资讯科技行业：AI办公深度，从Chat走向Work，AICoding后的下一潜力市场

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度 AI 办公深度：从 Chat 走向 Work，AI Coding 后的下一潜力市场 核心观点 年初至今 Coding 快速驱动 AI 商业化增长（Anthropic 与 OpenAI目前合计 ARR 预估超 1000 亿美金）。 但随着编程渗透率提升，市场正寻找下一个潜力场景。 我们认为，AI 办公场景潜力大，有望将 AI 带入大众市场 ，其潜在用户数量，从千万级别的程序员，拓展到 10 亿泛白领 人群 。据a16z，今年 2-6 月，法律领域 Codex 周活跃企业用户增长 108 倍。 全球大模型/互联网大厂积极布局。年初 Anthropic 率 先 推 出 Claude Cowork，与 Claude Code 并列。7 月 OpenAI 将 Codex 与 ChatGPT 整合，让简单聊天场景的用户向复杂的多任务办 公场景拓展。近期 xAI 发布 Grok Bot。 国内大厂战略重视：腾讯在 3 月率先发布 WorkBuddy 有先发优势；阿里整合三个产品推出千问办公；字节将飞书并入 豆包，正式推出豆包工作品牌。展望未来，办公有望成为新一轮 B 端的平台级产品及新流量入口。 投资逻辑 1、为什么办公 Agent 是继 Coding 后下一个重要的 AI 应用方向？ 1）人群广：全球超 10 亿知识工作者，远高于 5000 万左右的程序员，乐观情形下测算 AI 办公可创造万亿美金级别的市 场空 间。 2）BAT（字节/阿里/腾讯）与全球模型厂商齐聚：海外大模型布局较早，包括 Anthropic 率先推 Claude Cowork，OpenAI 的 Codex快速追赶（周活超 2000 万），近期 xAI 推出 Grok Bot。国内 BAT有更强的生态优势，腾讯在 3 月份发布 Workbuddy，先发优势明显，月使用次数超千万；阿里推出千问办公；字节将飞书 并入豆包，关注 Trae Work 与豆包桌面端。 3）AI 从高端市场向大众市场拓展的必经之路：我们认为使用电脑办公的泛白领用户都是潜在用户。并且，AI 办公的延展 性较 强，在基础模型能力之外，更重要的是 Harnees 层（产品能力 ）、生态协同（MCP/Skill）。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 010-56135145 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 杨晓玮 yangxiaowei@csc.com.cn 010-56135147 SAC 编号:S1440523110001 马晓婷 maxiaoting@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070013 发布日期： 2026 年 08 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -27%-7%13%33%2025/8/252025/9/252025/10/252025/11/252025/12/252026/1/252026/2/252026/3/252026/4/252026/5/252026/6/252026/7/252026/8/25传媒恒生指数资讯科技业 行业深度报告 资 讯科技业 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 以腾讯 WorkBuddy 为例，其连通腾讯文档、腾讯会议、IMA 等产品数据，串联成企业完整工作流。 2、办公 Agent 平台化趋势明确，海内外共振，用户规模均在快速增长。1）国内，WorkBuddy 月访问量已从 3 月的 900 万增至 6 月的超过 2000 万，位于国产办公 Agent 榜首；海外，ChatGPT Work 在 6 月推出，和 Codex 整合，两周周活即从 600 万增加至 1000 万，8 月已突破 2000 万。2）模型厂商、互联网公司和传统办公软件厂商均在加码，今年 3 月以来国内腾讯/阿里/字节密集进行组织架构调整、资源整合、产品迭代，均在重点发力办公 Agent 这一生产力场景。 3、整体来看，国内办公 Agent 市场初步腾讯领先，阿里、字节均在重点发力，三家公司的产品定位接近，但策略上略有不同。 1）腾讯：通过 WorkBuddy 率先完成产品整合，用户规模领先，叠加公众号、腾讯文档、IMA 等生态，具备一定的先发优势和生态优势。据腾讯电话会，WorkBuddy 的付费用户盈利水平较好，Work Agent 是有望贡献收入、利润的 AI 应用产品线。 2）阿里：通过千问办公整合 QoderWork、悟空、MuleRun，逐步补齐此前入口分散、能力割裂的短板；值得注意的是，从调用模型来看，目前阿里对千问有更加明显的倾斜，模型切换的门槛高于腾讯的产品。 3）字节：整合飞书推出 AI 办公品牌“豆包工作”。7 月底飞书产品团队并入豆包产品体系，近期 TRAE 与扣子团队也并入豆包。8 月 25 日，字节正式推出面向生产力场景的独立 Agent 产品及品牌“豆包工作”，并与飞书深度打通，使 Agent 能够基于用户权限范围内的企业知识和工作上下文完成任务；此外，不同于 Trae Work，目前豆包办公同样对自身模型有明显倾斜，和千问办公类似，模型选择模块，列示自身模型。整体看，字节正从多个产品并行探索，转向以豆包为统一 AI 入口、飞书提供企业协作与知识底座的集中化布局。 【投资建议】重点关注互联网大厂，有望成为办公 Agent 领域的赢家。我们认为，近期海内外 Work Agent 的集中爆发，与此前落地的 Agent 不同，办公领域的 Agent 在走向平台化，互联网厂商是平台经济的赢家，经验丰富，对市场、用户的认知以及画像的把握更充分；办公 Agent 的好用与可调用的工具强关联，而大厂在 IM等领域的优势突出。目前腾讯 WorkBuddy 较为领先，6 月访问量 2097 万次，Trae 和 QoderWork 紧随其后。 核心标的：【腾讯控股】【阿里巴巴】 行业深度报告 资 讯科技业 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、为什么办公 Agent 是继 Coding 后的下一个潜力赛道？ ..................................................................... 1 1.1、全球 10 亿+知识工作者，潜在市场空间千亿美金量级 .............................................................. 1 方法一：白领人群数量*渗透率*ARPU...................................................................................... 1 方法二：劳动力价值