2026半年报点评：业绩符合我们预期，智能检测业务持续放量

证券研究报告·公司点评报告·汽车服务 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国汽研（601965） 2026 半年报点评：业绩符合我们预期，智能检测业务持续放量 2026 年 08 月 26 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 孙仁昊 执业证书：S0600525090001 sunrh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 14.09 一年最低/最高价 11.25/20.51 市净率(倍) 1.76 流通 A股市值(百万元) 14,067.54 总市值(百万元) 14,127.32 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.01 资产负债率(%,LF) 31.76 总股本(百万股) 1,002.65 流通 A 股(百万股) 998.41 相关研究 《中国汽研(601965)：2025 年报&2026年一季报点评：新一轮资本开支投放期将至，看好业绩拐点出现》 2026-04-28 《中国汽研(601965)：2025 年三季报点评：业务结构持续优化，业绩基本符合预期》 2025-10-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,732 4,967 5,586 6,850 8,200 同比（%） 15.52 4.96 12.47 22.63 19.71 归母净利润（百万元） 899.54 1,057.68 1,133.36 1,435.59 1,782.45 同比（%） 7.58 17.58 7.16 26.67 24.16 EPS-最新摊薄（元/股） 0.90 1.05 1.13 1.43 1.78 P/E（现价&最新摊薄） 15.71 13.36 12.46 9.84 7.93 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公告要点：中国汽研（下称“公司”）发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现营业收入 20.43 亿元，同比+6.9%；归母净利润 4.27 亿元，同比+4.6%。2026Q2 公司实现营业收入 12.33 亿元，同比+20.6%，环比+52.3%；归母净利润 2.63 亿元，同比+11.1%，环比+59.6%，业绩符合我们预期。 ◼ 2026H1 新能源及智能网联检测成为核心动能，收入结构持续优化。分业务看，2026H1 中国汽研的汽车技术服务业务实现收入 18.49 亿元，同比+7.8%，占总营收 90.5%。其中，新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入 5.40 亿元，同比+74.2%，占技术服务收入比重提升至 29.2%。2026H1 中汽院智能网联科技有限公司（中国汽研的子公司，主要提供智能汽车整车测评、安全技术服务、场景库与仿真系统解决方案、车路协同解决方案、智驾实车测试工具链解决方案）实现营业收入 1.91 亿元，实现净利润 0.47 亿元，占中国汽研 2026H1 合并净利润的 10.52%。盈利能力方面，2026H1 中国汽研销售毛利率 45.02%，同比-0.35pct。 ◼ 2026H1 末资本开支进入转固期，后续成长可期。2026H1 末公司在建工程 15.43 亿元，较年初-31.7%；固定资产 48.78 亿元，较年初+29.5%，总部基地集中转固，新一轮产能陆续投运；合同负债 2.50 亿元，较年初+98.3%，在手订单充足，为下半年增长提供支撑。 ◼ 智驾监管强制标准将落地，智驾检测下半年有望贡献增量。行业层面，L2 组合驾驶辅助强标（2027 年 1 月 1 日实施）、L3/L4 自动驾驶强标（2027 年 7 月 1 日实施）相继落地，道交法修订草案新增自动驾驶专章。智驾“L2→L3/L4”强制标准落地将增加相关检测需求，公司作为头部检测机构有望持续受益，智驾检测下半年有望贡献增量。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 2026-2028 年的营收预测为55.9/68.5/82.0 亿元，同比增速+12%/+23%/+20%；基本维持 2026-2028年归母净利润为 11.3/14.4/17.8 亿元，同比增速+7%/+27%/+24%，对应PE 分别为 12/10/8 倍，我们认为公司即将进入资本开支释放的兑现期，看好公司后续业绩增长，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。 -39%-34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2025/8/262025/12/252026/4/252026/8/24中国汽研沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中国汽研三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6,409 6,945 8,571 10,536 营业总收入 4,967 5,586 6,850 8,200 货币资金及交易性金融资产 2,850 3,568 4,409 5,716 营业成本(含金融类) 2,688 3,087 3,751 4,450 经营性应收款项 3,001 2,604 3,234 3,751 税金及附加 54 56 69 82 存货 320 390 464 563 销售费用 189 212 260 312 合同资产 98 179 206 246 管理费用 400 447 548 656 其他流动资产 140 204 258 261 研发费用 347 391 479 574 非流动资产 7,663 7,626 7,496 7,345 财务费用 18 (17) (2) (23) 长期股权投资 7 27 47 67 加:其他收益 144 112 137 164 固定资产及使用权资产 4,308 4,617 4,679 4,615 投资净收益 7 6 7 8 在建工程 2,259 1,834 1,622 1,516 公允价值变动 2 6 8 9 无形资产 770 770 770 770 减值损失 (81) (110) (114) (125) 商誉 7 7 7 7 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 51 51 51 51 营业利润 1,342 1,424 1,785 2,206 其他非流动资产 262 320 320 320 营业外净收支 (1) (5) 12 24 资产总计 14,072 14,571 16,067 17,881 利润总额 1,342 1,418 1,797 2,230 流动负债 2,439 2,116 2,538 3,011 减:所得税 212 213 270 334 短期借款