2026年中报点评：业绩符合预期，CKM管线持续推进

证券研究报告·公司点评报告·化学制药 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 信立泰（002294） 2026 年中报点评：业绩符合预期，CKM 管线持续推进 2026 年 08 月 27 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 32.35 一年最低/最高价 29.25/70.99 市净率(倍) 4.21 流通A股市值(百万元) 36,056.20 总市值(百万元) 36,064.31 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.68 资产负债率(%,LF) 21.52 总股本(百万股) 1,114.82 流通 A 股(百万股) 1,114.57 相关研究 《信立泰(002294)：2025 年年报及2026 年一季报点评：业绩增长符合预期，期待 JK07 数据读出》 2026-04-21 《信立泰(002294)：慢病领域创新龙头，心衰重磅 JK07 潜力大》 2026-04-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,012 4,353 5,563 6,775 7,834 同比（%） 19.22 8.48 27.80 21.79 15.63 归母净利润（百万元） 601.57 651.50 1,020.54 1,406.08 1,715.25 同比（%） 3.71 8.30 56.64 37.78 21.99 EPS-最新摊薄（元/股） 0.54 0.58 0.92 1.26 1.54 P/E（现价&最新摊薄） 59.95 55.36 35.34 25.65 21.03 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件： 2026 年 8 月 25 日，公司披露 2026 年半年度报告。（1）26H1 实现营业收入 24.79 亿元（同比+16.34%，下同），归母净利润 3.87 亿元（+6.03%），扣非净利润 4.01 亿元（+15.64%），经营活动现金流净额 4.66亿元（+9.62%）。（2）26H1 创新药收入同比增长 26.84%，收入占比持续提升，已成为营收增长的核心驱动。（3）26H1 公司研发投入 6.20 亿元（+14.38%），占营收比重 25.01%，业绩符合我们预期。 ◼ 创新药快速放量，慢病管理战略落地验证：（1）26H1 信立坦调入国家医保常规目录后，基层可及性提升，销量同比增长；复立坦依托终端准入快速扩张，销售收入好于预期；恩那罗临床优势逐步获医生、患者认可，收入实现较快增长；信超妥市场准入稳步推进。（2）DPP-4i 类药物信立汀已被收录于《中国老年 2 型糖尿病防治临床指南（2026 年版）》等权威指南，为临床应用推广提供循证依据。（3）零售及电商业务持续高速增长，慢病管理新模式推动患者用药依从性提升。（4）欣复泰 Plus®获批上市，为国内首个特立帕肽周制剂，我们预计 26H2 将贡献增量收入。 ◼ CKM 管线持续推进，多个项目取得积极进展：（1）高血压药物中，SAL0140 新增 CKD 和 PA 适应证两项 II 期临床，SAL0132II 期完成入组， SAL0120 II 期关键数据显示具有显著降低蛋白尿潜力。血脂药物中，Lp(a)靶点药物 SAL0137 显现 BIC 潜力， PCSK9 抑制剂 SAL0139目标给药剂量低于潜在竞品。（2）抗肿瘤 ADC 药物 JK06 的 I/II 期最新进展在 ASCO 2026 年会公布，展现良好安全性和有效性，公司正加快推进国内临床注册申请；（3）抗心衰创新药 JK07 已读出 II 期临床 Part A（基线至 26 周）期中分析数据，正在进行 Part B 阶段（至 52 周）研究，我们预计后期临床开发计划将根据完整 II 期试验结果确定。（4）器械管线 Gstream、Neurora 注册工作有序推进，我们预计 2026 年内或 2027年初获批。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司以 CKM 为核心，围绕高血压、心衰、CKD、血脂异常等慢病领域持续深化布局。截至 26H1，公司在研管线涵盖 89个创新药、18 个医疗器械，累计获得有效专利授权 412 项。我们维持2026-2028 年营业收入预测 55.63/67.75/78.34 亿元，维持 2026-2028 年归母净利润预测 10.21/14.06/17.15 亿元。我们预计随着复立坦、恩那罗、信超妥等创新产品持续放量，以及多个管线项目推进至关键临床阶段，公司慢病管理平台价值将持续兑现，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：创新药放量不及预期，药品降价风险，研发失败风险，竞争格局恶化等。 -39%-31%-23%-15%-7%1%9%17%25%33%2025/8/272025/12/262026/4/262026/8/25信立泰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 信立泰三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4,583 3,993 4,831 5,851 营业总收入 4,353 5,563 6,775 7,834 货币资金及交易性金融资产 1,657 1,047 1,765 2,450 营业成本(含金融类) 1,099 1,466 1,626 1,770 经营性应收款项 897 984 1,210 1,458 税金及附加 60 74 91 105 存货 548 696 778 857 销售费用 1,763 2,087 2,600 3,011 合同资产 0 0 0 0 管理费用 268 376 445 514 其他流动资产 1,480 1,266 1,078 1,086 研发费用 539 652 795 928 非流动资产 6,715 7,392 7,444 7,433 财务费用 (8) 0 0 0 长期股权投资 282 382 293 293 加:其他收益 115 132 161 189 固定资产及使用权资产 1,359 1,378 1,363 1,361 投资净收益 65 60 80 94 在建工程 173 169 192 192 公允价值变动 37 0 0 0 无形资产 1,411 1,531 1,547 1,539 减值损失 (162) (20) 13 0 商誉 219 233 269 269 资产处置收益 (3) (2) (3) (4) 长期待摊费用 109 118 114 114 营业利润 683 1,079 1,468 1,785 其他非流动资产 3,161 3,581 3,666 3,665 营业外净收支 (27) (20) (22) (2