2026年中报点评：金融板块稳健托底，实业板块谋求转型

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 国网英大（600517） 2026 年中报点评：金融板块稳健托底，实业板块谋求转型 2026 年 08 月 27 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 5.00 一年最低/最高价 4.56/7.79 市净率(倍) 1.20 流通A股市值(百万元) 28,592.18 总市值(百万元) 28,592.18 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.18 资产负债率(%,LF) 43.09 总股本(百万股) 5,718.44 流通 A 股(百万股) 5,718.44 相关研究 《国网英大(600517)：深挖电网资源优势禀赋，产融结合塑造坚实壁垒》 2026-05-22 《国网英大(600517)：2025 年年报及2026 年一季报点评：2025 年产融双驱高增，26Q1 短期业绩波动》 2026-05-01 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 11,288 11,955 12,360 12,699 12,859 同比（%） 3.60% 5.91% 3.39% 2.75% 1.25% 归母净利润（百万元） 1,574 2,531 2,630 2,715 2,806 同比（%） 15.39% 60.74% 3.94% 3.23% 3.33% EPS-最新摊薄（元/股） 0.28 0.44 0.46 0.47 0.49 P/E（现价&最新摊薄） 18.16 11.30 10.87 10.53 10.19 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：国网英大发布 2026 年中期业绩。26H1 公司实现营业总收入 57.20亿元，同比+7.8%；归母净利润 12.00 亿元，同比+4.6%；对应 EPS0.21元，加权 ROE5.03%，较上年同期-0.18pct。其中 26Q2 单季度实现归母净利润 8.10 亿元，同比+49.1% ◼ 金融板块：信托及证券业务利润均稳健增长： 2026H1 国网英大利息收入/手续费及佣金收入分别同比‑15.0%、+5.9%至 2.0、17.2 亿元。 1）信托业务：2026H1 英大信托实现营业总收入 15.06 亿元，同比增长1.96%；实现净利润 14.17 亿元，同比增长 4.03%，继续稳居行业第一梯队。截至 2026 年 6 月末，英大信托管理资产总规模 1.32 万亿元，同比+10.9%。英大信托依托国网股东资源持续深耕能源产业信托业务，风控保持稳健，26H1 末高效服务国家电网内部资金运作规模达 1.22 万亿元。 2）证券业务：2026H1 英大证券实现营业总收入 4.18 亿元，同比+7.7%；实现净利润 1.26 亿元，同比+17.6%。26H1 英大证券完成英大期货剥离后进一步聚焦证券主业，经营效率持续优化。其中经纪业务表现亮眼，26H1 新开户数同比增长 31.82%，客户日均流通资产 2689 亿元，同比增长 13.29%。 ◼ 实业板块：电力装备业务加快转型。2026H1 国网英大实现营业收入（主要为电力装备业务收入）38.0 亿元，同比+10.3%。子公司置信电气持续推进技术研发与市场拓展，智能化、绿色化产品布局持续深化。2026H1置信电气实现营业收入 37.70 亿元，同比增长 10.05%；净利润 0.54 亿元，同比下降 15.71%。 ◼ 碳资产业务：规模仍相对有限。公司旗下英大碳资产依托国网体系能源数据与产业资源优势，持续拓展碳盘查、碳咨询、碳资产管理、减排方案设计等业务，2026H1 实现营收 0.27 亿元，同比 + 45.5%，实现净利润 327 万元，同比+47%，收入增速亮眼，但目前整体业务体量仍偏小，对公司整体利润贡献有限。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 经营情况，我们上调此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 26.3/27.2/28.1 亿元（前值分别为 23.6/25.8/27.7 亿元），对应同比增速为+4%/+3%/+3%。截至2026 年 8 月 27 日，公司市值对应 2026-2028 年 PE 估值分别为10.9/10.5/10.2 倍。国网英大金融业务与电力装备制造业务齐头并进，呈现稳健发展态势，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：1）信托行业监管趋严；2）资本市场大幅波动影响公司投资收益及公允价值变动收益。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%2025/8/272025/12/262026/4/262026/8/25国网英大沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026H1 国网英大营收及同比增速 图2：2020-2026H1 国网英大归母净利润及同比增速 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000202120222023202420252026H1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%05001,0001,5002,0002,5003,000202120222023202420252026H1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 表1：国网英大盈利预测表（百万元） 数据来源：公司公告，东吴证券研究所(截至 2026 年 8 月 27 日) 合并资产负债表2024A2025A2026E2027E2028E合并利润表2024A2025A2026E2027E2028E货币资金71.4590.4597.68105.50113.94营业总收入112.88119.55123.60126.99128.59交易性金融资产168.67154.99175.86184.53193.49营业收入74.4582.1783.8486.2188.66应收账款34.1336.1741.0443.0645.16利息收入5.594.795.645.954.44买入返售金融资产1.237.888.679.5410.49手续费及佣金收入32.8432.5934.1234.8435.49债权投资0.56