有色金属行业-海外季报：Fortuna Mining 2026Q2黄金产量环比减少2%至1.94吨，白银产量环比减少10%至7.20吨，调整后归母净利润环比减少32%至0.76亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Fortuna Mining 2026Q2 黄金产量环比减少 2%至1.94 吨，白银产量环比减少 10%至 7.20 吨，调整后归母净利润环比减少 32%至 0.76 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1）整体情况 白银： 2026Q2 公司白银产量 23.13 万盎司（7.20 吨），环比减少10%，同比减少 4%。 2026Q2 公司白银销量 28.59 万盎司（8.89 吨），环比增加41%，同比增加 14%。 2026Q2 公司实现白银价格为 75.22 美元/盎司，环比下跌 9%，同比上涨 123%。 黄金： 2026Q2 公司黄金产量 6.25 万盎司（1.94 吨），环比减少 2%，同比增加 1%。 2026Q2 公司黄金销量 6.25 万盎司（1.94 吨），环比减少 2%，同比增加 1%。 2026Q2 公司实现黄金价格为 4,447 美元/盎司，环比下跌 9%，同比上涨 34%。 2026Q2 公司持续经营业务每黄金当量盎司现金成本为 1,034 美元/盎司，环比增加 9%、同比增加 11%。 2026Q2 公司持续经营业务每售出黄金当量盎司 AISC 为 2,157美元/盎司，环比增加 2%、同比增加 12%，主要由于 Lindero矿山计划检修、阿根廷比索实际升值及柴油价格上涨推升现金成本，金属价格上涨带动特许权使用费增加，以及 Séguéla资本化剥离和 Caylloma 项目投入增加；管理费用下降对部分成本增量形成抵减。 2）分矿山 Séguéla 金矿 2026Q2 产金 4.17 万盎司（1.30 吨），平均入选品位 3.46 克/吨，现金成本 676 美元/盎司，AISC 为 1,765 美元/盎司，是公司盈利的核心来源。 Lindero 金矿产金 2.08 万盎司（0.65 吨），受初级破碎机计划停产 30 天影响，产量同比下降；现金成本 1,459 美元/盎司，AISC 为 2,265 美元/盎司。公司预计完成关键资本项目后，下半年产量增强、持续性成本下降。 Caylloma 矿山产银 23.13 万盎司（7.19 吨），同时生产铅781.5 万磅（3545 吨）、锌 1,203.7 万磅（5460 吨）；银当量现金成本 27.77 美元/盎司，AISC 为 44.89 美元/盎司。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Fortuna Mining 2026Q1 黄金产量环比增加 13%至 1.98 吨，白银产量环比增加 3%至 8.01吨，调整后归母净利润环比增长 56%至 1.11 亿美元》 2026.5.24 2.《行业点评|Fortuna Mining 2025Q4 黄金产量环比减少 11%至 1.75 吨，白银产量环比增加 7%至 7.74吨，调整后归母净利润环比增长 40%至 7130 万美元》 2026.2.27 3.《行业点评|Fortuna Mining 2025Q3 黄金产量环比增加 2.4%至 1.97 吨，白银产量环比减少 2.9%至7.27 吨，调整后归母净利润环比增长 14%至 5100万美元》 2025.12.4 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 8 月 28 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ►财务业绩情况 2026Q2 公司实现销售收入 3.18 亿美元，环比减少 7%、同比增加 38%。 2026Q2 公司矿山经营收益 1.84 亿美元，环比减少 13%、同比增加 75%。 2026Q2 公司经营利润 1.57 亿美元，环比减少 13%、同比增加87%。 2026Q2 公司持续经营业务归母净利润 0.76 亿美元，环比减少32%、同比增加 77%。 2026Q2 公司持续经营业务调整后归母净利润为 0.76 亿美元，环比减少 32%、同比增加 69%。 2026Q2 公司调整后 EBITDA 为 2.01 亿美元，环比减少 8%、同比增加 51%。 2026Q2 公司持续经营业务经营活动现金净流入为 1.38 亿美元，环比减少 34%、同比增加 49%。 2026Q2 公司持续经营业务自由现金流为 0.86 亿美元，环比减少 51%、同比增加 49%。 截至二季度末，公司现金及现金等价物为 6.07 亿美元。 ►展望 公司表示仍有望完成 2026 年产量指引：黄金当量产量 28.1 万-30.5 万盎司（8.74 ‑  9.49 吨）；合并现金成本 895-1,000 美元/黄金当量盎司；合并 AISC 为 1,830-1,975 美元/黄金当量盎司。 2026Q2 AISC 为 2,157 美元/黄金当量盎司，高于全年指引区间，但公司预计二季度为全年成本高点，下半年随着 Lindero资本项目完成，AISC 将逐步下降。 项目方面，公司于 7 月批准 Séguéla 金矿扩产 30%，预计扩产完成后未来十年平均年产金超过 20 万盎司（6.22 吨）；项目总投资约 1.09 亿美元，计划于 2026 年下半年启动建设，并于 2028 年下半年实现扩产选厂投运。 公司 2026Q2 完成 Diamba Sud 金矿可研,初始资本开支 3.98 亿美元,前四年平均年产金 15.8 万盎司（4.91 吨）,全生命周期平均年产金 11.6 万盎司（3.61 吨），目标于 2028 年年中实现首次产金，但仍需最终投资决策及相关许可。 表 1：Fortuna Mining 2026Q2 核心经营及财务数据 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性