业绩稳步增长，新兴业务数据中心、半导体芯片订单高速增长

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]海鸥股份(603269.SH)投资评级——上次评级——[Table_Author]郭雪环保公用联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue @cindasc.com王锐机械行业首席分析师执业编号：S1500523080006邮箱：wangrui1@cindasc.com吴柏莹 环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮 箱：wuboying@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]业绩稳步增长，新兴业务数据中心、半导体芯片订单高速增长[Table_ReportDate]2026 年 08 月 28 日[Table_Summary]事件：公司发布 2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 7.96 亿元，同比增长 2.73%；实现归母净利润 0.39 亿元，同比增长 12.75%；实现扣非归母净利润 0.37 亿元，同比增长 13.32%。点评：在手订单充足，新兴业务订单高速增长。截至 2026 年 6 月 30 日，公司在手订单总计 36.29 亿元，同比增长 17.77%。其中新兴业务领域数据中心类相关在手订单为 4.57 亿元，同比增长 461.38%；半导体芯片类的相关在手订单为 8.47 亿元，同比增长 92.51%。传统业务领域电力类（不含核电）的相关在手订单为 6.55 亿元，同比增长 19.86%；石化化工类的相关在手订单为 6.08 亿元，同比下降 39.16%。公司新兴业务订单呈现高速增长，业务结构加速向高成长赛道转型，我们认为公司下游市场结构已发生较为显著变化，正在向高技术壁垒、高附加值的新兴产业领域迈进，叠加在手订单充足，为公司业绩持续增长提供有力支撑。海外收入占比超 80%，带动公司毛利率稳步提升。26 年上半年公司营业收入 7.96 亿元，同比增长 2.73%，销售毛利率为 32.33%，同比提升4.93pct。其中，境外子公司海鸥亚太及其合并范围内子公司营业收入为6.5 亿元，营业收入占比超 80%；净利润 2528.92 万元；境外资产占比达 42.85%，成为公司核心盈利支柱，全球化布局成效突出。公司盈利能力稳步提升，整体销售净利率为 5.01%，同比提升 0.27pct，其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比+19.39%、+20.28%、-14.71%，销售及管理费用增加主要系职工薪酬、股份支付费用增加。前瞻布局数据中心液、核电、氢能等新兴领域，研发体系与技术储备坚实支撑新兴业务落地。截至 2026 年上半年，公司及子公司共获得 310余项专利，多个系列产品获得高新技术产品认定，在节能节水技术、消雾技术、降噪技术、海水循环技术等领域获得多项研究成果，公司的冷却塔产品在防冻、消雾节水、节能设计方面达到了行业领先水平，部分产品系列获得美国 CTI 及 FM 认证。我们认为公司通过持续的研发与技术创新，为数据中心、核电、半导体、新能源等新兴行业领域的应用提供有力支撑。盈利预测：我们根据公司订单情况及实际经营情况，调整公司盈利预测。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 19.34 亿元、22.23 亿元、26.25 亿元，增速分别为 4.8%、15.0%、18.1%；归母净利润分别为1.69、2.40、2.86 亿元，增速分别为 46.2%、41.7%、19.3%。风险因素：上游大宗原材料价格上涨风险、在手订单交付不及预期风险、请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2市场竞争加剧风险、境外销售收入占比较高的风险、下游需求不及预期风险、新兴业务拓展不及预期的风险。[Table_Profit]重要财务指标2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入(百万元)1,5991,8441,9342,2232,625增长率 YoY %15.8%15.4%4.8%15.0%18.1%归属母公司净利润(百万元)96116169240286增长率 YoY%13.1%20.6%46.2%41.7%19.3%毛利率%29.8%31.3%31.1%32.1%31.8%净资产收益率ROE%9.2%11.3%15.1%18.9%19.9%EPS(摊薄)(元)0.220.270.390.550.66市盈率 P/E(倍)90.7975.2851.5036.3430.46市净率 P/B(倍)8.368.547.766.886.06[Table_ReportClosing]资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 27 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产2,8623,0713,2403,7794,330营业总收入1,5991,8441,9342,2232,625货币资金6239621,0201,0251,256营业成本1,1221,2681,3311,5101,791应收票据129171822营业税金及附加1215131720应收账款7748168811,1201,242销售费用103109102118139预付账款5959677588管理费用140185213240276存货1,1659961,0011,2481,399研发费用4847734952其他229228254293324财务费用3934323非流动资产551580608615620减值损失合计-25-34567长期股权投资00000投资净收益10111固定资产（合计）280310331330328其他84101012无形资产7367686970营业利润118157215304363其他199203209216222营业外收支12000资产总计3,4143,6503,8484,3944,950利润总额119159215304363流动负债2,3042,4142,4942,8703,230所得税1739344958短期借款450500520540560净利润102121180255305应付票据116152144192200少数股东损益65111619应付账款359329337410466归属母公司净利润96116169240286其他1,3791,4331,4941,7292,005EBITDA190233235336396非流动负债34179184194199EPS (当年)(元)0.310.380.390.550.66长期借款7154159169174其他2725252525现金流量表单位:百万元负债合