公司信息更新报告：2026H1盈利能力短期承压，新兴赛道蓄势待发

机械设备/轨交设备Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 永贵电器（300351.SZ） 2026 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 14.09 一年最高最低(元) 28.40/10.90 总市值(亿元) 54.80 流通市值(亿元) 37.12 总股本(亿股) 3.89 流通股本(亿股) 2.63 近 3 个月换手率(%) 412.83 股价走势图 数据来源：聚源 《三季度业绩短期承压，新领域业务未 来 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.11.3 2026H1 盈利能力短期承压，新兴赛道蓄势待发 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002 ⚫ 2026H1 盈利能力短期承压，前瞻卡位新兴赛道，维持“买入”评级 公司发布 2026 年半年报。（1）2026 上半年，公司实现营收 11.37 亿元，同比+10.71%；归母净利润-0.16 亿元，同比-129.20%；扣非归母净利润-0.24 亿元，同比-147.69%；销售毛利率 20.92%，同比-5.01pcts；销售净利率-1.17%，同比-7.32pcts。（2）2026 年二季度，公司实现营收 6.63 亿元，同比+14.10%，环比+39.78%；归母净利润 0.06 亿元，同比-81.74%，环比+126.46%；扣非归母净利润-0.01 亿元，同比-103.29%，环比+95.64%；毛利率 21.58%，同比-6.06pcts，环比+1.57pcts；净利率 1.05%，同比-5.61pcts，环比+5.31pcts。（3）2026 上半年，公司业绩短期承压，主因车载毛利受年降与成本挤压、轨交交付放缓，叠加利息计提与海外投入增加。因此，我们下调 2026/2027 年盈利预测（原值为 1.38/1.68亿元），新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为1.07/1.41/1.91亿元，当前股价对应 PE 为 51.1/38.8/28.7 倍。我们看好公司稳固轨交、车载与特种装备三大主业的同时，拓展数据中心与具身智能等新兴领域，随着海外产能爬坡完成与新兴业务逐步放量，盈利能力有望修复，维持“买入”评级。 ⚫ 年降与成本挤压车载毛利，轨交等待交付回暖，液冷与具身智能打造新动能 （1）车载与能源信息板块：2026H1 公司实现营业收入 6.96 亿元（同比+34.29%），兆瓦级液冷超充枪等核心产品迅速导入赛力斯、比亚迪、吉利等主流车企供应链。受客户年降及上游原材料成本上升影响，毛利率回落至 9.74%；受益于充电基础设施“三年倍增”行动方案等政策驱动，后续规模放量有望推动板块盈利能力回升。（2）轨道交通与工业板块：2026H1 实现收入 3.70 亿元（同比-16.35%），主要受产品交付节奏放缓影响，毛利率仍维持在 39.83%的高位。作为轨交连接器龙头，公司六大产品布局稳固，随着“十五五”期间铁路投资及“八纵八横”高铁网建设高效推进，交付节奏恢复有望带动轨交业务板块重拾业绩弹性。新兴业务方面，公司立足电连接器核心技术，布局数据中心液冷、具身智能及低空飞行器等新兴领域。相关高速背板与液冷组件紧抓“东数西算”智算中心升级红利，机器人连接器顺应具身智能化量产趋势，打造多元增长极。 ⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,020 2,242 3,022 3,803 4,956 YOY(%) 33.0 11.0 34.8 25.8 30.3 归母净利润(百万元) 126 62 107 141 191 YOY(%) 24.5 -50.3 71.7 31.6 35.2 毛利率(%) 27.7 25.0 24.5 27.3 28.2 净利率(%) 6.2 2.8 3.6 3.7 3.9 ROE(%) 5.2 2.8 4.3 5.5 6.8 EPS(摊薄/元) 0.32 0.16 0.28 0.36 0.49 P/E(倍) 43.6 87.7 51.1 38.8 28.7 P/B(倍) 2.2 2.2 2.2 2.1 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -46%-26%-6%13%33%53%2025-082025-122026-042026-08永贵电器沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2440 3700 6691 5321 5942 营业收入 2020 2242 3022 3803 4956 现金 513 1285 3758 1954 2286 营业成本 1461 1681 2282 2765 3561 应收票据及应收账款 1033 1136 1392 1863 1423 营业税金及附加 12 14 18 25 33 其他应收款 8 11 14 17 23 营业费用 130 140 195 265 347 预付账款 23 20 36 35 58 管理费用 138 153 218 296 379 存货 552 710 1072 1013 1702 研发费用 165 173 238 334 436 其他流动资产 310 538 419 441 450 财务费用 -20 7 -59 -64 -46 非流动资产 1130 1201 1382 1514 1764 资产减值损失 -17 -23 -14 -8 -16 长期投资 119 105 102 97 92 其他收益 27 26 5 3 2 固定资产 573 774 921 1037 1239 公允价值变动收益 0 0 0 0 1 无形资产 124 119 121 124 125 投资净收益 2 1 3 -0 -1 其他非流动资产 314 203 238 256 308 资产处置收益 -0 1 1 0 0 资产总计 3570 4901 8072 6835 7706 营业利润 135 70 116 159 209 流动负债 1025 1317 4561 3363 4201 营业外收入 0 2 5 3 2 短期借款 0 18 5 9 9 营业外支出 2 2 3 2 2 应付票据及应付账款 853 1015 1304 1503 2105 利润总额 133 71 118 159 209 其他流动负债 172 283 3252 1852 2088 所得税