公司信息更新报告：2026H1公司业绩增长亮眼，分红超预期

汽车/商用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中国重汽（000951.SZ） 2026 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/27 当前股价(元) 22.39 一年最高最低(元) 26.85/16.30 总市值(亿元) 261.74 流通市值(亿元) 261.74 总股本(亿股) 11.69 流通股本(亿股) 11.69 近 3 个月换手率(%) 68.46 股价走势图 数据来源：聚源 《出口、新能源、天然气共振，Q1 业绩提升显著—公司信息更新报告》-2026.5.9 《出海延续增长，中长期成长性依然亮眼—公司首次覆盖报告》-2026.4.7 2026H1 公司业绩增长亮眼，分红超预期 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 游泽晨（联系人） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 youzechen@kysec.cn 证书编号：S0790126030005 ⚫ 业绩增长亮眼，分红超预期，维持“买入”评级 2026H1 公司营收 384.1 亿元，同比+46.8%；归母净利润 9.7 亿元，同比+45.4%；2026Q2 营收 187.5 亿元，同比+41.4%，环比-4.6%，归母净利润 5.2 亿元，同比+44.6%，环比+13.9%。公司拟每 10 股派 5.41 元，现金分红 6.32 亿元，分红率较去年同期进一步提升至 65%。考虑到重卡出口高景气延续，公司在新能源、出口、天然气多个细分赛道份额提升，单车盈利有望进一步改善，我们下调公司2026-2028 年业绩预测，预计归母净利润分别为 20.8（-0.05）/24.9（-0.12）/29.3（-0.16）亿元，当前股价对应的 PE 分别为 12.6/10.5/8.9 倍。我们看好公司中长期成长潜力，维持“买入”评级。 ⚫ 精细化管理下费用端同比改善，盈利能力稳步提升 2026H1 公司毛利率为 6.9%，同比-0.6pct，主要受行业竞争加剧、新能源重卡放量拖累；公司通过精细化管理实现降费增效，2026H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.63%/0.30%/1.08%/-0.46%，同比分别-0.06/-0.40/-0.40/-0.01pct，四费率合计 1.55%，同比-0.87pct；综合影响下，2026H1 公司净利率为 3.9%，同比+0.3pct；单季度看，2026Q2 毛利率 7.1%，同比-0.81pct，环比+0.5pct；净利率4.1%，同比+0.2pct，环比+0.3pct。 ⚫ 出口高增提升单车盈利，济南车桥表现优秀，贡献利润增量 2026H1 整车销售收入 276.7 亿元，同比+33.3%；公司实现重卡销售 10.6 万辆，同比+31.0%，其中，新能源重卡销量 2.2 万辆，同比+134%，在新能源重卡市场份额提升至 15.7%。出口方面，我们测算 2026H1 公司出口 6.3 万辆，同比+43.2%；2026H1 单车均价为 26.1 万元，同比+0.5 万元，单车盈利为 0.78 万元，同比+0.02万元，主要受益出口持续放量。2026H1 配件销售收入 106.7 亿元，同比+98.8%，毛利率为 8.8%；控股子公司济南车桥实现净利润 10.6 亿元，同比+96.3%，净利率 16.5%，同比+3.6pct，获得高新技术企业认证后济南车桥 2025-2027 年均适用15%所得税率，业绩增长叠加税收优惠，进一步为公司贡献利润增量。 ⚫ 风险提示：重卡出口不及预期；国内销量修复不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 44,929 57,737 68,214 76,668 84,747 YOY(%) 6.8 28.5 18.1 12.4 10.5 归母净利润(百万元) 1,480 1,666 2,075 2,492 2,931 YOY(%) 37.0 12.6 24.6 20.1 17.6 毛利率(%) 8.7 7.8 7.9 8.0 8.1 净利率(%) 3.3 2.9 3.0 3.3 3.5 ROE(%) 11.4 13.8 14.8 15.1 15.2 EPS(摊薄/元) 1.27 1.42 1.77 2.13 2.51 P/E(倍) 17.7 15.7 12.6 10.5 8.9 P/B(倍) 1.7 1.6 1.5 1.3 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 （） -16%0%16%32%48%64%2025-082025-122026-04中国重汽沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 30511 37905 42458 51096 56911 营业收入 44929 57737 68214 76668 84747 现金 12950 8484 14306 17729 25143 营业成本 41028 53236 62836 70543 77911 应收票据及应收账款 10890 15007 14586 17352 16663 营业税金及附加 176 206 341 383 424 其他应收款 93 104 142 126 167 营业费用 375 422 546 575 593 预付账款 111 257 329 328 376 管理费用 327 329 341 383 424 存货 3454 6204 5195 7602 6532 研发费用 799 900 1091 1227 1356 其他流动资产 3012 7850 7900 7959 8031 财务费用 -252 -268 -553 -726 -919 非流动资产 10844 12274 12430 12418 12336 资产减值损失 -308 -210 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 13 10 10 11 固定资产 4149 3836 4054 4110 4094 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 无形资产 808 788 747 706 665 投资净收益 9 -26 -7 -11 -12 其他非流动资产 5887 7651 7630 7601 7577 资产处置收益 0 1 1 1 1 资产总计 41355 50179 54888 63514 69247 营业利润 2230 2667 3616 4282 4957 流动负债 24520 32434 34773 40305 42468 营业外收入 114 120