2026年中报点评：2026H1收入大幅提升，第二成长曲线加速兑现

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 25 日 证 券研究报告•2026 年 中报点评 持有 （ 首次） 当前价： 127.35 元 奥 普 特（688686） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 2026H1 收入大幅提升，第二成长曲线加速兑现 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：王梓溢 执业证号：S1250525050003 电话：021-58351893 邮箱：wzyi@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.22 流通 A 股(亿股) 1.22 52 周内股价区间(元) 85.36-187.00 总市值(亿元) 155.67 总资产(亿元) 38.98 每股净资产(元) 26.09 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026 年中报。2026H1 公司实现营业收入 9.04 亿元（同比+32.46%），归母净利润 1.70亿元（同比+16.78%），扣非归母 1.57亿元（同比+18.39%）；折算 Q2 单季营收 5.47 亿元（+31.79%）、归母净利润 1.07 亿元（+20.97%）。2026H1 综合毛利率约 58.6%，较上年同期约 65.5%下降约 6.9个百分点，主因半导体、汽车等新拓下游及并购标的东莞泰莱（贡献收入 0.96亿元）毛利率相对偏低、产品结构变化所致。2026H1经营活动现金流量净额-1.68亿元，同比下降 247.79%；期末存货 5.92亿元、较上年末同比增长 102.28%，主因销售订单增加、战略性备货所致。2026H1 研发投入 1.39 亿元，占营收15.35%，技术壁垒持续夯实。  3C电子占比阶段性回落，半导体/汽车板块收入同比大幅提升。分行业：3C电子/锂电/半导体/汽车收入占比分别为 47.13%/25.47%/12.16%/5.20%，分别同比增长-2.9%/38.04%/251.32%/243.20%，半导体和汽车业务增速可观，多业务驱动收入大幅高增。  工业 AI+3D打印打开中期空间，第二成长曲线清晰。2026年上半年，公司工业AI 相关系统解决方案实现收入 1.82 亿元，同比增长 107.94%。工业 AI 以数据飞轮为核心壁垒，2026年已从成品组装环节向前道模组工序延伸，组装段轻量化 AI 进入批量落地阶段。3D 打印方面，公司覆盖粉末检测、在线监控及毛坯AI 检测全工艺链，是美国客户在 3D打印视觉领域的首家直接供应商，预计 2027年将有两款手机导入 3D打印中框。半导体业务客户结构分散，后发优势持续释放；具身智能业务通过与越疆深度合作，26H1实现收入近 2000万元；PCB 业务上半年收入不足 1000 万元，有望在 2027 年随行业高景气放量。  估值与投资建议。我们选取机器视觉行业中的主流公司精测电子/天准科技/奥比中光/凌云光作为可比公司，2026-2028 年可比公司平均 PE 为 113、76、53倍。受益于消费电子、半导体、新能源、汽车等下游领域旺盛的市场需求，机器视觉行业景气持续向上，公司为机器视觉核心部件龙头，首次覆盖给予“持有”评级。  风险提示：3C电子、锂电、半导体、汽车等下游景气不及预期的风险；并购整合不及预期的风险；应收账款回收与存货跌价风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1,269 1,717 2,582 3,093 增长率 39.2% 35.3% 50.4% 19.8% 归属母公司净利润（百万元） 186 229 352 427 增长率 36.6% 23.0% 53.8% 21.3% 每股收益 EPS（元） 1.52 1.87 2.88 3.50 净资产收益率 ROE 6.2% 6.9% 8.5% 9.1% PE 84 68 44 36 PB 5.09 4.66 3.74 3.32 数据来源：Wind，西南证券 -40%-20%0%20%40%25-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-0426-0526-0626-0726-08奥普特 沪深300 奥 普特（688686） 2026 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 奥普特：机器视觉核心部件龙头，多下游拓展打开成长空间 ....................................................................................................... 1 1.1 产品矩阵完整，半导体、汽车、工业 AI 与光模块构成第二成长曲线 .............................................................................. 1 1.2 研发投入维持高位，盈利修复拐点已至 ..................................................................................................................................... 2 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 3 2.1 盈利预测 ................................................................................................................................................................................................ 3 2.2 相对估值 ....................................................................................................................................................