2026年中报点评：深挖国内非煤市场潜力并拓展有色市场，2026H1营收与净利同比双增

证券研究报告·北交所公司点评报告·工程机械 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 同力股份（920599） 2026 年中报点评：深挖国内非煤市场潜力并拓展有色市场，2026H1 营收与净利同比双增 2026 年 08 月 26 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 17.54 一年最低/最高价 15.42/23.52 市净率(倍) 2.21 流通A股市值(百万元) 6,176.25 总市值(百万元) 8,112.69 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.94 资产负债率(%,LF) 56.89 总股本(百万股) 462.52 流通 A 股(百万股) 352.12 相关研究 《同力股份(920599)：2025 年报点评：推进大型化/新能源/无人驾驶产品布局，营收与利润保持稳健增长》 2026-04-14 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,145 6,389 6,932 7,636 8,492 同比（%） 4.85 3.98 8.50 10.15 11.21 归母净利润（百万元） 793.08 839.35 936.82 1,064.53 1,209.13 同比（%） 29.03 5.83 11.61 13.63 13.58 EPS-最新摊薄（元/股） 1.71 1.81 2.03 2.30 2.61 P/E（现价&最新摊薄） 10.23 9.67 8.66 7.62 6.71 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 积极深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场，2026H1 营收与净利同比双增。公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入35.53 亿元，同比+12%；归母净利润 4.06 亿元，同比+26%；扣非归母净利润 3.96 亿元，同比+25%。2026H1 公司销售毛利率 20.72%，同比+0.94pct；销售净利率 11.41%，同比+1.27pct。费用率方面，2026H1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.19%/1.74%/0.29%/3.39%，同比-0.11/+0.16/+0.25/+0.05pct。其中，财务费用同比增长 712.19%，主要系本期公司利息支出、汇兑损失等增加 1,180.04 万元以及利息收入增加281.24 万元所致；信用减值损失同比下降 90.33%，主要系本期应收账款、应收票据的增长低于 2025H1，计提减值准备同比减少所致。 ◼ 2026H1 整车业务稳健增长，配件销售与海外市场增速亮眼。1）整车-宽体自卸车仍为第一大收入来源，2026H1 营收 32.18 亿元/同比+9%，毛利率 19.60%/同比+0.64pct，国内露天煤矿市场增长乏力，公司积极深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场，海外市场增长填补了国内市场的增长乏力；2）配件销售 2026H1 营收 2.71 亿元/同比+97%，毛利率 29.85%/同比-1.54pct，收入增长主要系产品大型化以及新能源产品对配件、服务的需求快速增加，同时公司也增加配件销售、总包服务等后市场业务所致。分区域看，2026H1 公司国外收入 7.14 亿元，同比大增 45.15%，公司加大海外市场拓展力度，通过增加经销商、国内公司海外项目直销、给海外头部工程机械公司代工等渠道或业务努力拓展海外市场，国际化战略成效显著。 ◼ 非公路宽体自卸车赛道先发优势领先，新能源与智能化打开长期成长空间。1）赛道先发优势领先：公司首创非公路宽体自卸车设计规范及标准，是国内第一批研发、生产非公路宽体自卸车的专业化企业，历经 20 余年发展，在工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验四方面均处国内领先水平。2）新能源车型销售增速可观：公司是最早研发新能源产品的企业之一，技术的积累、产品品质的提升，促使近年来新能源产品市场销售遥遥领先。公司生产的纯电产品、甲醇增程系列产品、CNG 动力产品、LNG 动力产品等产品市场进展良好，有望打开中长期成长空间。3）无人驾驶规模化应用：国家政策引导智能矿山建设，当前无人驾驶产品已完全具备大规模商业化落地条件，下游客户关注度高且已有部分开始采购，未来有望成为市场需求重要驱动力。 ◼ 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 维 持 2026-2028 年 归 母 净 利 润 为9.37/10.65/12.09 亿元，对应 PE 分别为 9/8/7 倍。伴随新能源产品与无人驾驶渗透率提升、国内有色矿需求增长与海外市场渐显成效，公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2025/8/262025/12/252026/4/252026/8/24同力股份北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 同力股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6,739 7,264 8,221 9,266 营业总收入 6,389 6,932 7,636 8,492 货币资金及交易性金融资产 2,151 2,185 2,679 3,146 营业成本(含金融类) 4,920 5,313 5,819 6,435 经营性应收款项 2,943 3,670 4,011 4,448 税金及附加 35 42 46 51 存货 1,251 1,026 1,108 1,253 销售费用 158 173 191 212 合同资产 136 83 99 110 管理费用 98 111 122 136 其他流动资产 258 301 324 308 研发费用 224 245 267 297 非流动资产 1,009 1,033 1,044 1,070 财务费用 4 5 4 7 长期股权投资 15 15 15 15 加:其他收益 39 35 38 42 固定资产及使用权资产 632 624 608 614 投资净收益 (5) (1) 1 3 在建工程 0 0 0