2026年半年报点评：IoT基本盘稳健，端侧AI与无线连接新品加速放量

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 泰凌微（688591） 2026 年半年报点评：IoT 基本盘稳健，端侧AI 与无线连接新品加速放量 2026 年 08 月 28 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 29.45 一年最低/最高价 25.20/65.20 市净率(倍) 2.82 流通A股市值(百万元) 5,782.47 总市值(百万元) 7,114.06 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.44 资产负债率(%,LF) 6.37 总股本(百万股) 241.56 流通 A 股(百万股) 196.35 相关研究 《泰凌微(688591)：2025 年中报业绩点评：25H1 营收利润高增，AIoT 矩阵持续发力》 2025-08-19 《泰凌微(688591)：无线连接芯片技术领航者，AIoT 全场景物联网应用打开成长空间》 2025-06-10 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 844.03 1,015.03 1,240.28 1,550.81 1,862.86 同比（%） 32.69 20.26 22.19 25.04 20.12 归母净利润（百万元） 97.41 127.28 153.50 177.23 212.67 同比（%） 95.71 30.66 20.60 15.46 20.00 EPS-最新摊薄（元/股） 0.40 0.53 0.64 0.73 0.88 P/E（现价&最新摊薄） 73.03 55.89 46.35 40.14 33.45 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26H1 营收稳步增长，加大研发投入。 2026 年 1-6 月公司实现营业收入54,059.55 万元，同比增长 7.37%；归母净利润 9,873.88 万元，同比下降2.31%；扣非归母净利润 2,791.28 万元，同比下降 70.00%。扣非利润同比大幅下滑，主要系研发费用同比增长 38.85%，叠加毛利率同比回落1.1 个百分点；归母净利润降幅较小，主要得益于所持翼华科技股权确认 6,208.01 万元公允价值变动收益。 ◼ 传统 IoT 业务稳中有增，新领域批量出货打开局面。传统 IoT 业务（含智能家居、智能零售、无线键鼠等）虽受供应链波动影响，仍保持持续增长，构成公司稳健的业务基本盘；音频业务保持基本稳定；智能出行、智慧商业等领域迎来较强劲增长，成为业绩提升的重要驱动力。此外，公司在医疗和 AI 硬件领域开始批量出货，为未来拓展新应用场景奠定了基础，有望成为新的增长点。 ◼ 端侧 AI 加速放量，无线真 8K 与车规新品构筑增长新曲线。公司围绕端侧智能化与高性能无线技术趋势，持续加大研发投入，完成了多个先进工艺平台芯片的量产流片，进一步拓宽了产品覆盖范围。公司发布了无线真 8K 游戏外设平台并进入量产，车规数字钥匙高精度平台获得多个新客户定点，同时发布了支持 Matter、Aliro 等最新标准的开发套件。2026 年前半年，公司新增发明专利 1 项，新增软件著作权 5 项，新增集成电路布图 1 项。 ◼ 全球一线品牌深度绑定，长尾市场全覆盖构筑深厚客户壁垒。公司产品已获得以谷歌、亚马逊、小米等为代表的物联网生态系统企业及垂直市场的头部品牌企业的合作，充分验证了公司在产品性能、品质与服务方面的领先性。同时，公司亦积极布局长尾市场，不仅为中小企业提供易上手、免支持的软硬件参考设计，还为下游客户提供完善的服务和对接体系，实行全生命流程一站式服务，与众多客户形成了长期的合作关系。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 实际经营情况及后续新品放量节奏，我们下调公司 2026-2027 年营业收入预测至 12.40/15.51 亿元（前值 14.83/18.84 亿元），同比增长 22.19%/25.04%；下调 2026-2027 年归母净利润预测至 1.54/1.77 亿元（前值 3.46/4.96 亿元），同比增长20.60%/15.46%。新增 2028 年盈利预测，预计实现营业收入 18.63 亿元、归母净利润 2.13 亿元，同比增长 20.12%/20.00%。预计 2026-2028 年 EPS分别为 0.64/0.73/0.88 元，当前股价对应 PE 分别为 46.35/40.14/33.45 倍。考虑公司传统 IoT 业务基本盘稳健，新领域持续拓展，端侧 AI 及无线连接新品逐步放量，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、新产品研发及客户导入不及预期、上游原材料价格波动等。 -50%-43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%6%13%2025/8/282025/12/272026/4/272026/8/26泰凌微沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 泰凌微三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,417 2,374 2,466 2,580 营业总收入 1,015 1,240 1,551 1,863 货币资金及交易性金融资产 2,003 1,728 1,718 1,728 营业成本(含金融类) 504 613 767 917 经营性应收款项 218 364 412 469 税金及附加 7 8 10 12 存货 170 256 309 357 销售费用 78 99 123 148 合同资产 0 0 0 0 管理费用 68 85 106 127 其他流动资产 25 27 27 28 研发费用 276 332 416 500 非流动资产 197 318 337 348 财务费用 (17) (24) (19) (19) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 13 23 25 31 固定资产及使用权资产 96 112 124 129 投资净收益 7 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 1 0 0 0 无形资产 35 40 46 52 减值损失 11 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 2 2 2 2 营业利润 131 150 173 208 其他非流动资产 64 165 165 165 营业外净收支 (5) 0 0 0 资产总计 2,614 2,693 2,803 2,928 利润总额 125 150 173 208 流动负债 148 122 143 162 减:所得税 (2) (4) (5) (5)