公司信息更新报告：业绩高增，看好钾肥持续放量、非钾业务协同发展

基础化工/农化制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 亚钾国际（000893.SZ） 2026 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/27 当前股价(元) 48.28 一年最高最低(元) 71.58/32.10 总市值(亿元) 446.13 流通市值(亿元) 391.62 总股本(亿股) 9.24 流通股本(亿股) 8.11 近 3 个月换手率(%) 132.09 股价走势图 数据来源：聚源 《氯化钾价格高位，公司新增产能放量 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.29 《钾肥量利齐升助力 Q3 业绩延续增长，有序推进钾肥及溴素扩产—公司信息更新报告》-2025.10.30 《钾肥量利齐升助力业绩高增，新建产能有序推进—公司信息更新报告》-2025.8.28 业绩高增，看好钾肥持续放量、非钾业务协同发展 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005 ⚫ 氯化钾量利齐升助力业绩高增，看好钾肥产能持续扩张、非钾业务协同发展 公司发布 2026 年中报，实现营收 38.22 亿元，同比+51.5%；归母净利润 13.5 亿元，同比+57.9%。其中 2026Q2 实现营收 23.34 亿元，同比+78.2%、环比+56.9%；归母净利润 8.18 亿元，同比+73.8%、环比+53.5%，氯化钾量利齐升助力 Q2 业绩同环比延续高增。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 31.55、40.09、45.29 亿元，EPS 分别为 3.41、4.34、4.90 元/股，当前股价对应 PE 为 14.1、11.1、9.8 倍。我们看好公司持续低成本扩张钾肥产能，开拓非钾业务，朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。 ⚫ 氯化钾量利齐升、国内营收占比提升，积极推进钾肥放量及新产能批复 钾肥产销：2026 上半年，公司氯化钾产量 149.49 万吨（同比+47.4%），销量 131.25万吨（同比+25.6%），营收 37.20 亿元（同比+51.2%），毛利率 59.8%（同比+1.58pcts），我们测算均价 2,834 元/吨（同比+20.5%）。2026Q2 氯化钾产量 84.84万吨（同比+67.0%），销量 78.22 万吨（同比+51.3%）。国内营收 32.58 亿元（同比+86.7%），营收占比 85.2%，毛利率 59.68%（同比+2.96pcts）。盈利能力：公司 2026 年中报销售毛利率、净利率为 59.92%、35.37%，同比+2.42、+1.54pcts；2026Q2 销售毛利率、净利率为 61.54%、35.06%，环比+4.18、-0.79pcts。项目建设：东泰矿区第二个 100 万吨/年钾肥项目正在有序开展 3#主斜井井筒消缺加固等投运前工作，小东布矿区第三个 100 万吨/年钾肥项目已实现稳定生产。同时，公司正在积极推进第四个、第五个 100 万吨/年钾肥项目产能批复。据百川盈孚数据，8 月 27 日，氯化钾市场均价 3150 元/吨，国产钾货源维持稳定，叠加进口钾持续到货，港口及社会库存持续累积，高库存对市场价格形成持续压制，下游多维持随用随采。我们看好公司以钾为核心，以亚钾产业园为载体，充分发挥老挝政府专项政令赋予的全方位税收政策优势，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局，构建“产业链升级”推动“价值链跃升”的产业集群化发展新格局。 ⚫ 风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，管理层变化等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,548 5,325 8,816 10,724 12,139 YOY(%) -9.0 50.1 65.6 21.6 13.2 归母净利润(百万元) 950 1,673 3,155 4,009 4,529 YOY(%) -23.0 76.0 88.6 27.1 13.0 毛利率(%) 49.5 58.6 60.6 61.0 60.9 净利率(%) 26.8 31.4 35.8 37.4 37.3 ROE(%) 6.8 12.5 19.3 19.8 18.4 EPS(摊薄/元) 1.03 1.81 3.41 4.34 4.90 P/E(倍) 46.9 26.7 14.1 11.1 9.8 P/B(倍) 3.7 3.3 2.7 2.2 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -12%13%39%65%90%116%2025-082025-122026-042026-08亚钾国际沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附表 1：2026 上半年：公司氯化钾业务营收同比高增、毛利率同比提升，国内营收占比提升 分类 项目 营业收入 营业成本 毛利率 营收同比 成本同比 毛利率同比（pcts） 营收占比 毛利占比 分产品 氯化钾 37.20 14.96 59.78% 51.2% 45.5% 1.58 97.3% 97.1% 其他 1.01 0.36 64.86% 63.6% -18.1% 35.08 2.7% 2.9% 分地区 国内 32.58 13.14 59.68% 86.7% 73.9% 2.96 85.2% 84.9% 国外 5.64 2.18 61.28% -27.4% -31.0% 2.02 14.8% 15.1% 合计（亿元） 38.22 15.32 59.92% 51.5% 42.9% 2.42 100% 100% 数据来源：亚钾国际公告、开源证券研究所 附表 2：2026 上半年，公司氯化钾销量、价格、毛利同比提升 钾肥业务 2025A 2026Q1 2026Q2 2026H1 2026H1 同比 2026Q2 同比 2026Q2 环比 产量（万吨） 201.15 64.65 84.84 149.49 47.4% 67.0% 31.2% 销量（万吨） 204.57 53.03 78.22 131.25 25.6% 51.3% 47.5% 氯化钾营收（亿元） 52.02 14.88 22.32 37.20 51.2% 70.5% 50.0% 氯化钾成本（亿元） 21.27 6.34 8.62 14.96 45.5% 67.2% 35.9% 氯化钾毛利（亿元） 30.74 8.53 13.71 22.24 55.3% 72.6% 60.6% 氯化钾毛利率 59.1% 57.4% 61.4% 59.8% 1.58 0.76 4.03 归母净利率 31.4% 35.8% 36.6% 35.3% 1.43 0.69