2026年中报点评：业绩略不及市场预期，具身智能打造产业生态

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟创电气（688698） 2026 年中报点评：业绩略不及市场预期，具身智能打造产业生态 2026 年 08 月 26 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 许钧赫 执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn 研究助理 陈俞成 执业证书：S0600126080010 chenych@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 42.52 一年最低/最高价 42.11/113.58 市净率(倍) 3.78 流通A股市值(百万元) 9,143.21 总市值(百万元) 9,143.21 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.26 资产负债率(%,LF) 36.72 总股本(百万股) 215.03 流通 A 股(百万股) 215.03 相关研究 《伟创电气(688698)：2025 年年报点评：业绩符合市场预期，打造机器人行业生态》 2026-04-16 《伟创电气(688698)：2025 年业绩快报点评：业绩符合预期，多方合力加大布局机器人》 2026-03-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,640 1,946 2,260 2,736 3,341 同比（%） 25.70 18.66 16.14 21.05 22.11 归母净利润（百万元） 245.03 262.77 267.18 335.08 419.68 同比（%） 28.42 7.24 1.68 25.41 25.25 EPS-最新摊薄（元/股） 1.14 1.22 1.24 1.56 1.95 P/E（现价&最新摊薄） 38.98 36.35 35.75 28.51 22.76 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 26 年半年度报告。26H1 实现营收 10.66 亿元，同比+18.8%；归母净利润 1.10 亿元，同比-21.8%；扣非归母净利润 1.02 亿元，同比-25.8%；毛利率 32.5%，同比-5.7pct；归母净利率 10.3%，同比-5.4pct。其中 26Q2 实现营收 5.98 亿元，同环比+17.2%/+27.7%；归母净利润 0.62 亿元，同环比-26.5%/+28.2%；扣非归母净利润 0.58 亿元，同环比-30.4%/+29.0%；毛利率 30.1%，同环比-8.5/-5.5pct；归母净利率10.4%，同环比-6.2/+0.0pct。受部分原材料采购成本上升、产品结构变化及期间费用增加影响，公司盈利阶段性承压，业绩略不及市场预期。 ◼ 工业自动化稳健增长、海外盈利能力保持领先：26H1 公司工业自动化业务实现收入 9.33 亿元，同比+10.6%；其中变频器/伺服系统及控制系统实现收入 5.52/3.81 亿元，同比-1%/+31%（25H1 含具身智能核心零部件），毛利率分别为 37.8%/26.9%，同比-4.6/-4.3pct。分地区看，公司境内/境外主营业务收入分别为 7.83/2.59 亿元，同比+22.7%/+6.9%；毛利率分别为 28.9%/44.2%，同比-5.2/-4.7pct。根据 MIR，公司 26Q2 低压变频器市占率 3.94%，同比+0.25pct，份额稳步提升，同时公司持续推进意大利、印度及泰国本地化布局，并完善产品国际认证及出口产品结构。展望全年，我们预计公司将持续通过一体化解决方案，深耕机床、港口起重、纺织等领域，实现收入稳健增长。 ◼ 绿色能源加速推进、具身智能打造产业生态：26H1 公司绿色能源/具身智能业务实现收入 0.67/0.32 亿元，同比+219.2%/+343.7%；毛利率分别为 32.9%/22.5%。绿色能源方面，公司已形成覆盖户用及工商业储能逆变器、储能 PCS、制氢电源和电池测试设备的产品矩阵，大型工商业储能逆变器及 PCS 项目处于开发验证阶段。具身智能方面，公司产品已覆盖空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服、伺服一体轮、关节模组及灵巧手等，并成立合资公司伟达立、依智灵巧驱动，多方合力，打造产业生态。 ◼ 经营现金流阶段性承压、存货有所增长：26H1 公司期间费用率 22.0%，同 比 +1.3pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为6.7%/4.2%/11.0%/0.1%，同比-0.3/+0.2/-0.2/+1.5pct。26H1 经营活动现金净流出 1.51 亿元，同比多流出 1.29 亿元，主要系应付票据到期导致采购付款增加。26Q2 末存货 6.52 亿元，较 26Q1 末增长 29.2%，主要系原材料备货及库存商品增加；合同负债 0.86 亿元，较 26Q1 末增长 8.7%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到原材料价格大幅上涨，我们下修公司 26-28 年归母净利润至 2.7/3.4/4.2 亿元（原值为 3.2/3.9/4.8 亿元），同比+2%/+25%/+25%，对应现价 PE 为 36/29/23 倍，考虑到机器人业务空间广阔，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧等。 -28%-16%-4%8%20%32%44%56%68%80%2025/8/262025/12/252026/4/252026/8/24伟创电气沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 伟创电气三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,699 2,814 3,310 3,959 营业总收入 1,946 2,260 2,736 3,341 货币资金及交易性金融资产 338 545 688 911 营业成本(含金融类) 1,215 1,488 1,751 2,107 经营性应收款项 1,116 1,174 1,410 1,721 税金及附加 13 15 18 22 存货 386 477 590 701 销售费用 158 163 209 253 合同资产 9 0 0 0 管理费用 85 95 119 144 其他流动资产 850 618 621 625 研发费用 243 249 328 401 非流动资产 1,096 1,088 1,068 1,040 财务费用 (19) 0 0 0 长期股权投资 22 22 22 22 加:其他收益 52 23 33 17 固定资产及使用权资产 852 846 827 795 投资净收益 (2) (1) (1) (2