2026年半年报点评：业绩稳定增长，省际游轮贡献增量

证券研究报告·公司点评报告·社会服务 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 三峡旅游（002627） 2026 年半年报点评：业绩稳定增长，省际游轮贡献增量 2026 年 08 月 27 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 杜玥莹 执业证书：S0600526040001 duyy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 6.88 一年最低/最高价 5.41/10.29 市净率(倍) 1.60 流通A股市值(百万元) 4,803.33 总市值(百万元) 4,855.07 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.31 资产负债率(%,LF) 16.33 总股本(百万股) 705.68 流通 A 股(百万股) 698.16 相关研究 《三峡旅游(002627)：2025 年报&2026一季报点评：省内游船 2026Q1 恢复高增，业绩基本符合预期 》 2026-04-29 《三峡旅游(002627)：资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量》 2026-04-27 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 741.32 756.90 997.83 1,210.86 1,471.49 同比（%） (53.68) 2.10 31.83 21.35 21.52 归母净利润（百万元） 117.59 63.93 172.98 252.16 328.21 同比（%） (9.29) (45.64) 170.59 45.78 30.16 EPS-最新摊薄（元/股） 0.16 0.09 0.24 0.35 0.45 P/E（现价&最新摊薄） 42.33 77.87 28.78 19.74 15.17 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2026H1 公司实现营收 4.1 亿/同比+13.1%，归母净利润 0.8 亿/同比+25%，扣非归母净利润 0.7 亿/同比+20%；其中 2026Q2 实现营收 2.6亿元/同比+17%，实现归母净利润 0.7 亿元/同比+39%，实现扣非归母净利润 0.6 亿元/同比+36%。 ◼ 业绩稳定增长，省际游轮贡献增量。其中：1）2026H1，交通/观光游轮/ 旅 游 港 口 服 务 / 旅 行 社 业 务 / 旅 游 景 区 业 务 分 别 实 现 营 业 收 入0.19/1.14/0.38/1.79 亿元，同比+3%/+13%/+13%/+37%，我们预计 2026Q2省内游轮数目同比稳定，价增带动营收增长；2）报表口径，2026H1 省际游轮分部贡献营收 0.32 亿元，4 月 18 日揽月号首航，至 26 年 7 月 28日平均载客率 95.58%。 ◼ 盈利能力相对稳定。1）分业务看，旅游交通/旅游港口/旅游景区营业成本几乎稳定，2026H1 观光游轮服务营业成本同比+21%；2)Q2 毛利率45.2%/同比+4.89pct，期间费用基本维持稳定。2026 年 8 月 7 日，长江行·极光号正式投入运营，另有 2 艘省际度假游轮在建。 ◼ 盈利预测与投资评级： 公司为地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅，并发展“车、船、港、站、社、景”全要素旅游产业服务的现有体系，已初具规模。当前省内业绩稳定增长，省际游轮有望贡献增量。参考公司 Q2 业绩情况，我们维持预计 2026/2027/2028 年营业收入分别为9.98/12.11/14.71 亿元，上调 2026/2027/2028 年归母净利润预测至1.73/2.52/3.28 亿元（前值分别为 1.65/2.42/3.16 亿），EPS 分别为0.24/0.35/0.45 元/股，当前股价对应 PE 分别为 29X/20X/15X ，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：行业竞争严重加剧；两坝一峡及跨省游轮业务需求严重不及预期；公司产品/营销等方面经营不及预期。 -5%3%11%19%27%35%43%51%59%67%2025/8/262025/12/252026/4/252026/8/24三峡旅游沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 三峡旅游三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,322 1,485 1,790 2,155 营业总收入 757 998 1,211 1,471 货币资金及交易性金融资产 572 559 762 1,000 营业成本(含金融类) 496 637 742 892 经营性应收款项 44 42 51 62 税金及附加 38 37 37 37 存货 8 10 11 14 销售费用 11 11 12 14 合同资产 0 0 0 0 管理费用 137 159 186 218 其他流动资产 698 874 966 1,079 研发费用 0 0 0 0 非流动资产 2,701 2,571 2,446 2,321 财务费用 (6) (8) (10) (12) 长期股权投资 118 118 118 118 加:其他收益 43 43 43 43 固定资产及使用权资产 1,113 1,058 1,002 947 投资净收益 8 8 8 8 在建工程 323 323 323 323 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 193 193 193 193 减值损失 (12) 0 0 0 商誉 7 7 7 7 资产处置收益 1 1 1 1 长期待摊费用 14 14 14 14 营业利润 121 213 295 375 其他非流动资产 932 857 787 717 营业外净收支 (24) (9) (9) (9) 资产总计 4,023 4,056 4,236 4,475 利润总额 97 204 286 366 流动负债 466 420 484 572 减:所得税 37 31 34 38 短期借款及一年内到期的非流动负债 151 53 53 53 净利润 60 173 252 328 经营性应付款项 153 192 226 273 减:少数股东损益 (4) 0 0 0 合同负债 30 5 6 7 归属母公司净利润 64 173 252 328 其他流动负债 132 170 199 239 非流动负债 271 269 269 269 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.09 0.24 0.35 0.45 长期借款 22 22 22 22 应付债券 0 0 0 0 EBIT 116 19