2026年中报点评：净息差企稳，资产质量承压

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月28日优于大市上海银行（601229.SH）2026 年中报点评净息差企稳，资产质量承压核心观点公司研究·财报点评银行·城商行Ⅱ证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价9.55 元总市值/流通市值135696/135696 百万元52 周最高价/最低价10.45/8.61 元近 3 个月日均成交额525.17 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《上海银行（601229.SH）-扎根上海，立足长三角》 ——2026-06-11营收利润保持增长。公司 2026 年上半年实现营业收入 288 亿元，同比增长5.5%，增速较一季度回升 1.2 个百分点；实现归母净利润 133 亿元，同比增长 0.5%，增速较一季度回落 0.2 个百分点。上半年加权平均净资产收益率10.5%，同比回落 0.5 个百分点。资产规模小幅增长。2026 年二季度末总资产 3.42 万亿元，同比增长 3.8%，较年初增长 3.3%。其中二季度末贷款总额 1.53 万亿元，较年初增长 6.1%；存款本金总额 1.86 万亿元，较年初增长 7.4%。上半年新增贷款主要投向对公业务，对公贷款较年初增长 11.4%，零售贷款较年初增长 1.3%。二季度末核心一级资本充足率 10.68%，资本充足。净息差企稳。公司上半年利息净收入 177 亿元，同比增长 7.4%。公司披露的上半年日均净息差 1.15%，同比持平，较 2025 年全年也基本持平，其中上半年生息资产收益率同比下降 38bps，负债成本同比降低 34bps。手续费净收入下降，其他非息收入增长。上半年手续费净收入同比下降 10.2%至 19 亿元，主要是受市场费率下行等综合因素影响，信用承诺业务收入、顾问和咨询业务收入、银行卡业务收入同比减少。上半年其他非息收入同比增长 5.6%至 93 亿元，主要是公司把握市场利率波段，加快金融资产流转，带动投资收益同比增长，以及对部分非自用房产处置盘活，带动资产处置收益增长。资产质量阶段性承压。公司二季度末不良率 1.42%，较年初和一季度末均上升 0.24 个百分点，系个别房地产及建筑业存量客户受行业周期波动持续影响经营承压，致使分类下迁；二季度末关注率 1.77%，较年初下降 0.34 个百分点，较一季度末下降 0.35 个百分点。公司上半年不良生成率 1.77%，同比上升 0.31 个百分点。二季度末拨备覆盖率 198%，较年初下降 47 个百分点，较一季度末下降 43 个百分点。公司资产质量阶段性承压，后续走势仍需关注。投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润 243/244/245 亿元，同比增长 0.3%/0.6%/0.6%，EPS分别为 1.71/1.72/1.73 元；当前股价对应的 PE 为 5.6/5.6/5.5x，PB 为0.50/0.47/0.44x，公司股息率超过 5%，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)52,98654,76155,82156,95157,940(+/-%)4.8%3.4%1.9%2.0%1.7%归母净利润(百万元)23,56024,19324,26824,40224,540(+/-%)4.5%2.7%0.3%0.6%0.6%摊薄每股收益(元)1.661.701.711.721.73总资产收益率0.74%0.74%0.90%0.71%0.69%净资产收益率10.4%10.0%9.2%8.7%8.2%市盈率(PE)5.85.65.65.65.5股息率5.2%5.4%5.5%5.5%5.5%市净率(PB)0.580.530.500.470.44资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS1.661.701.711.721.73营业收入53.054.855.857.057.9BVPS16.4918.0319.2220.4121.62其中：利息净收入32.533.334.435.336.1DPS0.500.520.520.520.53手续费净收入4.03.73.73.94.1其他非息收入16.517.717.717.717.7资产负债表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出25.726.427.528.429.3总资产3,2273,3093,4083,4933,563其中：业务及管理费12.612.813.013.313.5其中：贷款1,3671,4051,4621,5061,536资产减值损失12.413.013.814.515.1非信贷资产1,8601,9031,9461,9882,027其他支出0.60.70.70.70.7总负债2,9723,0523,1353,2033,256营业利润27.328.428.428.528.7其中：存款1,7411,7581,8111,8561,893其中：拨备前利润39.741.342.143.043.7非存款负债1,2311,2941,3241,3471,363营业外净收入(0.3)(0.1)0.00.00.0所有者权益255257273290307利润总额27.028.328.428.528.7其中：总股本1414141414减：所得税3.54.14.14.14.2普通股东净资产234256273290307净利润23.624.224.224.424.5归母净利润23.624.224.324.424.5总资产同比4.6%2.5%3.0%2.5%2.0%其中：普通股东净利润23.624.224.324.424.5贷款同比2.1%2.8%4.0%3.0%2.0%分红总额7.17.47.47.57.5存款同比4.1%1.0%3.0%2.5%2.0%贷存比79%80%81%81%81%营业收入同比4.8%3.4%1.9%2.0%1.7%非存款负债/负债41%42%42%42%42%其中：利息净收入同比-7.6%2.6%3.2%2.7%2.2%权益乘数12.712.912.512.011.6手续费净收入同比-19.5%-6.4%0.0%5.0%5.0%归母净利润同比4.5%2.7%0.3%0.6%0.6%资产质量指标2024A2025A2026E2027E2028E不良贷款率1.18%1.18%1.18%1.18%1.18%业绩增长归因2024A2025A2026E202