环保行业政策点评：生态环保责任体系细化，资金拨付约束进一步强化

敬请阅读末页之重要声明 生态环保责任体系细化，资金拨付约束进一步强化 相关研究： 1. 《政策驱动绿色转型提速，环保产业迎来能源协同与零碳改造新机遇》 2026.07.27 2. 《国家应对气候变化“十五五”规划发布，减污降碳与气候治理协同推进》 2026.08.01 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 9.8 -3.8 -6.2 绝对收益 8.5 -11.0 -3.1 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(8621) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 联系人：徐雨珂 Tel：(8621) 50293534 Email：xyk08370@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ 环保项目资金支付责任被明确提及，项目回款环境边际改善可期 2026 年 8 月 25 日，中共中央办公厅、国务院办公厅公布修订后的《党政领导干部生态环境损害责任追究办法》。 《办法》将未按规定或合同约定拨付生态环保资金、违规挤占挪用相关支出并造成严重后果等情形纳入责任追究范围，对政府类环保项目资金拨付及合同履约形成更明确的制度约束。后续随着配套制度细化及执行力度提升，环保企业应收账款回收、项目回款周期及经营性现金流改善值得重点关注。 ❑ 生态环保责任体系进一步细化，地方生态治理履责约束有望强化 《办法》明确“党政同责、失职追责”、“依规依法、精准有效”、“严肃问责、终身追究”等原则，并将事业单位、开发区及国有企业相关领导人员纳入参照执行范围。责任主体进一步扩围、责任边界进一步细化，有望强化地方政府、相关部门及国企平台推进污染防治、生态修复和绿色转型的履责约束。 ❑ 污染治理、生态修复及环境监测等环节具备较高政策关联度 《办法》责任追究情形覆盖山水林田湖草沙系统治理、重大环境污染和生态破坏事件处置，以及生态环境统计、调查、评估、监测、环评数据真实性等环节。对应产业链，水、大气、固废治理，生态修复与流域治理，以及环境监测、第三方检测、环评咨询等方向值得关注；实际需求释放仍需结合后续配套政策、地方财政投入及项目落地情况判断。 ❑ 投资建议 我们认为，环保行业短期调整不改中期配置价值，政策端已由主题催化转向刚性约束，叠加现金流修复与新成长催化，行业“β”改善趋势明确。“十五五”碳达峰、固废治理及数字监管政策持续推进，资源化、降碳、危废及监测信息化等领域需求有望加速释放；同时垃圾焚烧、水务等传统资产进入稳态运营阶段，自由现金流改善与分红提升逻辑增强。维持环保行业“增持”评级。 核心受益方向： 1）跨界科技与新成长：受益于 AI 基础设施建设、算力扩张及产业链外溢，环保企业凭借现金流优势和园区资源切入 IDC 制冷、算力租赁、半导体洁净配套等新领域，第二增长曲线逐步打开。 2）降碳与资源化：受益于碳市场扩容、CCER 机制完善及绿色产业政策推进，再生资源、绿色燃料、绿氢等方向盈利约束持续改善，成长空间进一步释放。 3）红利防守资产：垃圾焚烧、水务等公用事业属性增强，行业资本开支下降、现金流改善，叠加水价顺价与分红提升，低估值高股息资产配置价值凸显。 4）检测与数字监管：受益于环保监管体系升级和“十五五”数字化监测建-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300环保（申万）证券研究报告 2026 年 08 月 26 日 湘财证券研究所 行业研究 环保行业政策点评 敬请阅读末页之重要声明 设，行业集中度提升、龙头竞争格局改善，检测监测及数智化平台需求有望持续增长。 ❑ 风险提示 宏观经济波动；行业竞争加剧；政策执行力度不及预期；地方财政压力风险；环保项目需求释放不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 环保项目资金支付责任被明确提及，项目回款环境边际改善可期 2026 年 8 月 25 日，中共中央办公厅、国务院办公厅公布修订后的《党政领导干部生态环境损害责任追究办法》。 《办法》第五条第五款明确将“未按照政策规定或者合同约定安排拨付生态环境保护方面资金，或者违规挤占、挪用政府必须履行支付义务的生态环境保护方面支出，造成严重后果或者恶劣影响”纳入对地方党委和政府有关领导成员的责任追究情形。上述规定将生态环境保护资金的安排拨付和合同履约纳入党政领导干部责任追究范畴，对政府类环保项目的资金规范管理和合同履约形成制度性约束。 该条款的出台有望从制度层面推动地方政府及时拨付环保项目款项，减少资金挤占挪用现象。后续若配套制度进一步细化、执行力度持续提升，环保企业应收账款回收、项目回款周期缩短及经营性现金流改善的空间值得关注。 2 生态环保责任体系进一步细化，地方生态治理履责约束有望强化 《办法》进一步明确了生态环境损害责任追究的适用范围和基本原则，第三条提出“党政同责、失职追责”、“依规依法、精准有效”、“严肃问责、终身追究”三项原则。责任主体覆盖县级以上地方党委和政府及其有关部门领导成员，同时将事业单位、各类开发区领导成员，以及国有企业及其内设机构、所属企业领导人员增列为参照执行对象。 责任主体及责任边界的进一步明确，有望提升地方政府及有关部门对污染防治、生态保护修复、绿色转型等工作的重视程度，推动地方生态环境治理的规范化和持续性。特别是将国有企业领导人员纳入参照执行范围，对于涉足环保领域的地方国企平台而言，其项目推进和合规运营的内生约束将有所增强。 3 污染治理、生态修复及环境监测等环节具备较高政策关联度 《办法》列举的责任追究情形覆盖多个生态环境领域：第四条第六款涉 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 及“推动山水林田湖草沙一体化保护和系统治理不力”；第四条第五款涉及严重环境污染和重大生态破坏事件的处置与监管执法；第八条对篡改、伪造生态环境统计、调查、评估、监测、环境影响评价数据，以及生态环境监管执法中的失职行为作出责任规定。 对应环保产业链，水、大气、固废治理，生态修复与流域治理，以及环境监测、第三方检测、环评和环境咨询等方向与《办法》具有较高政策关联度。 4 投资建议 我们认为，环保行业短期调整不改中期配置价值，政策端已由主题催化转向刚性约束，叠加现金流修复与新成长催化，行业“β”改善趋势明确。“十五五”碳达峰、固废治理及数字监管政策持续推进，资源化、降碳、危废及监测信息化等领域需求有望加速释放；同时垃圾焚烧、水务等传统资产进入稳态运营阶段，自由现金流改善与分红提升逻辑增强。维持环保行业“增持”评级。 核心受益方向： 1）跨界科技与新成长：受益于 AI 基础设施建设、算力扩张及产业链外溢，环保企业凭借现金流优势和园区资源切入 IDC 制冷、算力租赁、半导体洁净配套等新领域，第二增长曲线逐步打开。 2）降碳与资源化：受益于碳市场扩容、CCER