2026年半年报点评：运力放量叠加运价上行，Q2利润加速释放

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 26 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 11.15 元 中远海特（600428） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 运力放量叠加运价上行，Q2 利润加速释放 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱：yangrui@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 27.44 流通 A 股(亿股) 24.45 52 周内股价区间(元) 6.53-12.09 总市值(亿元) 305.95 总资产(亿元) 448.70 每股净资产(元) 6.23 相 关研究 [Table_Report] 1. 中远海特（600428）：运力规模新高，货量增长盈利稳健 (2026-03-28) [Table_Summary]  事件：中远海特公布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入144.46亿元，同比增长 34.07%；实现归母净利润 13.71亿元，同比增长 66.24%；其中 Q2单季度实现归母净利润 9.65亿元，同比增长 101.31%，环比 Q1（4.06亿元）增长 137.87%，业绩加速释放。  运力规模持续扩张，船队扩张进入利润兑现期。截至 2026年 6月底，中远海特自有及经营性租赁船舶共 206艘，958.71万载重吨。其中自有船 101艘 303.52万载重吨，经营性租赁船舶 105艘、655.19万载重吨。随着全球海运贸易供需格局改善，能源转型加快与中国先进制造出口强劲推动特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧、运价上行，公司航运业务收入、毛利和期租水平均实现同比增长，前期运力投入开始加速转化为利润，上半年毛利率 23.16%，同比提升2.66pp。  战略货种表现亮眼，汽车运输量大幅增长。2026年上半年，中国汽车出口延续高速增长态势，据中国汽车工业协会统计，上半年中国汽车出 509.6 万辆，其中新能源汽车出口 235.5万辆；6月单月出口 103.7万辆、同比增长 75.1%，历史首次单月出口突破百万辆大关，其中新能源汽车出口 52.3 万辆、同比增长160%。咨询公司艾睿铂 6 月 30 日发布预测称，2026 年中国汽车出口有望达1000 万辆，较 2025 年的 710 万辆大幅跃升。上半年公司完成汽车运量 39.46万辆，同比增长 63%，其中汽车船运输 33.33万辆、多用途船搭配框架运输 6.13万辆，同比分别增长 75%和 44%。  盈利预测与投资建议。我们看好公司持续打造全球领先的特种船船队，同时整体船队呈现出多用途化、大型化、重吊化，船队整体竞争力不断增强，能够及时相应市场需求，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 25.7、27.6、29.2亿元，EPS 分别为 0.94、1.01、1.06元，对应 PE 分别为 12X、11X、10X。我们认为公司多元业务发展，既能保证经营稳健性，同时享受一定利润弹性，维持“买入”评级。  风险提示：汇率波动风险、宏观经济波动风险、运价上涨不及预期风险、地缘政治风险、油价大幅变动风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 23210.56 27392.65 28162.80 29037.23 增长率 38.32% 18.02% 2.81% 3.10% 归属母公司净利润（百万元） 1779.97 2574.50 2759.62 2921.75 增长率 16.29% 44.64% 7.19% 5.88% 每股收益 EPS（元） 0.65 0.94 1.01 1.06 净资产收益率 ROE 12.78% 15.58% 14.60% 13.65% PE 17 12 11 10 PB 1.81 1.57 1.41 1.27 数据来源：Wind，西南证券 -3%15%32%50%67%85%25/825/1025/1226/226/426/626/8中远海特 沪深300 35312 中 远海特（600428） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 1）按照不同细分市场的景气度，我们预计半潜船、重吊船等船队运价将继续保持高位，同时根据公司公布的各船型运量数据，我们预计公司不同细分船队营收有望进一步提升；综合影响下公司收入同比增长 18.02%、2.81%、3.10%； 表 1：各船队期租水平情况 分 产 品 期 租 水 平 (美 元 /营 运 天 ) 期 租 水 平 比 上 年 同 期 增 减 (%) 多用途船 18161 17.53 重吊船 22563 12.12 新型多用途船 21426 2.92 半潜船 39245 -2.20 木材船 8975 3.99 沥青船 10837 -6.30 汽车船 50330 -5.13 合计 24856 9.40 数据来源：公司公告，西南证券整理 2）多元业务保证公司经营稳健性同时，不同船队综合影响下公司营利性较好，2026-2028年公司毛利率水平为 23.3%、23.6%、24.1%。 表 2：盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 多用途船（收入） 4091 4287 4566 4795 YoY 13.16% 4.79% 6.51% 5.01% 重吊船（收入） 3222 3413 3441 3636 YoY 44.38% 5.92% 0.81% 5.69% 半潜船（收入） 2895 3035 3224 3376 YoY 9.82% 4.84% 6.22% 4.74% 纸浆船（收入） 5957 7710 8146 8381 YoY 35.15% 29.42% 5.66% 2.89% 木材船（收入） 494 321 321 321 YOY -14.36% -35.00% 0.00% 0.00% 沥青船（收入） 531 542 552 564 YOY 10.38% 2.00% 2.00% 2.00% 汽车船（收入） 4401 6305 5990 5886 YOY 213.59% 43.26% -5.00% -1.72% 其他 1619 1781 1923 2077 YOY 13.39% 10.00% 8.00% 8.00% 收 入 合 计 （ 百 万 元 ） 23210.6 27392.7 28162.8 29037.2 YoY 38.32% 18.02% 2.81% 3.10% 成 本