公司信息更新报告：Q2业绩环比大幅扭亏，新材料布局打开成长空间

基础化工/化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 三友化工（600409.SH） 2026 年 08 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/26 当前股价(元) 7.08 一年最高最低(元) 9.50/5.35 总市值(亿元) 146.16 流通市值(亿元) 146.16 总股本(亿股) 20.64 流通股本(亿股) 20.64 近 3 个月换手率(%) 128.17 股价走势图 数据来源：聚源 《公司为粘胶短纤、有机硅行业双龙头，电子化学品新项目打开新成长空间—公司深度报告》-2026.7.20 Q2 业绩环比大幅扭亏，新材料布局打开成长空间 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 ⚫ Q2 业绩环比大幅扭亏，新材料布局打开成长空间，维持“买入”评级 2026 年 H1，公司实现营业收入 98.02 亿元，同比+2.51%；实现归母净利润 1.68亿元，同比+129.15%。Q2 单季度，公司实现营业收入 52.94 亿元，同比+10.37%、环比+17.44%；实现归母净利润 2.59 亿元，同比+181.11%，环比大幅扭亏。2026年 H1，化纤、有机硅板块盈利修复，原料价格回落叠加内部降本增效，共同推动归母净利润同比改善。随着粘胶短纤、有机硅景气上行，同时公司布局新材料项目，有望打开未来成长空间，我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计公司归母净利分别为 8.66、12.82、17.79 亿元，EPS 分别为 0.42、0.62、0.86 元/股，当前股价对应 PE 分别为 16.9、11.4、8.2 倍，维持公司“买入”评级。 ⚫ 2026 年 Q2，粘胶短纤和有机硅价格、价差环比上行，驱动业绩环比扭亏 据百川盈孚、Wind 数据及我们测算，2026 年 Q2，主营产品纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC、有机硅 DMC 平均价格分别为 1,256、13,915、2,982、4,912、14,741元/吨，环比分别-0.60%、+8.68%、-6.00%、+1.91%、+4.87%；平均价差环比分别 -6.61% 、 +8.84% 、 +0.11% 、 +20.65% 、 +1.56% ， 同 比 分 别 -27.15% 、+14.10%、-25.58%、+22.71%、+44.13%。2026Q2，纺服复苏叠加涡流纺扩容拉动粘胶需求，有机硅供需改善带动盈利修复。纯碱、烧碱行业景气承压，公司凭借循环一体化优势对冲压力，粘胶短纤、有机硅 DMC 价差环比改善，带动公司业绩环比大幅扭亏。 ⚫ 公司持续推进 “三链一群” 产业布局，培育新材料动能，拓宽长期成长空间 公司持续推进 “三链一群” 产业布局，各板块项目有序落地：（1）两碱一化板块：蓝海科技海水淡化、精制浓海水（一期）进入试生产，8000 吨溴素（一期）推进试生产，夯实海洋资源成本优势。（2）精细化工板块：2026H1，精细化工一期已投产，烧碱、氯乙酸、氯化亚砜稳定产销。（3）电子化学品板块：高端电子化学品一期开展客户认证，二期完成前期审查。公司持续完善产业链条，培育新材料增长动能，拓宽长期成长空间。 风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 21,361 18,831 22,055 23,892 24,361 YOY(%) -2.5 -11.8 17.1 8.3 2.0 归母净利润(百万元) 499 90 866 1,282 1,779 YOY(%) -11.8 -82.1 867.1 48.1 38.8 毛利率(%) 16.0 12.7 18.2 20.5 21.8 净利率(%) 2.3 0.5 3.9 5.4 7.3 ROE(%) 4.3 0.3 5.6 7.3 8.5 EPS(摊薄/元) 0.24 0.04 0.42 0.62 0.86 P/E(倍) 29.3 163.3 16.9 11.4 8.2 P/B(倍) 1.1 1.1 1.0 0.9 0.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2025-082025-122026-042026-08三友化工沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7136 6852 4709 5158 7184 营业收入 21361 18831 22055 23892 24361 现金 3474 3639 350 1501 2798 营业成本 17942 16435 18039 18996 19039 应收票据及应收账款 249 298 645 377 725 营业税金及附加 311 263 316 349 350 其他应收款 90 33 92 48 96 营业费用 139 144 171 178 179 预付账款 132 121 170 143 179 管理费用 1462 1324 1575 1722 1719 存货 1625 1379 1830 1557 1849 研发费用 607 535 540 648 661 其他流动资产 1566 1381 1622 1532 1537 财务费用 166 152 156 171 112 非流动资产 18921 19813 21286 21513 20609 资产减值损失 -59 -45 -54 -51 -59 长期投资 27 33 39 44 51 其他收益 79 66 62 66 68 固定资产 14556 14421 16070 16570 15991 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1100 1265 1284 1319 1333 投资净收益 1 15 7 6 7 其他非流动资产 3238 4094 3893 3579 3234 资产处置收益 2 2 6 7 4 资产总计 26057 26665 25995 26671 27792 营业利润 760 11 1274 1848 2318 流动负债 6166 6703 5240 5175 5407 营业外收入 99 94 60 72 81 短期借款 125 115 247 303 386 营业外支出 28 8 30 30 24 应付票据及应付账款 3282 3044 3529 3456 3566 利润总额 831 97 1303 1890 2375 其他流动负债 2759 3544 1464 1416 1455 所得税 177 45