保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：产品结构持续分化，“十五五”规划下布局科创、能源、城市更新等领域

2026 年 2 季度保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望： 产品结构持续分化，“十五五”规划下布局科创、能源、城市更新等领域 1 本报告所称保险资产管理业创新型产品，是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产，主要包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。 中诚信国际 保险资产管理行业研究 行业研究 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 创新产品评级部 周文白 010-66428877 wbzhou@ccxi.com.cn 何 俊 010-66428877 jhe01@ccxi.com.cn 蔡嘉祺 010-66428877 jqcai@ccxi.com.cn 其他联络人 创新产品评级总监 焦彬彬 010-66428877 bbjiao@ccxi.com.cn 摘要 1.2026 年上半年，保险资管创新型产品规模与数量延续收缩态势，品类结构分化加剧，其中债权投资计划作为核心品种持续下行；区域投放格局重构、华东占比明显回落，浙江、河北两省规模领跑，行业投向以交通、园区基建为核心，商办不动产占比显著抬升；中保登 ABS 登记规模、数量同步下滑，小微贷款仍是核心基础资产，首单科创类项目落地，保险资管在交易所申报情况明显分化，持有型不动产项目扩容提速；保险私募基金与股权投资计划均呈现“数量升，规模降”分化，权益类非标配置仍受优质项目稀缺、资本管控约束承压。2.多项“十五五”规划纲要出台，城市更新拓宽多元融资渠道，多地获中央资金扶持。AI 能源融合、算力项目纳入绿色金融支持范围，城市更新、人工智能、能源均存在保险资金布局机会。3.2026 年以来，政策持续拓宽险资投资路径。支持险资布局科创股权；上海出台细则引导险资投向科创、绿色、碳金融及 S基金；上交所 ABS 新规扩容不动产底层资产，多赛道丰富保险资金配置选择。 中诚信国际行业研究 行业研究 2 一、产品运行分析 2026 年上半年保险资管创新型产品规模与数量延续下行收缩态势，产品品类结构分化特征进一步凸显；其中债权投资计划规模占比超五成，资产支持计划规模占比接近四成  近年，保险资金作为我国资本市场核心机构投资者，亦是重大基建项目长期资金的重要供给方，在国民经济高质量发展中发挥着关键支撑作用。债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等保险资管创新产品，高度适配保险资金体量大、久期长、稳定性强的配置特征，既满足险资长期配置与合规投资需求，又能为实体经济输送长期稳定低成本资金，过往实现稳步扩容；但受经济增速放缓、市场利率下行及地方化债等多重因素影响，自 2022 年起行业整体发行规模持续承压、呈收缩态势。根据中国银行保险资产管理业协会（以下简称“协会”）以及中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）统计数据，2026 年 1~6 月，保险资管创新产品登记数量同比减少 40 只至 149 只，登记规模同比减少 34.48%至 2,909.35亿元。细分品类结构延续分化，债权投资计划仍为行业主流品种，2026 年上半年，债权投资计划数量、规模占比分别为 65.10%、50.98%；资产支持计划数量与规模占比分别为 21.48%、39.26%；股权投资计划与保险私募基金体量相对有限，产品数量占比分别为 8.05%、5.37%，规模占比分别为 2.09%、7.67%。 2026 年上半年债权投资计划量额双缩，华东配置占比下滑，浙冀两省领跑，交通运输、园区基建仍为两大核心投向，商办不动产占比显著提升。  近年来，在“优质资产荒”与利率下行周期中，债权投资计划的发展面临结构性挑战。保险资金负债端成本刚性与资产端收益收窄的矛盾加剧，而合意资产的有效供给，又因实体需求不足及化债政策对地方融资平台的限制而持续萎缩，债权投资计划发行持续下行。2025 年，债权投资计划登记规模与数量延续下滑趋势，且降幅进一步扩大，全年共登记债权投资计划 285 只，较上年减少 90 只，降幅 24.00%；登记规模同比下降图1: 保险资管业创新型产品整体发展情况（单位：亿元、只、%） 数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理 599598575499410149010020030040050060002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000202120222023202420252026H1各类产品登记/注册规模合计保险资管机构数量各类产品数量合计（只）528485444375285970%20%40%60%80%100%202120222023202420252026H1债权投资计划只数资产支持计划只数股权计划只数保险私募基金只数 中诚信国际行业研究 行业研究 3 28.46%至 4,419.05 亿元。2026 年 1~6 月，行业下行趋势进一步深化，收缩幅度持续走阔，当期债权投资计划登记规模及数量分别为 1,483.17 亿元和 97 只，同比分别下降 30.09%和 29.20%，供需偏弱格局进一步强化。  区域投向方面，债权投资计划过往投资重心长期高度集中于华东区域2，近年来华东区域投向规模占比整体走高，2025 年占比达到 47.75%；2026 年上半年，华东区域配置占比明显回落至 28.00%，区域格局出现明显重构。同期，华北区域占比 22.76% 跃升至第二大投向区域，华中区域占比 16.17% 位列第三；西南区域占比15.27% 紧随其后；华南及西北投向占比依次为 7.48%和 7.28%，东三省暂无登记。从省份来看，2026 年上半年，区域集中度依旧偏高，浙江和河北以 15.88%和 15.17%的规模占比位居前列，登记规模超 200 亿元；其次是湖北、重庆、广东、北京和河南，占比在 6.00%~10.00%水平；贵州、新疆、陕西、山东规模相对有限，占比在 3.50%~5.00%之间。 2 根据项目所投区域统计，本报告中华东区域主要包括上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东；华中区域主要包括河南、湖北、湖南；华北区域主要包括北京、天津、山西、河北、内蒙古；华南区域主要包括广东、广西、海南；西南区域主要包括重庆市、四川省、云南省、贵州省以及西藏自治区；西北区域主要包括陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆；东三省为黑龙江、吉林与辽宁。 图2: 2021~2025 年及 2026 年 1~6 月债权投资计划登记情况（单位：亿元、%） 数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理 图3: 近年来债权投资计划区域投向情况及 2026 年 1~6 月投向省份分布情况（单位：%）