2026中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新锐股份（688257） 2026 中报点评：业绩符合预告区间，量价齐升驱动盈利跨越式增长 2026 年 08 月 26 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 52.80 一年最低/最高价 16.74/117.77 市净率(倍) 6.54 流通 A股市值(百万元) 18,757.90 总市值(百万元) 18,757.90 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.08 资产负债率(%,LF) 49.19 总股本(百万股) 355.26 流通 A 股(百万股) 355.26 相关研究 《新锐股份(688257)：2026 年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，并购慧联电子打造新成长曲线》 2026-07-15 《新锐股份(688257)：2025 年报点评：业绩快速增长，并购整合与全球化布局加速推进》 2026-04-15 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,862 2,493 5,402 6,741 8,199 同比（%） 20.17 33.89 116.70 24.78 21.64 归母净利润（百万元） 180.73 226.16 1,043.28 1,237.30 1,493.84 同比（%） 10.89 25.13 361.31 18.60 20.73 EPS-最新摊薄（元/股） 0.51 0.64 2.94 3.48 4.20 P/E（现价&最新摊薄） 103.79 82.94 17.98 15.16 12.56 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  业绩符合预告区间，Q2 盈利持续高增，四大板块协同发力：2026H1 公司实现营业收入 20.57 亿元，同比+80.39%；归母净利润 5.65 亿元，同比+460.51%；扣非归母净利润 5.83 亿元，同比+520.47%。业绩略低于预告中值。单 2026Q2 公司实现营业收入 9.40 亿元，同比+53.49%，盈利增速维持高位。分业务看，2026H1 硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削 工 具 / 油 服 产 品 分 别 实 现 收 入 9.59/6.76/2.95/0.90 亿 元 ， 同 比+214.0%/+27.6%/+83.1%/+6.1%。业绩增长主要源于全球矿业资本开支上行、高端制造需求旺盛，叠加碳化钨等原材料涨价背景下公司实施全面价格调整，实现量价齐升。  毛利率大幅提升，规模效应推动费用率显著下降： 2026H1 公司综合毛利率为 49.14%，同比+17.08pct；销售净利率为 28.92%，同比+18.53pct。分业务看，硬质合金/凿岩工具及配套服务/切削工具/油服产品毛利率分别为 56.5%/40.8%/45.8%/47.7%，同比+37.9pct/+3.5pct/+9.5pct/-3.4pct。单 2026Q2 公司综合毛利率为 51.62%，同比+19.53pct；销售净利率为28.57%，同比+18.42pct。2026H1 公司期间费用率为 15.03%，同比-5.34pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为 4.29%/5.85%/1.26%/3.63%，同比分别-2.65pct/-2.24pct/+0.35pct/-0.81pct，营收高增下规模效应显著。  存货随规模扩张大幅增长，经营现金流同比显著改善：截至 2026H1 末，公司存货 19.22 亿元，较年初+71.20%，主要系碳化钨等原材料价格上涨及销售规模扩大带来的原材料和在产品增加；合同负债 0.29 亿元，较年初-15.71%。2026H1 经营活动现金流净额 0.86 亿元，同比+621.23%，主要系价格传导能力增强，销售端现金流入增速超过采购端现金流出。  “内生+外延”双轮驱动，切削工具第二增长曲线加速成型：公司紧抓AI 算力与具身智能机遇，2026 年 1 月收购富邦工具 70%股权，切入高精度齿轮刀具市场；2 月签署慧联电子框架协议布局 PCB 专用刀具赛道，慧联电子深耕 PCB 钻针与铣刀领域多年，铣刀能力突出，钻针积极扩产，有望充分受益于 AI PCB 大扩产的浪潮。收购永鑫精工后，公司有望整合“原材料+设备+钻针能力+金刚石涂层”全产业链，协同效应有望持续放大。  盈利预测与投资评级：公司主业量价双升、并购协同释放、切入 AI PCB钻针打造第二曲线。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为10.4/12.4/14.9 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 18/15/13x，维持"增持"评级。  风险提示：原材料钨价格波动风险；下游矿业及高端制造需求不及预期；汇率波动风险。 -2%81%164%247%330%413%496%579%662%745%2025/8/262025/12/252026/4/252026/8/24新锐股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新锐股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,210 4,535 6,149 8,253 营业总收入 2,493 5,402 6,741 8,199 货币资金及交易性金融资产 862 630 1,254 2,305 营业成本(含金融类) 1,658 3,096 3,933 4,792 经营性应收款项 1,100 2,546 3,185 3,878 税金及附加 12 27 34 41 存货 1,122 1,272 1,611 1,954 销售费用 160 313 388 467 合同资产 0 0 0 0 管理费用 207 405 502 607 其他流动资产 125 86 99 116 研发费用 118 216 286 344 非流动资产 1,636 1,868 2,076 2,169 财务费用 27 10 5 5 长期股权投资 54 54 54 54 加:其他收益 13 38 40 41 固定资产及使用权资产 896 918 1,116 1,298 投资净收益 4 32 34 33 在建工程 65 265 265 165 公允价值变动 12 12 12 15 无形资产 178 188 198 208 减值损失 (36) (22) (25) (35) 商誉 266 266 266 266 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 4