公司信息更新报告：2026H1公司收入稳增，无极延续亮眼增长

汽车/摩托车及其他 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 隆鑫通用（603766.SH） 2026 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/26 当前股价(元) 14.79 一年最高最低(元) 16.78/10.84 总市值(亿元) 303.72 流通市值(亿元) 303.72 总股本(亿股) 20.54 流通股本(亿股) 20.54 近 3 个月换手率(%) 71.91 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 年公司业绩双增，高端化与出海驱动盈利改善—公司信息更新报告》-2026.4.21 《全排量段摩托车龙头，自主品牌矩阵引领全球化突破—公司首次覆盖报告》-2026.2.12 2026H1 公司收入稳增，无极延续亮眼增长 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 邓健全（分析师） 骆扬（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 luoyang@kysec.cn 证书编号：S0790525050002 ⚫ 公司 2026H1 收入稳增，无极延续亮眼增长，维持“买入”评级 2026H1 公司营收 97.8 亿元（同比+0.2%，下同），归母净利润 9.91 亿元（-7.7%），扣非净利润 9.83 亿元（-5.0%）。2026Q2 公司营收 52.5 亿元（+2.9%），归母净利润 5.2 亿元（-8.4%）。考虑到汇率波动影响，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为 20.34/24.41/29.89 亿元（原值为 22.09/25.60/31.25 亿元），对应 EPS 为 0.99/1.19/1.46 元，当前股价对应 PE 为 14.9/12.4/10.2 倍，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，看好公司自主品牌发展，维持“买入”评级。 ⚫ 盈利能力：毛利率稳中上行，净利率或因汇率波动阶段承压 2026H1 公司毛利率 19.5%（+0.5pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/2.4%/1.9%/-0.3%，同比分别持平/-0.1/-0.1/+0.4pct，综合影响下 2026H1 归母净利率为 10.1%（-0.9pct）。单季度看，2026Q2 公司毛利率为 19.5%（-0.2pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.1%/2.4%/2.1%/-0.3%，同比分别持平/-0.1/+0.1/+0.4pct，财务费用率增加主系汇率波动下，汇兑损失相比同期增加，综合影响下 2026Q2 年归母净利率为 9.9%（-1.2pct）。 ⚫ 收入拆分：无极延续双位数增长，出口业务表现亮眼 摩托车整车：公司摩托车产品实现销售收入 59.71 亿元，同比增长 1.68%；出口创汇 6.67 亿美元，同比增长 3.45%。代工贴牌通路车业务受客户订单量下滑影响，实现销售收入 18.32 亿元，同比下滑 26.97%。其中：（1）无极：业务实现销售收入 23.69 亿元，同比增长 19.68%，国内实现收入 9.54 亿元，同比增长 20.86%，出口实现销售收入 14.15 亿元，同比增长 18.90%。根据 McD 数据，2026 年上半年无极在欧洲摩托车规模前五市场合计上牌市占率 5.79%，成为首个在欧洲核心市场突破 5%的中国品牌。（2）全地形车：公司全地形车业务实现销售收入 5.72亿元，同比增长 109.39%，延续高速增长态势。（3）三轮车：三轮车系列产品实现销售收入 10.23 亿元，同比增长 16.43%，其中出口实现销售收入 6.65 亿元，同比增长 35.96%，海外业务保持高速增长，成为核心增长引擎。摩托车发动机：公司自主摩托车发动机产品实现销售收入 16.03 亿元，同比增长 31.16%，其中250cc 以上两轮发动机销量同比增长 97.13%，公司产品结构持续优化。 ⚫ 风险提示：市场竞争激烈；技术研发不及预期；海外需求回落等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 16,822 19,135 21,062 24,637 29,587 YOY(%) 28.7 13.7 10.1 17.0 20.1 归母净利润(百万元) 1,121 1,648 2,034 2,441 2,989 YOY(%) 92.2 47.0 23.5 20.0 22.5 毛利率(%) 17.6 19.0 21.5 22.0 22.5 净利率(%) 6.7 8.6 9.7 9.9 10.1 ROE(%) 11.4 16.9 19.0 19.3 20.3 EPS(摊薄/元) 0.55 0.80 0.99 1.19 1.46 P/E(倍) 27.1 18.4 14.9 12.4 10.2 P/B(倍) 3.3 3.2 2.9 2.4 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -12%0%12%24%36%2025-082025-122026-042026-08隆鑫通用沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12100 13810 14366 17991 20390 营业收入 16822 19135 21062 24637 29587 现金 6760 9332 9367 12406 13917 营业成本 13864 15494 16537 19228 22933 应收票据及应收账款 1606 1650 1890 2276 2712 营业税金及附加 333 409 379 480 582 其他应收款 320 248 377 354 524 营业费用 274 306 716 912 1183 预付账款 80 83 92 115 133 管理费用 595 714 421 493 592 存货 1003 947 1111 1295 1566 研发费用 513 469 579 640 791 其他流动资产 2331 1551 1529 1544 1537 财务费用 -157 -131 -118 -136 -180 非流动资产 3969 3530 3468 3603 3802 资产减值损失 -111 22 0 0 0 长期投资 1 0 1 2 2 其他收益 119 96 99 105 105 固定资产 2346 2084 2156 2426 2784 公允价值变动收益 -77 -10 -30 -33 -37 无形资产 636 550 415 264 88 投资净收益 32 -22 18 14 10 其他非流动资产 986 896 895 911 928 资产处置收益 1