2026年半年报点评报告：加力数字与能源业务，具身智能业务持续推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 银轮股份(002126)公司点评报告 2026 年 08 月 28 日 [Table_Title] 加力数字与能源业务，具身智能业务持续推进 ——银轮股份(002126) 2026 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 8 月 26 日，公司发布 2026 年半年度报告，业绩整体平稳。2026 年 H1 实现营收 90.26 亿元，同比 + 25.93%；实现归母净利润 4.52 亿元，同比 + 2.50%；实现扣非归母净利润 4.47 亿元，同比 + 5.33%。2026 年 Q2 实现营收 47.81 亿元，同比 + 27.45%；实现归母净利润 2.38 亿元，同比 + 4.09%；实现扣非归母净利润 2.42 亿元，同比 + 12.05%。 报告要点：  数据中心场景换热业务持续突破，海内外项目落地，产能建设有序推进 公司钎焊不锈钢板式换热器覆盖柴油发动机、储能、数据中心等多元场景。数据中心端产品适配 In-rack/In-Row 架构，功率 50kW—1500kW，切入磁悬浮冷水机组核心换热环节，工况拓展至水氟换热，攻克多项行业共性技术难题。报告期海内外拓展成效显著：海外深度绑定北美、台系优质客户，头部云厂商合作进入验证阶段，上半年落地多个海外项目；国内对接头部云厂商，多家客户进入白名单，已达成 12 个项目合作并收获小批量订单。产能上暖通板换产线满产，年产能超 50 万台，数据中心大型板换产线预计 2026Q4 投产，同步规划新增产线打造全球属地化配套能力。  人形机器人零部件战略布局，多品类实现小批量生产，具备量产能力 公司将具身智能与人形机器人核心零部件作为新兴战略方向重点布局，聚焦灵巧手模组、热管理模组、关节电机、关节精密铸件等核心零部件的研发制造。报告期内加速产品矩阵迭代，协同海内外客户推进项目落地，关节电机、关节模组、大小脑热管理产品、精密加工铸件已实现小批量生产，同步开展下一代产品协同研发。产能端已搭建电机、关节模组、热管理、精密加工铸件、表面处理完整产线，具备量产基础。后续公司将持续深化技术研发与全球化拓展，驱动具身智能业务加速成长。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026—2028 年营业收入分别为 197.64/237.83/278.60 亿元，归母净利润分别为 11.22/15.60/21.09 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.33/1.84/2.49 元，按照最新股价测算，对应 PE31.88/22.93/16.96 倍。维持 “增持” 评级。  风险提示 汽车行业发展不及预期风险、头部新能源客户排产不及预期风险、新兴业务发展不及预期风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12702.07 15677.74 19764.09 23783.17 27860.14 收入同比(%) 15.28 23.43 26.06 20.34 17.14 归母净利润(百万元) 783.53 957.24 1122.14 1560.19 2109.33 归母净利润同比(%) 28.00 22.17 17.23 39.04 35.20 ROE(%) 12.61 13.01 13.43 16.00 18.06 每股收益(元) 0.93 1.13 1.33 1.84 2.49 市盈率(P/E) 45.66 37.37 31.88 22.93 16.96 资料来源：同花顺 IFind，国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 37.89 元/47.68 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 61.88 / 31.64 A 股流通股（百万股）： 795.15 A 股总股本（百万股）： 846.82 流通市值（百万元）： 33,634.7395 总市值（百万元）： 35,820.5386 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：同花顺 iFind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究——银轮股份(002126)2025 年三季度报告点评：热管理业务边界外延，多业务协同发展显成效》2025.10.29 《国元证券公司研究-银轮股份(002126)公司点评：多线业务齐头并进，提议回购彰显信心》2025.04.22 [Table_Author] 报告作者 分析师 刘乐 执业证书编号 S0020524070001 电话 021-51097188 邮箱 liule@gyzq.com.cn 分析师 陈烨尧 执业证书编号 S0020524080001 电话 021-51097188 邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn -40%-20%0%20%40%60%沪深300银轮股份 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 11493.50 14101.75 17260.49 20298.69 23308.45 营业收入 12702.07 15677.74 19764.09 23783.17 27860.14 现金 2186.75 2555.02 2964.61 3567.48 4179.02 营业成本 10146.63 12662.41 16166.19 19243.48 22260.33 应收账款 4637.44 5656.74 7166.35 8620.16 10089.48 营业税金及附加 77.78 86.96 114.72 138.54 159.51 其他应收款 108.69 105.86 144.79 177.99 195.12 营业费用 178.62 211.24 256.93 309.18 362.18 预付账款 75.92 77.85 110.34 131.21 146.85 管理费用 681.20 797.13 968.44 1129.70 1281.57 存货 2273.11 2786.39 3550.40 4040.49 4454.84 研发费用 573.15 607.70 691.74 832.41 975.11 其他流动资产 2211.59 2919.89 3324.00 3761.37 4243.12 财务费用 57.03 35.01 95.75 74.99 40.50 非流动资产 6868.