2026H1业绩点评报告：营收利润双增主业稳健，全国化布局深化蓄力新程

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 [Table_Title] 营收利润双增主业稳健，全国化布局深化蓄力新程 [Table_StockRank] 增持(维持) [Table_StockName] ——岭南控股（000524）2026H1 业绩点评报告 [Table_ReportDate] 2026 年 08 月 28 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 8 月 26 日，公司发布 2026 年半年报。2026 年上半年，公司实现营业收入 22.36 亿元（YoY+7.00%），实现归母净利润 0.56 亿元（YoY+13.93%），实现扣非归母净利润 0.49 亿元（YoY+3.08%）。2026Q2 单季，公司实现营业收入 12.17 亿元（YoY+4.28%），实现归母净利润 2356.06 万元（YoY+2.69%），实现扣非归母净利润 2286.54 万元（YoY+4.02%）。 投资要点: 旅行社出境游稳步增长，国内游回暖。2026 年上半年公司旅行社业务实现营收 16.32 亿元（YoY+6.29%）。其中，出境游保持增长态势，实现营收 9.44 亿元（YoY+11.20%）；政策与市场双重带动下，国内游回暖迹象明显，营收同比增长 10.21%至 5.49 亿元。2026H1，广之旅实现归母净利润 2319.06 万元，同比下降 3.71%，主因为报告期内广之旅深化批零一体全国分销网络建设，引入批发业务全国组团社 34 家，市场推广投入增加，促销费用同比高增 288.50%。 酒店业务营收增长，新业态前期投入阶段性拖累盈利表现。2026 年上半年酒店经营业务实现营收 4.55 亿元（YoY+2.96%），毛利率 37.90%，同比微降 0.12pct；酒店管理业务实现营收 1.41 亿元（YoY+34.67%），毛利率 23.41%，同比下降 3.27pct。2026H1，岭南酒店实现营收 1.55亿元（YoY+31.08%），实现净利润 520.46 万元，比上年同期下降 46.54%，主因为报告期内公司加快公寓品牌规模化布局以及培育新业态，人员配置、市场推广及项目筹备等前期投入增加，对利润端形成一定拖累。 费用端整体表现平稳。2026H1,公司毛利率为 18.54%，同比略降 0.07 个百分点；费用端，销售费用率与管理费用率分别为 7.30%/7.16%，同比分别+0.12/-0.53pct，整体保持平稳；净利率为 2.56%，同比+0.12pct。2026Q2，公司整体毛利率为 17.64%，同比上升 0.17pct，销售费用率与管理费用率分别为 6.95%/6.86%，同比分别+0.21/-0.48pct，净利率同比下降 0.10pct 至 2.01%。 广之旅门店有序扩容，全国化布局持续深化。截至 2026 年 6 月末，公司旗下广之旅旅行社在全国开设门店 215 家，较 2025 年末新增 13 家，终端市场覆盖率持续提升；批零一体全国分销网络加速搭建，设立出境[Table_ForecastSample] 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4503.95 4977.00 5542.28 6089.18 增长比率(%) 4.52 10.50 11.36 9.87 归母净利润(百万元) 70.06 86.34 108.71 126.01 增长比率(%) -53.34 23.24 25.91 15.91 每股收益(元) 0.10 0.13 0.16 0.19 市盈率(倍) 94.70 76.84 61.03 52.65 市净率（倍） 2.90 2.80 2.67 2.54 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 670.21 流通A股（百万股） 670.01 收盘价（元） 9.90 总市值（亿元） 66.35 流通A股市值（亿元） 66.33 [Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 拟收购广电城服补强城市服务板块，战略定位升级 产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张 国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河 [Table_Authors] 分析师: 叶柏良 执业证书编号： S0270524010002 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%岭南控股沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 3099 [Table_Pagehead2] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 4 页 同业产品北京运营中心和深莞惠区域运营中心，深莞惠项目首家门店于6 月落地；全国批零分销网络框架基本成型，依托全国分支机构及地接供应商网络强化 B 端渠道建设，跨区域获客与产品分销能力得到进一步提升。 暑期出游需求旺盛，双节接力支撑 H2 业务增长。2026 年暑期广之旅深度亲子线路咨询量同比增长超 120%，毕业游产品咨询与预订量环比增长超过 100%，研学游、“一家一团”及精品小团等产品热度提升。中秋国庆双节衔接叠加“请 3 休 13”拼假效应，进一步放大长线出游需求，带动跨省游及出境游预订进一步升温，广之旅部分签证便利目的地相关团期收客量环比增长约 300%，部分热门路线提前两个月售罄。旺季需求释放叠加全国化渠道拓展，有望支撑公司下半年旅行社业务稳健增长，并通过深化与酒店、景区、餐饮及新零售等板块的协同联动，有效挖掘单客消费潜力。 盈利预测与投资建议：公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。由于公司并购广电城服的交易尚需履行多项决策及审批程序，存在被暂停、中止或取消及不被批准的风险，且标的资产的预估值及交易价格尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 为 0.86/1.09/1.26 亿 元 ， 对 应 EPS 为0.13/0.16/0.19 元/股,8 月 27 日股价对应 PE 为 77/61/53 倍，维持公司“增持”评级。 风险因素：交易审批与落地风险，业务整合风险，自然灾害和安全事故 风险，宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 4 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 4504 4977 55