2026年半年报点评：2026H1业绩高速增长，端边侧AI SoC加速放量

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 星宸科技（301536） 2026 年半年报点评：2026H1 业绩高速增长，端边侧 AI SoC 加速放量 2026 年 08 月 28 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 120.28 一年最低/最高价 53.37/146.62 市净率(倍) 13.07 流通A股市值(百万元) 22,515.61 总市值(百万元) 50,723.91 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.20 资产负债率(%,LF) 44.09 总股本(百万股) 421.72 流通 A 股(百万股) 187.19 相关研究 《星宸科技(301536)：立足智能安防，AIoT 与车载新兴市场加速拓展》 2025-11-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,354 2,972 6,201 7,601 9,197 同比（%） 16.49 26.28 108.65 22.57 21.01 归母净利润（百万元） 256.26 308.37 1,882.68 2,204.86 2,644.25 同比（%） 25.18 20.33 510.53 17.11 19.93 EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.73 4.46 5.23 6.27 P/E（现价&最新摊薄） 197.94 164.49 26.94 23.01 19.18 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026H1 业绩高速增长，Q2 收入利润进一步提速。2026H1 公司实现营收 26.58 亿元，同比增长 89.43%；归母净利润 8.63 亿元，同比增长619.50%；扣非归母净利润 7.12 亿元，同比增长 644.14%。单 Q2 营收16.64 亿元，同比增长 125.59%；归母净利润 6.43 亿元，同比增长834.79%。2026H1 毛利率 55.36%，同比提升 22.17 个百分点。 ◼ 端边侧 AI SoC 快速放量，成为核心增长动力。2026H1 公司端边侧 AI SoC 实现营业收入 17.64 亿元，同比增长 104.19%，收入占比约 66%，为三大业务中增长最快的板块。公司端边侧 AI 产品主要用于智能机器人、智能 IPC、Homebase、AI NVR/NAS 及企业级算力中心等场景，可在终端或边缘设备本地完成 AI 感知、推理和决策。2026H1 端边侧 AI产品需求快速增长，叠加出货量及产品单价同步提升，带动该业务收入实现翻倍增长。 ◼ IoT 稳健增长，汽车电子业务持续拓展。2026H1 公司 IoT SoC 实现营业收入 5.20 亿元，同比增长 40.52%，依托较完整的产品布局和物联网长尾市场布局保持稳健增长；汽车电子 SoC 实现营业收入 2.68 亿元，同比增长 77.42%，围绕舱内外视觉感知、辅助驾驶等方向持续拓展，并布局车载激光雷达 SPAD-SoC。公司三大业务共享视觉、NPU、连接及 3D感知等底层技术及客户、供应链资源，在保持 IoT 业务基本盘的同时，持续向端边侧 AI 和汽车电子等新应用延伸。 ◼ 全梯度算力产品持续完善，加大研发投入支撑后续成长。公司芯片产品已覆盖 0.1T 至上百 T 算力，可支持 CNN、Transformer、LLM 至 VLA等模型在终端侧部署。2026H1 研发投入 4.91 亿元，同比增长 55.01%，占营业收入 18.48%，主要投向智能机器人、Homebase、AI NVR/NAS、企业级算力中心及汽车电子等方向。我们认为，持续研发投入和完整产品布局将进一步支撑端边侧 AI 业务拓展。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 实际经营情况及端边侧 AI 业务放量进展，我们上调公司 2026-2027 年营业收入预测至 62.01/76.01 亿元（前值 36.33/44.87 亿元），同比增长 108.65%/22.57%；上调 2026-2027年归母净利润预测至 18.83/22.05 亿元（前值 4.05/5.85 亿元），同比增长510.53%/17.11%。新增 2028 年盈利预测，预计实现营业收入 91.97 亿元、归母净利润 26.44 亿元，同比增长 21.01%/19.93%。预计 2026-2028年 EPS 分 别 为 4.46/5.23/6.27 元 ， 当 前 股 价 对 应 PE 分 别 为26.94/23.01/19.18 倍。考虑公司端边侧 AI SoC 快速放量，产品及客户结构持续优化，同时 IoT 及汽车电子业务持续拓展，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品研发及市场拓展不及预期；上游供应链波动等。 -21%-9%3%15%27%39%51%63%75%87%99%2025/8/282025/12/272026/4/272026/8/26星宸科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 星宸科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,243 4,974 7,070 9,618 营业总收入 2,972 6,201 7,601 9,197 货币资金及交易性金融资产 1,480 2,267 3,888 5,887 营业成本(含金融类) 1,957 2,977 3,763 4,600 经营性应收款项 255 436 545 676 税金及附加 11 25 30 36 存货 930 1,501 1,865 2,278 销售费用 33 66 81 98 合同资产 0 0 0 0 管理费用 111 255 308 370 其他流动资产 577 771 772 777 研发费用 652 1,209 1,482 1,794 非流动资产 1,972 2,248 2,381 2,454 财务费用 19 38 29 14 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 75 193 223 269 固定资产及使用权资产 275 294 308 310 投资净收益 69 98 140 169 在建工程 0 1 1 1 公允价值变动 (16) 0 0 0 无形资产 167 151 130 106 减值损失 5 0 0 0 商誉 153 229 318 414 资产处置收益 0 0 0 1 长期待摊费用 18 18 18 18 营业利润 323 1,923 2,272 2,724 其他非流动资产 1,359 1,555 1,605 1,60