2026半年报点评：高端PCB设备放量，先进封装业务加速突破

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告公司研究 / 公司点评2026 年 08 月 28 日机械设备高端 PCB 设备放量，先进封装业务加速突破——芯碁微装（688630.SH）2026 半年报点评报告原因：买入（维持）投资要点：公司发布 2026 半年报，业绩符合市场预期。2026H1 公司实现营业收入 11.1 亿元，同比+69.0%；归母净利润 2.8 亿元，同比+98.1%；扣非归母净利润 2.8 亿元，同比+104.1%，利润增速快于收入，我们认为主要受益于高端 PCB 设备产品结构升级带动盈利能力改善，以及先进封装设备顺利交付放量。AI 浪潮下板厂加速高阶 PCB 及 IC 载板扩产，公司高端 PCB 设备加速放量。AI 服务器、交换机及高速光模块升级推动 PCB 资本开支密集投向 HDI、高多层及 IC 载板。根据 Prismark，2026年HDI、IC载板及18层以上高多层板市场规模预计分别同比+23.0%/+28.8%/+79.0%至 199/192/94 亿美元。AI PCB 向高密度、细线路及 mSAP 工艺升级，对曝光精度、层间对位及生产效率提出更高要求，带动高端 LDI 设备需求及单机价值量提升。芯碁微装已形成MAS2/MAS4/MAS6/MAS8 等 IC 载板设备系列，其中 MAS2 实现 2μm 线宽，MAS6P 实现 6/6μm 解析精度并批量交付头部客户，有望持续受益于高阶 PCB 扩产及设备国产替代。先进封装设备加速突破，晶圆级和面板级设备实现批量交付。公司晶圆级直写光刻设备WLP2000P 已导入多家先进封装厂商生产线并完成多项工艺验证，逐步实现规模化量产；面板级直写光刻设备 PLP2000 已取得客户订单，最大支持 600×600mm 板级加工，可满足CoPoS、玻璃基板及 FOPLP 等先进封装工艺要求，进一步完善公司先进封装设备布局。产能及供应链约束逐步缓解，上海子公司进一步强化半导体业务承接能力。2026H1 公司一、二期基地协同运行，二期进入产能爬坡阶段，整体设计产能达到一期两倍以上，洁净产线、整机装配及精密检测能力持续扩充，前期产能及物料对交付的制约逐步缓解，在手订单转化效率有望提升。同时，公司拟投资 1 亿元设立上海全资子公司“基石微”，有望进一步强化长三角客户覆盖、本地化服务及半导体设备业务布局，与现有先进封装业务形成协同。投资建议：考虑到公司 2026H1 盈利能力改善得到验证，高端 PCB 及 IC 载板设备持续放量，先进封装设备订单逐步进入批量交付，我们上调盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别 为 6.41/8.31/10.71 亿 元 （ 前 值 5.92/7.99/10.36 亿 元 ， 较 前 值 分 别 上 调8.3%/4.0%/3.4%），对应 PE 为 100.2/77.3/60.0 倍，维持“买入”评级。风险提示：PCB 行业资本开支低于预期；先进封装设备客户验证及订单放量不及预期；新产能爬坡及交付进度不及预期。市场数据：2026 年 08 月 27 日收盘价（元）438.6一年内最高/最低（元）578/106市净率11.2股息率（分红/股价）0.15流通 A 股市值（百万元）57,781上证指数/深证成指3,957/14,049注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据：2026 年 06 月 30 日每股净资产（元）36.3资产负债率%19.1总股本/流通 A 股（百万）147/132流通 B 股/H 股（百万）-/14.8一年内股价与沪深 300 指数对比走势：资料来源：iFinD，爱建证券研究所相关研究《芯碁微装(688630.SH)公司深度报告（二）:mSAP 驱动 LDI 量价齐升，大尺寸封装打开成长空间》2026-07-22《芯碁微装(688630.SH)首次覆盖:PCB 与先进封装共振，直写光刻龙头乘势起》2025-12-12证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com财务数据及盈利预测 (对应 2026/8/27 股价，总股本 1.47 亿股)报告期202420252026E2027E2028E营业总收入（百万元）9541,4082,7023,7014,750同比增长率（%）15.1%47.6%91.9%37.0%28.4%归母净利润（百万元）1612906418311,071同比增长（%）-10.4%80.4%121.2%29.6%28.9%每股收益（元/股）1.12.04.45.77.3毛利率（%）37.0%40.2%41.4%41.7%42.4%ROE（%）7.8%12.6%22.9%24.2%25.2%市盈率399.9221.6100.277.360.0注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2公司点评2026 年 08 月 28 日财务预测摘要：资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元2024A2025A2026E2027E2028E货币资金671475270370475应收款项9359972,2812,8733,849存货5787711,4861,9992,552流动资产2,4242,6644,6756,0297,788长期股权投资-----固定资产156238252286336在建工程8860108122106无形资产13131197非流动资产365453501549576资产合计2,7893,1175,1766,5788,364短期借款3988110931573应付款项5225271,0711,4941,847流动负债6487442,3143,0834,053长期借款11111应付债券7864646464非流动负债7965656565负债合计7268082,3793,1484,118股本132132132132132资本公积1,3971,4071,4071,4071,407留存收益534770125818912707归母股东权益2,0632,3082,7973,4304,246少数股东权益-----负债和权益总计2,7893,1175,1766,5788,3642024A2025A2026E2027E2028E税后经营利润161290545747991折旧摊销1718242731营运资本变动-258-235-1,487-666-1,163经营活动现金流-7292-866168-62资本开支67101807060投资变动318201544944投资活动现金流267123-40-40-20银行借款-136872212500筹资活动现金流-141-16701-28187现金净增加额55198-204100105期初现金190245443238338期末现金245443238338443财务比率2024A2025A2026E2027E2028E成长能力指标营业收入增速15.1%47.6%91.9%37.0%28.4%营业利润增速-12.8%94.6%99.1%32.6%30.