2026年中报点评：业绩受汇兑&补助减少影响，机器人产品量产在即

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 精锻科技（300258） 2026 年中报点评：业绩受汇兑&补助减少影响，机器人产品量产在即 2026 年 08 月 26 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 9.46 一年最低/最高价 9.08/17.97 市净率(倍) 1.19 流通A股市值(百万元) 5,391.18 总市值(百万元) 5,534.55 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.98 资产负债率(%,LF) 39.08 总股本(百万股) 585.05 流通 A 股(百万股) 569.89 相关研究 《精锻科技(300258)：2025 年三季度报告点评：25Q3 业绩同环比提升显著，拟增资泰国工厂扩产》 2025-10-26 《精锻科技(300258)：2025 年半年度报告点评：25H1 业绩短期承压，人形机器人+出海打开增长空间》 2025-08-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,025 2,039 2,084 2,344 2,639 同比（%） (3.72) 0.66 2.22 12.46 12.60 归母净利润（百万元） 159.69 128.54 24.96 109.98 176.07 同比（%） (32.79) (19.50) (80.58) 340.56 60.10 EPS-最新摊薄（元/股） 0.27 0.22 0.04 0.19 0.30 P/E（现价&最新摊薄） 34.66 43.06 221.71 50.32 31.43 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告。2026H1 营收 8.84 亿元，同比-10.38%；归母/扣非净利润-0.27/-0.34 亿元，均同比转亏。2026Q2 营收4.37 亿元，同/环比-7.89%/-2.34%；归母/扣非净利润-0.30/-0.33 亿元，均同比转亏。 ◼ 毛利率下行叠加多因素扰动，拖累 2026H1 业绩：2026H1/Q2 毛利率21.29%/18.83%，同比-3.23/-5.95pct。26H1 期间费用率 23.04%，同比+5.99pct，其中财务费用率同比+3.47pct（费用同比增加约 2831 万元）。此外，公司汇兑损失同比多影响超 4400 万元，叠加政府补助减少等因素，共同压制利润。 ◼ 26H2 有望随新能源项目放量企稳：2026H1 齿轴/总成收入 6.41/2.08 亿元，同比-11.61%/-6.83%，毛利率 20.15%/20.19%，同比-2.52/-4.30pct，主要受核心客户燃油车业务下行影响；但随着电动车差速器总成项目逐步放量，公司预计 26H2 业务总量企稳回升。 ◼ 宁波工厂加快转型，轻量化业务进入爬坡期：2026H1 宁波工厂营收 2095万元，同比+29.12%；电控系统关键零部件扩建项目完工待验收，多个新项目洽谈，公司预计 26H2 有 3 个电磁阀项目量产。轻量化项目产能已完备，产品逐步爬坡，乘用车底盘、光通信散热件、激光雷达壳体等多个产品在开发中。 ◼ 泰国二期有序推进，海外产能继续完善：为承接欧美增量及人形机器人直线关节组件需求，公司推进泰国二期项目的建设工作，26H1 已获对外投资许可并按计划采购设备。 ◼ 机器人产品量产在即：公司已布局摆线针轮/行星减速器及行星滚柱丝杠，样品完成开发和客户交付，部分交付海外，正持续验证优化；量产工艺、设备选型及产能规划同步推进，关键设备已下单，公司计划 26H2完成安装调试，为小批试产及快速放量做准备。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到汇兑损失/政府补助等因素对公司的影响及乘用车下游需求的不及预期，我们将公司 2026-2027 年归母净利润的预测下调至 0.25/1.10 亿元（原为 2.37/2.98 亿元），并预计公司 2028 年归母净利润为 1.76 亿元，当前市值对应市盈率为 222/50/31 倍，考虑到公司差速器总成放量在即，结合电磁阀项目的量产，我们认为公司 26H2盈利能力有望得到改善，且新兴产业布局即将从送样步入量产阶段，因此我们维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：乘用车销量不及预期；原材料涨价超预期；新业务拓展不及预期；地缘政治动荡加剧。 -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2025/8/262025/12/252026/4/252026/8/24精锻科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 精锻科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,726 3,456 3,559 3,691 营业总收入 2,039 2,084 2,344 2,639 货币资金及交易性金融资产 1,490 1,733 1,892 1,832 营业成本(含金融类) 1,552 1,638 1,817 2,015 经营性应收款项 576 760 854 960 税金及附加 27 27 30 34 存货 622 910 757 839 销售费用 11 10 12 13 合同资产 6 21 23 26 管理费用 177 171 180 198 其他流动资产 31 32 33 34 研发费用 114 125 141 158 非流动资产 4,640 4,381 4,240 4,068 财务费用 39 108 63 53 长期股权投资 47 46 36 26 加:其他收益 34 31 35 40 固定资产及使用权资产 3,505 3,511 3,437 3,306 投资净收益 9 8 9 11 在建工程 369 188 97 33 公允价值变动 3 0 0 0 无形资产 202 239 274 306 减值损失 (17) (14) (14) (9) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 10 (2) (1) (1) 长期待摊费用 18 18 18 18 营业利润 156 28 130 208 其他非流动资产 500 380 380 380 营业外净收支 9 (1) (1) (1) 资产总计 7,365 7,837 7,799 7,759 利润总额 165 27 129 207 流动负债 2,043 2,529 2,406 2,245 减:所得税 37 2 19 31 短期借款及一年内到期的非流动负