公司事件点评报告：半导体多点突破，平台化布局打开成长空间

2026 年 08 月 28 日 半导体多点突破，平台化布局打开成长空间 —鼎龙股份（300054.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-27 当前股价（元） 75 总市值（亿元） 716 总股本（百万股） 955 流通股本（百万股） 744 52 周价格范围（元） 29.21-105.97 日均成交额（百万元） 1989.85 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 鼎龙股份发布 2026 年半年度报告：2026H1 公司实现营业收入 19.25 亿元，同比增长 11.15%；实现归母净利润 5.29 亿元，同比增长 70.21%；实现扣非归母净利润 4.85 亿元，同比增长 65%。其中，2026Q2 单季实现营业收入 9.04 亿元，同比减少 0.35%、环比下降 11.33%；实现归母净利润 2.78 亿元，同比增长 63.77%、环比增长 10.97%，实现扣非归母净利润 2.48 亿元，同比增长 56.30%，环比增加 5.06%。 投资要点 ▌多业务条线齐头并进，带动公司业绩同比高增 分业务看，公司 CMP 抛光垫上半年营收同比增长 57%，6 月单月出货首次突破 5 万片创月度出货量历史新高，武汉硬垫产能于一季度末扩至年产约 60 万；CMP 抛光液及清洗液（不含体系内研磨粒子）合计营收同比增长 63%，实现规模盈利约0.47 亿元，6 月单月销售额突破 0.4 亿元同样创历史新高；高端晶圆光刻胶方面，公司 ArF/KrF 产品获国内主流晶圆厂批量订单，上半年合计约获得 1,000 加仑采购订单。公司已经布局 40 余款高端晶圆光刻胶，近 30 款在客户端开展送样验证；半导体显示材料收入受下游面板稼动率不足影响，收入同比略有下滑，但公司感光 PSPI 和 TFE-INK 顺利在国内首条G8.6 代 AMOLED 产线实现首发批量配套供应，市占率及新品覆盖度持续提升；新并购的深圳皓飞（3–6 月并表口径）营收同比增长约 60%，盈利能力显著提升。预计非经常性损益约2,700 万元（去年同期 1,729 万元，主要为政府补助）。 ▌光刻胶国产替代提速，向半导体材料平台迈进 2026 年，公司光刻胶国产替代显著提速，潜江二期年产 300吨 KrF/ArF 全流程自主量产产线于 3 月 20 日投产，系国内首条覆盖"有机合成—高分子合成—精制纯化—光刻胶混配"全链条产线，核心树脂、光致产酸剂等关键原材料均实现自研自产，从源头规避海外供应链断供风险。 2026 年，公司主动出售、剥离低毛利打印耗材终端业务，资源全面聚焦半导体核心材料主业，通过产品结构优化带动公司单季度毛利率、净利率分别环比提升 8.26pct 和 7.85pc。 -50050100150200250(%)鼎龙股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 盈利预测 公司是国内光刻胶领域核心企业，预计公司光刻胶产品出货量将跟随半导体行业高景气快速放量。预测公司 2026-2028年归母净利润分别为 10.24、13.70、17.63 亿元，当前股价对应 PE 分别为 70.0、52.2、40.6 倍，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 3,660 4,391 5,267 6,319 增长率（%） 9.7% 20.0% 20.0% 20.0% 归母净利润（百万元） 720 1,024 1,370 1,763 增长率（%） 38.3% 42.1% 33.9% 28.6% 摊薄每股收益（元） 0.76 1.07 1.44 1.85 ROE（%） 13.1% 15.9% 17.8% 19.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,555 2,336 3,385 4,706 应收款 1,079 1,295 1,553 1,863 存货 654 734 823 942 其他流动资产 527 603 694 803 流动资产合计 3,815 4,968 6,455 8,313 非流动资产: 金融类资产 148 148 148 148 固定资产 2,472 2,703 2,682 2,566 在建工程 661 264 106 42 无形资产 299 285 270 255 长期股权投资 354 354 354 354 其他非流动资产 1,465 1,465 1,465 1,465 非流动资产合计 5,251 5,071 4,876 4,683 资产总计 9,066 10,039 11,331 12,996 流动负债: 短期借款 226 226 226 226 应付账款、票据 359 403 452 517 其他流动负债 613 613 613 613 流动负债合计 1,205 1,250 1,301 1,368 非流动负债: 长期借款 1,825 1,825 1,825 1,825 其他非流动负债 521 521 521 521 非流动负债合计 2,346 2,346 2,346 2,346 负债合计 3,551 3,596 3,647 3,714 所有者权益 股本 947 955 955 955 股东权益 5,515 6,442 7,684 9,282 负债和所有者权益 9,066 10,039 11,331 12,996 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 796 1131 1514 1948 少数股东权益 75 107 144 185 折旧摊销 251 180 194 192 公允价值变动 3 3 3 3 营运资金变动 32 -326 -388 -470 经营活动现金净流量 1157 1095 1467 1857 投资活动现金净流量 -1660 165 180 179 筹资活动现金净流量 1285 -203 -272 -350 现金流量净额 781 1,056 1,375 1,686 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 3,660 4,391 5,267 6,319 营业成本 1,799 1,978 2,215 2,531 营业税金及附加 35 42 50 60 销售费用 126 151 181 217 管理费用 291 349 419 502 财务费用 50 26 -4