公司信息更新报告：2026Q2毛利率创新高，高端产能布局加速

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 沪电股份（002463.SZ） 2026 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/26 当前股价(元) 119.22 一年最高最低(元) 158.20/57.01 总市值(亿元) 2,294.23 流通市值(亿元) 2,292.42 总股本(亿股) 19.24 流通股本(亿股) 19.23 近 3 个月换手率(%) 259.05 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q3 利润创新高，高端产能持续释放中》-2025.10.29 2026Q2 毛利率创新高，高端产能布局加速 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 刘琦（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 liuqi1@kysec.cn 证书编号：S0790525020001 ⚫ 2026 年上半年利润高增，2026Q2 毛利率创新高，维持“买入”评级 2026 年上半年公司实现营收 136.89 亿元，yoy+61.17%，实现归母净利润 29.23亿元，yoy+73.72%，实现毛利率 35.14%，yoy+3.57pct。单 Q2，公司实现营收74.75 亿元，yoy+67.75%，qoq+20.29%；实现归母净利润 16.81 亿元，yoy+82.69%，qoq+35.36%；实现毛利率 41.28%，yoy+3.97pct，qoq+5.65pct；实现净利率 22.50%，yoy+1.89pct，qoq+2.52pct，受益 AI 算力产业链高景气，高速交换机、AI 服务器 PCB 订单饱满，公司 Q2 毛利率创新高。基于公司 AI PCB 产能布局的持续加速，我们上调 2026/2027 年利润预期，新增 2028 年利润预期，预计 2026-2028 年归母净利润为 67.07/110.62/160.77 亿元（原值为 55.33/75.77），EPS 为 3.49/5.75/8.35元，当前股价对应 PE 为 32.8/19.9/13.7 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 高速交换机和 AI 服务器快速增长，AI 产品占比提升 2026 年上半年公司数据通讯应用领域 PCB 实现营业收入约 113.30 亿元，yoy+73.46，毛利率达到 43.26%，yoy+4.60pct。具体来看，高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入约 71.39 亿元，AI 服务器和 HPC 应用领域实现营业收入约 18.28 亿元，两者在数据通讯领域占比高达 79%，公司产品结构快速升级，利润率有望持续增长。新品落地方面，公司适配 224Gbps 传输速率的核心产品已实现小批量供货，并已经启动支持 448Gbps 传输速率的产品预研；应用于 1.6T 交换机的产品已实现批量出货，并加速推进 3.2T 交换机配套产品预研。 ⚫ 持续布局高端产能，长期增长动力充足 2026 年上半年，公司固定资产、无形资产和其他长期资产的投入约 36.02 亿元，yoy+159.46%。国内生产基地方面，公司在 2026 年发布多项新的投资计划，分别计划投资 3 亿美元、55 亿元、68 亿元建设印制电路板生产项目及其配套设施，主要补充在高速交换机、AI 服务器等领域的产能需求；海外基地方面，公司泰国生产基地的数据通讯事业部已有超 90%的海外客户完成认证，其原有产能利用率已基本满载，30 层以内相关 PCB 产品已实现批量量产，覆盖 400G 交换机、AI 服务器等数据通讯应用领域，800G 相关产品也已经开启打样。 风险提示：下游需求不景气；竞争加剧风险；算力板块估值下调。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 13,342 18,945 28,233 43,258 61,285 YOY(%) 49.3 42.0 49.0 53.2 41.7 归母净利润(百万元) 2,587 3,822 6,707 11,062 16,077 YOY(%) 71.1 47.7 75.5 64.9 45.3 毛利率(%) 34.5 35.5 39.3 41.0 41.8 净利率(%) 19.4 20.2 23.8 25.6 26.2 ROE(%) 21.6 25.2 32.0 35.6 34.8 EPS(摊薄/元) 1.34 1.99 3.49 5.75 8.35 P/E(倍) 85.0 57.5 32.8 19.9 13.7 P/B(倍) 18.6 14.6 10.5 7.1 4.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-082025-122026-042026-08沪电股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9678 15975 17775 28085 36482 营业收入 13342 18945 28233 43258 61285 现金 1543 2579 3388 5191 7354 营业成本 8733 12224 17134 25523 35650 应收票据及应收账款 4044 5507 8826 13135 17977 营业税金及附加 99 111 169 260 368 其他应收款 451 472 537 328 1204 营业费用 366 531 762 1125 1593 预付账款 41 99 14 152 75 管理费用 323 420 692 1038 1471 存货 2436 4246 3913 8241 8735 研发费用 790 1141 1666 2422 3432 其他流动资产 1163 3073 1097 1037 1137 财务费用 -182 -68 -142 -305 -464 非流动资产 11502 12279 18255 25625 34199 资产减值损失 -273 -209 -311 -476 -674 长期投资 25 34 36 31 26 其他收益 70 85 70 71 72 固定资产 4033 5706 8924 14193 20440 公允价值变动收益 -9 12 12 12 12 无形资产 365 389 370 351 333 投资净收益 -22 -2 -15 -12 -12 其他非流动资产 7079 6150 8925 11050 13400 资产处置收益 -5 -16 -6 -5 -5 资产总计 21180 28254 36029 53710 70681 营业利润 2956 4411 7677 12746 18578 流动负债 7577 1