汽车电子、AI数据中心与SiC业务成为核心增长引擎

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1分立器件扬杰科技（300373.SZ）买入-A(首次)汽车电子、AI 数据中心与 SiC 业务成为核心增长引擎2026 年 8 月 27 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 26 日收盘价（元/股）：91.55年内最高/最低（元/股）：162.00/59.14流通 A 股/总股本（亿股）：5.42/5.43流通 A 股市值（亿元）：496.33总市值（亿元）：497.43基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：1.42摊薄每股收益(元/股)：1.42每股净资产(元/股)：19.05净资产收益率(%)：7.31资料来源：常闻分析师：陈玉卢执业登记编码：S0760525050001邮箱：chenyulu@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com事件描述公司发布了 2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入 45.15 亿元，yoy+30.69%，实现归母净利润 7.71 亿元，yoy+28.18%。2026Q2 实现营业收入 23.85 亿元，yoy+27.17%，实现归母净利润 3.86 亿元，yoy+17.52%。事件点评产品结构：半导体器件为核心收入来源。三大核心产品合计营收 44.14亿元，占总营收 97.76%，其中半导体器件营收 40.25 亿元，同比增长 32.31%，占总营收比重达 89.15%，为核心收入来源；半导体芯片、半导体硅片营收分别为 2.79 亿元、1.10 亿元，同比分别增长 9.91%、22.89%。高附加值的功率器件增速最快，占比提升能带动毛利率上行。新兴赛道：汽车电子、AI 数据中心与 SiC 业务。①汽车电子业务收入同比增长超 100%，公司取得多家国际标杆汽车整车厂和 Tier1 客户认证，技术方案和产品性能获得多家主流客户认可。车规 NMOS 产品已通过多家头部终端汽车电子客户测试并量产，围绕电机驱动、电源管理等高功率应用。PMOS 车规产品完成芯片开发并通过车规级可靠性验证，满足头部终端客户测试要求，形成覆盖电池防反接、负载开关、电源管理等的系统化产品矩阵。②AI 数据中心：收入同比接近翻倍。公司新设 AI 事业部，围绕客户新一代AI 数据中心电源产品，开展器件选型、样品测试、方案适配和可靠性验证，多款产品持续推进客户认证和样品导入。③SiC 业务：由产品开发走向产能和订单兑现。SiC 芯片工厂通过 IDM 模式，实现 750V/1200V/1700V SiCMOSFET 由第二代向第三代升级，并新增消费类 800V 平台。毛利率环比微降，涨价传导带动毛利率改善。公司 2026H1 毛利率为35.72%，yoy+1.93pct，qoq-1.09pct，毛利率环比微降，预计和上游原材料涨价有关，随着三季度公司产品涨价传导，预计盈利能力有改善迹象。财务费用端：2026H1 公司财务费用由上年同期的-2312 万元转为 6087 万元支出，其中汇兑损失从 1356 万元扩大至 8893 万元，预计汇兑对盈利的冲击将减弱。投资建议预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 95.13 亿元、116.94 亿元、140.41 亿元，同比增长分别为 33.4%、22.9%、20.1%，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 17.44 亿元、22.23 亿元、26.63 亿元，同比增长分别为 38.5%、27.5%、19.8%，公司 2026 年 8 月 26 日股价为 91.55 元，对应 2026-2028 年 PE 分别为 28.5 倍、22.4 倍、18.7 倍，看好公司在汽车电子、AI 数据中心与 SiC 业务的快速增长，首次覆盖，给予“买入-A”公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2评级。风险提示市场竞争风险：半导体行业市场化程度高，竞争激烈，行业周期比较明显。公司产品定位于中高端市场和进口替代，直面国际品牌的强势竞争。技术风险：公司所处行业发展迅速，技术、产品以及下游应用领域迭代更新速度快。公司在新材料、新技术、新产品等领域投入的节奏和速度，面临着高端产品设计工艺实现以及下游客户端机会选择的风险。管理风险：若未来公司的组织能力、管理模式和人才发展等不能适应公司内外部环境的变化，将会给公司的经营发展带来不利的影响。并购风险：公司重视内生式增长与外延式发展并举的发展战略，积极通过并购方式完善公司的产业链并丰富公司的产品谱系，但公司与并购对象在企业文化、管理团队、技术研发、客户资源管理等方面均面临整合风险。国际政治经济环境风险：公司业务覆盖多个国家和地区，境外经营易受地缘冲突、外交关系变化、贸易政策调整、行政监管干预及汇率波动等多重因素影响，国际贸易环境复杂多变，境外经营相关不确定性与风险或将进一步加剧。商誉减值风险：公司现有存量商誉，后续如果有收购落地，将会大额新增商誉，存在一定的商誉减值风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)6,0337,1309,51311,69414,041YoY(%)11.518.233.422.920.1净利润(百万元)1,0021,2591,7442,2232,663YoY(%)8.525.638.527.519.8毛利率(%)33.134.336.937.437.4EPS(摊薄/元)1.842.323.214.094.90ROE(%)10.912.615.316.616.9P/E(倍)49.639.528.522.418.7P/B(倍)5.75.24.53.83.2净利率(%)16.617.718.319.019.0资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产7746871177431052712030营业收入6033713095131169414041现金39424162175441843772营业成本40374686599973188784应收票据及应收账款18971873320531444370营业税金及附加3847627691预付账款26209121101营业费用225291377468562存货12271632201123902935管理费用359390438550660其他流动资产6541024681788852研发费用423471571702842非流动资产652579728988979310679财务费用-135-38933033长期投资190000资产减值损失-82-93-131-157-188固定资产34674095524761716999公允价值变动收益09713619无形资产199281291306325投资净收益4723292727其他非流动资产28403596344933163356营业利润11