经纪弹性突出，资管优势稳固

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月28日优于大市瑞达期货（002961.SZ）经纪弹性突出，资管优势稳固核心观点公司研究·财报点评非银金融·多元金融证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价20.05 元总市值/流通市值9563/9562 百万元52 周最高价/最低价32.28/17.88 元近 3 个月日均成交额137.59 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《瑞达期货（002961.SZ）-构建“A+H”双平台，强化资管等业务优势》 ——2026-06-12《瑞达期货（002961.SZ）-盈利高景气，资管大空间》 ——2026-04-28《瑞达期货（002961.SZ）-盈利能力强劲，资管壁垒稳固》 ——2026-04-01《瑞达期货（002961.SZ）-资管与投资双击，受益商品弹性》 ——2026-03-20公司 2026H1 经营业绩实现高增，盈利能力显著提升。上半年，公司实现营业总收入 7.98 亿元，同比+60.28%；归母净利润 4.10 亿元，同比+80.02%；加权平均 ROE 达 10.12%，同比+2.54 个百分点，盈利能力持续提升。分业务结构看，期货经纪业务实现收入 4.72 亿元，营收占比 59.16%，同比+93.60%，为核心增长引擎；风险管理业务收入 1.60 亿元，占比 20.06%，同比+33.83%；资产管理业务收入 1.40 亿元，占比 17.52%，同比+15.46%；其他业务收入0.26 亿元，占比 3.26%，同比+95.16%。整体营收结构以经纪业务为支柱，风险管理与资管业务协同发力，多元业务格局持续夯实。行业红利与自身经营能力提升驱动业绩增长。行业层面，2026H1 国内期货市场累计成交量 51.05 亿手、成交额 482.70 万亿元，同比分别+25.23%、+42.08%，行业整体营收与净利润分别+23.62%、+36.15%，市场扩容为公司提供了良好的发展环境。公司层面，期货经纪业务深耕机构客户，新增机构客户 428 户，期末机构客户保证金规模 198.42 亿元，占比达 76.27%，带动经纪手续费收入同比+47.71%；风险管理业务受益于做市品种扩容与大宗商品避险需求释放，做市业务成交量行业排名靠前，收入实现稳健增长。资产管理业务产品体系持续完善，CTA 策略核心优势稳固。截至 6 月末资产管理规模达 66.46 亿元，较 2025 年末+43.57%，规模扩张节奏加快。公司坚持产品驱动战略，深耕期货及衍生品类资管产品，已形成“瑞智无忧”“瑞智进取”“灯塔”等系列 CTA 产品，在银行、证券、信托等机构客户中建立了良好口碑。同时依托衍生品专业优势布局“固收+”业务，丰富混合类产品供给，优化产品结构。未来公司将拓宽资管产品线至固收类、权益类、FOF型产品，发挥 CTA 策略与传统资产低相关性优势，提升资管业务竞争力。跨境业务布局稳步推进，赴港上市计划打开国际化成长空间。目前，公司香港板块已构建起涵盖期货经纪、资产管理、证券交易的多牌照体系，拥有QFII/RQFII 资格，可覆盖全球主流衍生品市场，为跨境业务长期发展奠定基础。资本运作层面，公司于 2026 年 6 月审议通过发行 H 股并在香港联交所上市的议案，有效期 24 个月；同时公司拟收购申港证券 11.94%股权，完善跨境金融布局。赴港上市有助于公司构建境内外协同的衍生品服务体系。风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。投资建议：我们维持公司 2026-2028 年盈利预测不变。期货行业当前景气度仍较高，公司传统经纪业务发展良好。此外，公司在资管业务具备独特优势，ROE 显著高于同业。考虑到公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)9961,2271,5571,7222,031(+/-%)7.50%23.20%26.89%10.65%17.90%归母净利润(百万元)383547728806953(+/-%)56.93%42.95%33.14%10.68%18.23%摊薄每股收益(元)0.861.181.571.742.05净资产收益率(ROE)13.8%16.7%18.9%18.8%19.8%市盈率(PE)28.5920.8515.6614.1511.97市净率(PB)3.783.132.822.522.24资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营收及增速（单位：亿元）图2：公司净利润及增速（单位：亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司单季度营收及增速（单位：亿元）图4：公司单季度净利润及增速（单位：亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：公司营收结构变化图6：公司单季度 ROE 变化趋势（单位：%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3风险提示盈利预测及估值的风险；盈利预测的风险；市场竞争风险；市场与经营风险；合规与监管风险；流动性与杠杆风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计16,03724,63028,17331,39935,075营业收入9961,2271,5571,7222,031现金及存放中央银行款项9,08215,21816,74018,41420,255手续费及佣金净收入4155337008881,112应收货币保证金5,4037,5528,3079,13710,051期货经纪业务净收入361427523657825应收质押保证金111162178196215资产管理业务净收入51104174226282衍生金融资产1038424651利息净收入131131148162179交易性金融资产323427469516568投资收益00000负债合计13,10420,94024,08526,82629,929其他业务收入1023262831应付货币保证金10,16516,71718,38920,22822,251营业支出467456579640752应付质押保证金111162178196215营业外收入81111衍生金融负债3575829099营业外支出14445所有者权益合计2,9323,6904,0