公司简评报告：结构性分化延续，成长动能蓄势

公司研究 公司简评 基础化工 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年08月28日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 金发科技（600143）：结构性分化延续，成长动能蓄势 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/08/27 收盘价 14.16 总股本(万股) 267,330 流通A股/B股(万股) 263,483/0 资产负债率(%) 67.48% 市净率(倍) 1.72 净资产收益率(加权) 3.47 12个月内最高/最低价 24.08/13.04 [Table_QuotePic] [Table_Report] [table_main] 投资要点 ➢ 2026H1营收净利双增，盈利质量改善：公司2026年上半年实现营业收入341.18亿元，同比增长7.85%；对应归母净利润为6.85亿元，同比增速达到17.02%。扣非归母净利润则为6.15亿元，同比提升14.69%。现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为21.68亿元，同比+116.27%。公司推出中期分红方案，拟每10股派发现金红利1.00元（含税）。 ➢ 改性塑料基本盘稳健，销量再创新高：上半年改性塑料板块实现产成品销量147.44万吨，同比增长12.65%，再创同期历史新高；实现营业收入181.67亿元，同比增长10.28%。车用与家电合计约89.5万吨，占板块销量约六成；新兴领域（电子电工+新能源+消费电子）占比24.38%，已成为板块边际增长的重要来源。 ➢ 新材料成为强劲的增长引擎：新材料板块上半年产成品销量17.83万吨，同比增长38.75%；毛利润6.01亿元，同比增长58.23%。其中，AI算力相关材料销量约6750吨，同比增长50%。高性能聚醚酰亚胺（PEI）已开始供应光通讯模块、AI服务器耐热部件等，LCP产品支撑连接器实现更高密度设计。特种工程塑料已覆盖机器人关节、机身与灵巧手等关键部位，生物基PPA兼具超高耐磨、高强度、高尺寸稳定等特性。公司0.8万吨/年特种聚酰胺项目已于2026Q2投产，LCP二期1万吨/年装置预计2027Q2投产。 ➢ 医疗健康扭亏为盈，绿色石化仍承压：医疗健康板块上半年实现销售收入8.07亿元，同比增长72.44%，毛利润同比增加2.04亿元，实现扭亏为盈。其中丁腈手套销量61.81亿只，同比增长51.64%。石化板块是当前最大的拖累因素。宁波金发和辽宁金发两家石化子公司合计净亏损约13.31亿元。 ➢ 全球化布局加速兑现：2026H1公司国外销售收入62.95亿元，同比增长24.46%，出口及海外基地业务均实现量利双增。 ➢ 投资建议及盈利预测：公司改性塑料一体化竞争优势稳固，高端材料持续放量，深度绑定新兴产业链；海外市场持续渗透。但考虑到公司石化业务短期经营压力，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为14.53/20.55/23.47亿元（2026-2027年前值17.39/22.37亿元），对应EPS为0.54/0.77/0.88 元（2026-2027年前值0.66/0.85元）。我们认为公司正处在从“大而全”的改性塑料龙头，向“高精尖”的化工新材料平台转型的关键时期，有望在科技浪潮下验证长期成长逻辑，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：需求不及预期风险；成本大幅波动风险；海外贸易环境变动风险等。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 47940.59 60514.24 65396.22 68379.52 72567.94 76891.30 同比增速(%) 18.63% 26.23% 8.07% 4.56% 6.13% 5.96% 归母净利润(百万元) 316.73 824.62 1149.88 1452.72 2054.64 2346.75 同比增速(%) -84.10% 160.36% 39.44% 26.34% 41.43% 14.22% 毛利率(%) 12.00% 11.31% 13.33% 13.16% 14.34% 14.90% 每股盈利(元) 0.12 0.31 0.43 0.54 0.77 0.88 ROE(%) 1.94% 4.59% 5.91% 7.17% 9.62% 10.38% PE(倍) 119.52 45.90 32.92 26.06 18.42 16.13 资料来源：同花顺，东海证券研究所 数据截至2026/8/27 -28%-15%-1%12%25%38%52%65%25-0825-1126-0226-05金发科技沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 4343.68 4786.57 5079.76 5382.39 营业收入 65396.22 68379.52 72567.94 76891.30 应收票据及账款 12373.09 13590.54 14422.99 15282.27 营业成本 56680.13 59378.02 62164.61 65432.89 预付账款 642.60 672.48 713.67 756.19 营业税金及附加 311.89 321.39 341.08 361.40 其他应收款 228.70 233.02 247.30 262.03 销售费用 1062.09 1110.54 1178.57 1248.78 存货 7916.35 8330.93 8721.90 9180.45 管理费用 1692.45 1769.65 1878.05 1989.94 其他流动资产 1418.80 1900.21 2016.57 2136.68 研发费用 2761.13 2838.22 3012.06 3191.51 流动资产总计 26923.22 29513.75 31202.19 33000.01 财务费用 993.08 1020.58 1020.52 996.33 长期股权投资 857.36 874.32 891.28 908.24 其他经营损益 -