AIDC驱动业绩持续增长，海外布局顺利推进

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他专用机械联德股份（605060.SH）增持-A(首次)AIDC 驱动业绩持续增长，海外布局顺利推进单击或点击此处输入文字。2026 年 8 月 27 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 26 日收盘价（元/股）：42.45年内最高/最低（元/股）：74.00/24.36流通 A 股/总股本（亿股）：2.39/2.41流通 A 股市值（亿元）：101.41总市值（亿元）：102.13基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.58摊薄每股收益(元/股)：0.58每股净资产(元/股)：10.84净资产收益率(%)：5.38资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，联德股份发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入 7.31 亿元，同比+24.57%；归母净利润 1.39 亿元，同比+27.60%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比+28.46%。其中 Q2 单季实现营业收入 3.94 亿元，同比+26.47%，环比+17.00%；归母净利润 0.77 亿元，同比+22.12%，环比+23.32%，扣非净利润 0.76 亿元，同比+22.90%，环比+25.37%。事件点评海外业务稳步增长，AIDC 驱动制冷与发电业务高增。上半年公司主营业务收入 7.29 亿元，其中工程机械部件收入 2.95 亿元，同比+42.82%，为增速最突出的板块，主要受益于北美制造业回流及全球基建需求。海外主营业务收入 3.78 亿元，同比+28%，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，公司在全球高端装备供应链的卡位优势持续强化。制冷端，压缩机业务受益于数据中心功率密度提升，需求强劲；发电端，北美电力紧缺驱动大马力发动机及燃气轮机需求，公司已切入卡特彼勒等龙头供应链，产品配套数据中心电源、燃气电站等下游场景。经营质量不断向好，盈利能力稳步提升。上半年经营活动现金流净额1.73 亿元，同比+39.56%，销售回款情况良好。上半年公司综合毛利率为38.06%，同比+1.22pct，净利率为 19.21%，同比+0.5pct。其中 Q2 单季毛利率 38.90% ， 同 比 / 环 比 +1.29/+1.82pct ， 净 利 率 19.67% ， 同 比 / 环 比-0.73/+1.01pct，产品结构优化与规模效应持续显现。产能有序扩张，海外布局顺利推进。截至 2026 年 6 月末，公司年铸造能力达 12 万吨，拥有 13 个数控加工车间、161 台大型加工中心。国内明德工厂持续推进产能爬坡，明德二期项目已启动建设；海外方面，墨西哥工厂建设顺利推进，国内外产能协同格局初步形成。期末在建工程达 2.90 亿元，较年初增长 79.39%，主要系墨西哥生产基地投入增加。国内外产能的逐渐释放为公司业绩增长奠定坚实基础。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议短期看，海外业务稳步增长叠加 AIDC 需求带动制冷与发电零部件放量，公司在手订单饱满，业绩有望延续高增趋势；中长期看，随着墨西哥工厂投产、明德二期产能释放，公司逐步突破产能瓶颈。公司有望凭借“铸造+机加”一体化能力，在大马力发动机、燃气轮机等高端制造领域不断突破。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 15.99、20.88、26.35 亿元；归母净利润分别为 3.22、4.23、5.38 亿元，EPS 分别为 1.34、1.76、2.24 元，对应 26 年 8 月 26 日收盘价 PE 分别为 32、24、19 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示下游需求波动风险：AIDC 建设、能源动力等行业需求变化会直接影响订单释放节奏。产能释放不及预期风险：墨西哥工厂及德清二期建设进度若延后，将影响订单交付与收入确认。汇率波动风险：公司海外收入占比较高，人民币汇率大幅波动可能产生汇兑损失。贸易摩擦风险：中美关税政策不确定性可能影响公司出口业务。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,0981,2541,5992,0882,635YoY(%)-9.314.227.530.626.2净利润(百万元)187228322423538YoY(%)-25.421.541.431.327.4毛利率(%)34.436.337.938.038.1EPS(摊薄/元)0.780.951.341.762.24ROE(%)8.09.311.813.815.4P/E(倍)54.544.931.724.219.0P/B(倍)4.44.13.83.42.9净利率(%)17.118.220.120.220.4资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产14161497164318492269营业收入10981254159920882635现金773693635701910营业成本72079899212931632应收票据及应收账款302398490608709营业税金及附加1316212735预付账款51672613营业费用1414182329存货250233369370489管理费用8087109140174其他流动资产85158142143147研发费用687188113140非流动资产14391491166819392234财务费用-21-4-13-11-11长期投资119109846035资产减值损失-4-12-10-12-17固定资产989943111913731653公允价值变动收益00200无形资产223218248268280投资净收益-18-8-10-11-12其他非流动资产108220216239266营业利润210261365480609资产总计28552988331137884503营业外收入00101流动负债463439531667929营业外支出12111短期借款206177172220295利润总额209259366479609应付票据及应付账款192156276326533所得税2130445770其他流动负债6410684121101税后利润188229321422539非流动负债6074677169少数股东损益01-1-00长期借款00000归属母公司净利润187228322423538其他非流动负债6074677169EBITDA283360456600764负债合计523513599737998少数股东权益67666主要财务比率股本241241241241241会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积93992892892