误工事故，总可记录事故频率为 0.58。超过1,500 名工人已入住公司位于温尼马卡的一体化员工住宿设施。 2）工程、采购及资本投入 截至 2026 年 6 月 30 日，详细工程设计完成度已超过95%，采购完成度超过 80%，主要工厂材料及设备正持续发运。项目已资本化的建设资本成本及其他项目相关成本合计17.851 亿美元，其中 16.217 亿美元计入技术报告所列 29.3 亿美元总资本支出估算。 长周期设备继续运抵 Thacker Pass 现场及温尼马卡预制场，预计剩余的长周期设备以及其他设备和建筑材料将于 2026年全年陆续交付。项目所需结构钢中，超过 85%已在运输途中或已抵达项目现场及温尼马卡堆场，其余部分预计于 2026 年第三季度到货。针对中东冲突及霍尔木兹海峡关闭带来的潜在影响，公司与 Bechtel 已将相关钢材改经吉达港运输。 3）第二季度主要建设里程碑 公司完成了连接 Thacker Pass 与当地电网的高压输电线路升级，并推进首个电气室、115kV 电力变压器及控制机柜就位；过滤厂房、硫酸镁厂房及碳酸锂厂房的结构钢施工继续推进。 约 100 个在温尼马卡制造并预装管道的模块化管廊已交付，相关交付预计在 2026 年第三季度持续。碳酸锂结晶、硫酸镁、过滤、逆流洗涤及原矿区域的关键设备正陆续安装。 硫酸厂已安装翅片风冷器、不锈钢转化器、汽轮发电机、主压缩机、冷热段间换热器及 198 英尺高的双相不锈钢烟囱等 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《Lithium argentina 2026Q1 碳酸锂产量销量分别环比+0%、-1%至 9,660 吨、10,006 吨，碳酸锂单位现金运营成本为 5,391 美元/吨》 2026.5.15 2.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 8 月 28 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 设备；首台硫酸镁结晶器和三台高压断路器中的首台已完成安装，八座大型逆流洗涤浓密机槽体继续施工。 4）下半年计划及成本风险 公司预计 2026 年下半年完成现场全部主体混凝土施工，并启动各单体工厂公用工程的早期调试。鉴于详细工程和采购已达到较高完成度，公司已启动确定性资本成本估算，目标于2026 年第三季度末完成。 剩余资本成本估算将纳入关税、中东冲突、燃料价格和其他通胀因素。海运通道减少、美国本土制造能力下降、物流约束、通胀压力及熟练工人市场竞争加剧，对项目成本环境形成不利影响。项目预计关税敞口合计为 8,000 万-1 亿美元，其中大部分预计于 2026 年发生。 5）配套设施 温尼马卡以西的转运站继续建设，第二季度已完成场地及铁路土方整平，并启动铁路加固土工膜和底碴铺设。该设施距项目约 60 英里，计划于 2027 年完工并与 Thacker Pass 投产进度衔接，未来将承担运营所需试剂等物资的物流中转功能。 ►财务和公司亮点 1）流动性及项目融资 截至 2026 年 6 月 30 日，公司现金及受限现金合计 12.792亿美元，其中 Thacker Pass 合资企业层面为 5.303 亿美元。现金及受限现金较 2025 年末增加 3.736 亿美元，主要来自美国能源部贷款提款及 ATM 股权融资，部分被 Thacker Pass 建设支出、管理费用及交易成本抵销。 2026 年 6 月 3 日，公司收到美国能源部贷款第三笔提款3.42 亿美元，累计提款金额达到 12.09 亿美元。相关提款存放于 Thacker Pass 合资企业相关主体持有的受限账户，并由担保代理人管理。 2）股权及可转换债券融资 2026 年 3 月 19 日，公司设立最高发行规模 2.5 亿美元的新 ATM 股权计划。截至 2026 年 6 月 30 日，公司按每股 5.36美元的平均价格发行 1,300 万股普通股，扣除销售代理佣金及其他费用后净募资 6,850 万美元；第二季度结束后，公司又按每股 3.87 美元的平均价格发行 110 万股，净募资 420 万美元。 2026 年 8 月 5 日，公司与 Yorkville Advisors Global, LP 关联方 YA II PN, Ltd.签署证券购买协议，拟发行本金总额最高1.75 亿美元的次级可转换债券。首次交割拟发行 1.50 亿美元，公司保留在满足协议条件后追加发行最多 2,500 万美元的权利。截至 2026 年 8 月 12 日，公司已发行在外普通股为363,042,943 股。 3）第二季度业绩 2026Q2 公司实现净利润 170 万美元，上年同期为净亏损1,320 万美元；归属于 LAC 股东的净利润为 220 万美元，上年同期为净亏损 1,240 万美元。管理费用由上年同期的 780 万美元增至 1,510 万美元，主要由于人员招聘、股份支付、社区投 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 入以及支持业务扩张的监管和专业服务费用增加；交易成本由上年同期的 1,330 万美元降至零。 当季合资企业认股权证义务公允价值变动收益为 450 万美元，可转换债务及转换特征公允价值变动收益为 570 万美元；其他收入由上年同期的 140 万美元增至 670 万美元，主要受ATM 融资后生息账户余额增加、利息收入上升推动。 截至 2026 年 6 月 30 日，公司总资产为 35.359 亿美元，较2025 年末增加 9.569 亿美元；总负债为 15.863 亿美元，增加5.939 亿美元。矿业权、厂房及设备净额增至 20.908 亿美元，主