2026年中报点评：自营、经纪弹性充分释放，实业板块持续出清

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 湘财股份（600095） 2026 年中报点评：自营、经纪弹性充分释放，实业板块持续出清 2026 年 08 月 27 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 9.54 一年最低/最高价 7.20/14.57 市净率(倍) 2.13 流通A股市值(百万元) 27,276.65 总市值(百万元) 27,276.65 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.48 资产负债率(%,LF) 74.73 总股本(百万股) 2,859.19 流通 A 股(百万股) 2,859.19 相关研究 《湘财股份(600095)：2025 年年报点评：业务结构持续优化，归母净利润增长超 300% 》 2026-03-22 《湘财股份(600095)：2025 年中报点评：证券业务增势显著，实业板块主动收缩》 2025-08-31 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,192 2,420 2,637 2,761 2,935 同比（%） -5.56% 10.37% 8.98% 4.73% 6.29% 归母净利润（百万元） 109 464 767 800 830 同比（%） -8.59% 325.15% 65.28% 4.25% 3.76% EPS-最新摊薄（元/股） 0.04 0.16 0.27 0.28 0.29 P/E（现价&最新摊薄） 249.86 58.77 35.56 34.11 32.87 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：湘财股份发布 2026 年中报。2026H1 公司实现营业总收入 12.02 亿元，同比+5.1%；归母净利润 5.29 亿元，同比+273.7%；ROE 4.22%，同比 + 3.03pct。第二季度实现营业总收入 6.12 亿元，同比 + 17.0%，环比+3.7%；归母净利润 5.05 亿元，同比 + 446.4%，环比+1996.2%。 ◼ 证券板块：经纪业务表现突出，投资收益大幅增长。26H1 公司全资子公司湘财证券实现金融企业报表口径下营业总收入 14.12 亿元，同比增长 78.19%，实现净利润 5.71 亿元，同比增长 227.83%。 1）经纪业务：26H1 市场活跃度显著抬升背景下，湘财证券经纪业务实现收入 6.48 亿元，同比增长 45.58%。截至 26H1 湘财证券融资融券业务规模 97.92 亿元，同比增长 35.82%。湘财证券加速投顾产品创新，投资顾问产品种类不断丰富，产品创收效能持续提升。 2）自营业务：26H1 公司自营业务继续保持稳健的投资风格，投研能力不断提升。26H1 公司投资收益（含公允价值变动收益）5.46 亿元，同比增长 309%。 3）投行业务：公司固收投行业务深化区域深耕和协同战略，持续深耕重点区域债券市场。26H1 湘财证券债券承销规模 31.25 亿元，排名行业第 72 位。 4）资管业务：26H1 公司资管业务积极应对市场变化，坚持业务扩张与降本增效并重。26H1 公司资管业务净收入 0.04 亿元，同比-79%。 ◼ 实业板块：主动收缩规模，聚焦存量转型。2026H1 公司实业板块营业收入 0.10 亿元，同比‑95.0%，收入大幅下滑来自于公司主动压降低毛利贸易业务规模。公司实业板块经营主体规模较小，截至 26H1 总资产在公司占比不到 2%。公司持续推进降本增效，通过业务模式调整、存量资产精细化运营盘活资源，资源进一步向证券核心主业集中。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 经营情况，考虑到 26H1 公司投资收益及公允价值变动收益大幅提升，我们上调此前盈利预测，预计湘财股份 2026-2028 年归母净利润分别为 7.7/8.0/8.3 亿元（前值分别为5.0/5.2/5.4 亿元），对应同比增速分别为 65%/4%/4%。截至 2026 年 8 月27 日，公司市值对应 2026-2028 年 PE 估值分别为 36x/34x/33x。我们看好公司在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：1）收购大智慧事项推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。 -42%-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2025/8/272025/12/262026/4/262026/8/25湘财股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2021-2026H1 湘财股份营业总收入（百万元） 图2：2021-2026H1 湘财股份归母净利润（百万元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000202120222023202420252026H1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%-400-300-200-1000100200300400500600202120222023202420252026H1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 表1：湘财股份盈利预测 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至 2026 年 8 月 27 日） 单位：百万元2022A2023A2024A2025A2026E2027E2028E一、营业总收入 3,516 2,321 2,192 2,420 2,637 2,7612,935 营业收入1,769 579 438 299 365 384 421 利息收入820 884 878 893 894 908 956 手续费及佣金