2026H1业绩高增，炼化一体化优势与行业景气回升驱动盈利大增

证券研究报告：石油石化| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-082025-112026-012026-032026-062026-081%8%15%22%29%36%43%50%57%荣盛石化石油石化资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）13.65总股本/流通股本（亿股）99.89 / 93.62总市值/流通市值（亿元）1,364 / 1,27852 周内最高/最低价16.02 / 9.24资产负债率(%)74.9%市盈率151.67第一大股东浙江荣盛控股集团有限公司研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:张津圣SAC 登记编号:S1340524040005Email:zhangjinsheng@cnpsec.com分析师:刘隆基SAC 登记编号:S1340525120002Email:liulongji@cnpsec.com荣盛石化(002493)荣盛石化(002493) 2026H1 业绩高增，炼化一体化优势与行业景气回升驱动盈利大增l事件2026 年 8 月 25 日晚，荣盛石化发布 2026 年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入 1294.07 亿元，同比下降 12.93%；实现归属于上市公司股东的净利润 51.11 亿元，同比增长 748.83%；实现扣非归母净利润 53.44 亿元，同比增长 607.79%；2026Q2 单季度实现营业收入约 687.78 亿元（同比-6.61%、环比+13.45%），归母净利润约 22.96 亿元（同比增长 16676%、环比约-18.47%），扣非归母净利润约 23.15 亿元（同比约+1594%、环比约-23.57%），单二季度盈利在高基数下仍保持强劲。l浙石化炼化一体化全球领先，全产业链优势充分释放公司控股（持股 51%）的浙江石油化工有限公司 4000 万吨/年炼化一体化项目是全球单体规模最大的炼厂，具备 4000 万吨/年炼油、880 万吨/年 PX、420 万吨/年乙烯能力，炼化一体化率全球领先；公司 PX 产能 1040 万吨（权益 609 万吨）、PTA 产能 2150 万吨（权益 1101万吨）均居全球第一。报告期内，石油化工行业景气度较上年同期明显回升，主要产品加工价差显著修复，公司依托全球特大型炼化一体化装置持续开展技术改造与工艺优化、充分挖掘现有产能潜力；在原油价格中枢上移背景下，公司全产业链优势进一步凸显，各板块运行平稳、产销顺畅。同时公司与全球能源巨头沙特阿美达成深度战略合作、保障原油稳定供应，并坚定推进“减油增化”、优化产品结构，盈利弹性显著释放。l行业“反内卷”深化、供给约束增强，需求改善驱动景气上行供给端，国内炼油一次加工能力已接近 10 亿吨产能红线（2025年底约 9.73—9.86 亿吨），增量有限；工业和信息化部等五部委已对投产超 20 年的老旧炼油装置开展摸底评估，七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》明确“控炼、减油、增化”、严控新增炼油产能，低效落后产能有望加速退出，行业集中度将进一步提升。需求端，在“减油增化”导向下，化工新材料（EVA、POE、高端聚烯烃等）需求持续增长，下游聚酯、工程塑料等领域需求保持韧性，炼化化工品景气有望延续回升。公司作为全球领先的民营炼化一体化龙头，凭借规模化、一体化、高端化优势，有望在行业格局优化中率先受益。l风险提示：国际油价大幅波动风险；原材料供应不稳定风险；下游需求不及预期风险；新增炼化及新材料项目建设进度或产能释放不及预期风险。发布时间：2026-08-26请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）308622309000335552333812增长率(%)-5.470.128.59-0.52EBITDA（百万元）25988.4947572.3054877.7558294.91归属母公司净利润（百万元）848.319126.5611354.9112293.98增长率(%)17.09975.8524.428.27EPS(元/股)0.080.911.141.23市盈率（P/E）160.7414.9412.0111.09市净率（P/B）3.132.782.442.16EV/EBITDA11.996.635.244.36资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入308622309000335552333812营业收入-5.5%0.1%8.6%-0.5%营业成本270924255266274381270997营业利润66.7%544.4%24.3%8.2%税金及附加24180242102629026154归属于母公司净利润17.1%975.8%24.4%8.3%销售费用192192209208获利能力管理费用98898910741068毛利率12.2%17.4%18.2%18.8%研发费用4989499554255396净利率0.3%3.0%3.4%3.7%财务费用5617382335863189ROE1.9%18.6%20.3%19.4%资产减值损失-220000ROIC2.8%6.6%7.4%7.4%营业利润3341215272676128962偿债能力营业外收入7765资产负债率74.9%72.5%70.0%67.1%营业外支出57605040流动比率0.390.550.720.92利润总额3290214742671728927营运能力所得税41322140084339应收账款周转率61.7887.8983.3079.79净利润3249182532271024588存货周转率6.937.407.467.16归母净利润84891271135512294总资产周转率0.810.780.800.75每股收益（元）0.080.911.141.23每股指标（元）资产负债表每股收益0.080.911.141.23货币资金135003657467389102911每股净资产4.364.915.596.33交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款3169386341944173PE160.7414.9412.0111.09预付款项2141201721682141PB3.132.782.442.16存货33576354543810837638流动资产合计6495490781125065159940现金流量表固定资产259758261733261173251758净利润3249182532271024588在建工程37854278982022914860折旧和摊