公司信息更新报告：Q2业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行

基础化工/化学纤维 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 新凤鸣（603225.SH） 2026 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/27 当前股价(元) 20.42 一年最高最低(元) 22.98/14.60 总市值(亿元) 342.54 流通市值(亿元) 340.72 总股本(亿股) 16.77 流通股本(亿股) 16.69 近 3 个月换手率(%) 93.94 股价走势图 数据来源：聚源 《Q1 扣非归母净利润同环比增长，看好长丝补库需求—公司信息更新报告》-2026.5.1 《Q4 业绩环比小幅下滑，看好长丝补库 需 求 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.20 《投建埃及长丝项目，全球化布局进一 步 提 速 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.12.14 Q2 业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001 ⚫ Q2 业绩同环比高增，看好旺季弹性与盈利中枢上行，维持“买入”评级 公司发布 2026 年半年报，2026H1 实现营收 406.91 亿元，同比+21.50%，实现归母净利润 14.39 亿元，同比+103.16%。其中，2026Q2 公司实现归母净利润 10.71亿元，同比+166.19%，环比+191.46%。我们看好长丝旺季需求弹性以及中长期盈利中枢上行，上调公司盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 32.98（+7.44）、39.53（+4.85）、47.00（+3.51）亿元，EPS 为 1.97（+0.45）、2.36（+0.29）、2.80（+0.21）元，当前股价对应 PE 为 10.4、8.7、7.3 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 公司坚决落实行业反内卷，PTA-长丝产业链景气度持续修复 产销量方面，2026H1 公司长丝产销量分别为 377、345 万吨，分别比-4.8%、-3.3%，H1 产销率为 92%。其中，2026Q2 公司长丝产量 182 万吨，同比-9.6%、环比-7.0%，长丝销量 176 万吨，同比-17.9%、环比+4.1%，Q2 产销率为 97%。2026H1，公司坚决落实长丝行业反内卷，将产品单位效益置于首位。在此背景下，尽管 2025年至今公司长丝产能有所增加，但 2026H1，尤其是 2026Q2，长丝产品产量同比有所下降。盈利方面，2026H1，公司归母净利润约 14.39 亿元，按照 345 万吨销量，长丝吨净利约 417 元（包含 PTA、短纤环节的盈亏），其中 2026Q1、Q2 长丝吨净利分别约 218、609 元。Q2 以来，受益于行业反内卷的不断推进，公司PTA-长丝产业链景气度持续修复。 ⚫ 金九银十旺季将至，看好长丝旺季需求弹性与中长期盈利中枢上行 据 CCF 数据，本周化纤下游织机开机率开始边际提升，较上周+5pcts 至 62%。金九银十化纤需求旺季临近，下游需求开始逐步启动。2026 年，受油价高位波动影响，化纤行业下游坯布、面料等环节库存保持低位，此次旺季需求弹性或将超出预期。同时，中长期来看，长丝行业产能投产高峰已过，且行业反内卷渐入佳境，长丝底部利润逐步明确。未来需求稳步增长背景下，长丝有望迎来中长期景气上行周期。 ⚫ 风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期、其他风险详见第三页标注。1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 67,091 71,557 77,740 87,380 97,080 YOY(%) 9.1 6.7 8.6 12.4 11.1 归母净利润(百万元) 1,100 1,018 3,298 3,953 4,700 YOY(%) 1.3 -7.4 223.9 19.8 18.9 毛利率(%) 5.6 5.3 8.5 8.6 8.8 净利率(%) 1.6 1.4 4.2 4.5 4.8 ROE(%) 6.3 5.7 15.7 16.1 16.2 EPS(摊薄/元) 0.66 0.61 1.97 2.36 2.80 P/E(倍) 31.1 33.6 10.4 8.7 7.3 P/B(倍) 2.0 1.9 1.7 1.4 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2025-082025-122026-04新凤鸣沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16780 16956 20765 26105 31675 营业收入 67091 71557 77740 87380 97080 现金 10174 8542 15889 14705 23639 营业成本 63314 67758 71110 79850 88540 应收票据及应收账款 1073 1071 1151 1346 1428 营业税金及附加 189 227 169 218 212 其他应收款 71 93 529 170 607 营业费用 106 118 117 175 141 预付账款 270 456 655 594 793 管理费用 711 784 855 961 1068 存货 4452 5870 1615 8366 4283 研发费用 1209 1350 1322 1398 1408 其他流动资产 739 926 926 926 926 财务费用 623 394 805 642 648 非流动资产 36432 39818 37545 35293 33046 资产减值损失 -110 -179 -100 0 0 长期投资 426 533 627 685 786 其他收益 326 294 370 468 378 固定资产 25121 34708 31980 29323 26745 公允价值变动收益 -6 -29 0 0 0 无形资产 1904 2195 2295 2346 2399 投资净收益 63 22 54 53 96 其他非流动资产 8981 2383 2644 2939 3117 资产处置收益 1 2 0 0 0 资产总计 53212 56774 58310 61398 64721 营业利润 1204 1034 3885 4657 5537 流动负债 25189 28877 28962 30007 30546 营业外收入 63 62 0 0 0 短期借款 14548 17349 17349 17349 17349 营业外支出 10 6