北交所信息更新：新型电网等“六张网”纳入顶层部署，电力电缆2026H1营收+44.71%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 球冠电缆（920682.BJ） 2026 年 08 月 26 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/8/25 当前股价(元) 5.74 一年最高最低(元) 11.12/5.25 总市值(亿元) 22.35 流通市值(亿元) 12.96 总股本(亿股) 3.89 流通股本(亿股) 2.26 近 3 个月换手率(%) 89.77 《2026 电网资本开支瞄准特高压主网架等，海底及机器人电缆技术突破—北交所信息更新》-2026.4.21 《持续中标国网、南网等采购项目，2025Q1-3 营业收入 27.06 亿元—北交所信息更新》-2025.11.11 《受益国网“大区制”招标和电网投资高增， 2025H1 新签合同增 31%—北交所信息更新》-2025.9.2 新型电网等“六张网”纳入顶层部署，电力电缆 2026H1 营收+44.71% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003 ⚫ 2026H1 实现总营业收入同比增长 37.02%，维持“增持”评级 球冠电缆公布 2026 半年报，2026H1 实现总营业收入 22.77 亿元，同比增长37.02%；实现归母净利润 0.32 亿元，同比减少 38.47%。考虑到主要原材料（铜、铝、塑料等）价格持续高位震荡，我们下调盈利预测，预计 2026-2028 年实现0.65/1.01/1.21 亿元（原值 1.02/1.23/1.43 亿元），对应 EPS 为 0.17/0.26/0.31 元，当前股价对应 PE 为 34.6/22.1/18.4X。考虑到球冠电缆持续中标国家电网项目，我们维持“增持”评级。 ⚫ 中压电缆订单交付大幅增长推动电力电缆 2026H1 营收同比增长 44.71% 2026H1 公司电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线三大类产品占公司营业收入比例分别为 93.27%、6.25%、0.45%。电力电缆 2026H1 实现营收 21.24 亿元同比增长 44.71%，主要来自公司交付电网客户的中压电缆订单大幅增长以及铜价上涨。公司参与研发的高压电缆屏蔽材料用 EBA 项目已经正式启动，公司 500kV超高压电缆通过型式试验，进入预鉴定试验阶段，高导电裸绞线、1500V 乙丙橡胶 B1 级直流电缆等 5 项新产品开发项目继续推进。完成 VCV 生产分割导体交联线芯内屏和绝缘界面质量问题技术攻关等 6 项技术创新项目。 ⚫ “六张网”纳入国家顶层部署，“十五五”国家电网固定资产投资预计达 4 万亿 “十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，较“十四五”投资增长 40%，用于新型电力系统建设。南方电网“十五五”期间总投资规模预计达 1 万亿元，较“十四五”期间增长约 50%。2026 年 3 月 110kV 及以上超高压电缆绝缘料专用基料（牌号 J182C）完成技术突破与工业化验证。4 月“六张网”被纳入国家顶层部署。5 月，国家发展改革委披露，“十五五”期间新型电网建设投资规模将超过 5 万亿元，城市地下管网改造总投资约 5 万亿元。5 月底，由中国电力科学研究院牵头研制的 220kV 新型热塑性聚丙烯电缆系统在珠海顺利通过全部型式试验。 ⚫ 风险提示：铜价大幅波动风险、外贸销售拓展不及预期风险、市场竞争风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,585 3,812 4,596 5,063 5,473 YOY(%) 20.2 6.4 20.6 10.2 8.1 归母净利润(百万元) 133 97 65 101 121 YOY(%) 8.4 -27.3 -33.2 56.3 20.0 毛利率(%) 10.9 10.3 8.4 8.8 8.7 净利率(%) 3.7 2.5 1.4 2.0 2.2 ROE(%) 11.9 8.3 5.6 8.0 8.8 EPS(摊薄/元) 0.34 0.25 0.17 0.26 0.31 P/E(倍) 16.8 23.1 34.6 22.1 18.4 P/B(倍) 2.0 1.9 1.9 1.8 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1980 2130 2520 2533 2768 营业收入 3585 3812 4596 5063 5473 现金 224 198 230 253 274 营业成本 3195 3420 4212 4619 4994 应收票据及应收账款 1195 1374 1539 1584 1623 营业税金及附加 8 9 11 12 13 其他应收款 6 6 12 6 12 营业费用 83 99 106 109 109 预付账款 21 1 22 28 26 管理费用 49 43 46 46 47 存货 429 430 561 526 650 研发费用 116 130 142 154 164 其他流动资产 105 122 155 135 183 财务费用 27 29 24 32 30 非流动资产 465 465 463 446 422 资产减值损失 -0 -5 -1 -2 -3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 36 24 20 20 20 固定资产 366 365 377 365 348 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 69 67 61 55 50 投资净收益 -0 -1 -0 -0 -0 其他非流动资产 30 33 25 26 25 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 2445 2595 2983 2979 3190 营业利润 145 107 71 111 134 流动负债 1094 1419 1655 1507 1616 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 650 650 1322 1191 1206 营业外支出 0 0 1 0 0 应付票据及应付账款 124 110 185 138 219 利润总额 145 107 71 111 133 其他流动负债 320 659 148 178 191 所得税 12 11 6 10 12 非流动负债 235 18 170 213 194 净利润 133 97 65 101 121 长期借款 222 0 160 200 180 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 13 18 10 13 14 归属母公司净利润 133