收入快速增长，线性驱动器项目实现批产

证券研究报告：机械设备 |公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-082025-112026-012026-042026-062026-08-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%恒立液压机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）100.74总股本/流通股本（亿股）13.41 / 13.41总市值/流通市值（亿元）1,351 / 1,35152 周内最高/最低价123.74 / 84.09资产负债率(%)20.0%市盈率49.38第一大股东江苏恒立控股集团有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com恒立液压(601100)收入快速增长，线性驱动器项目实现批产l事件描述公司发布 2026 年半年报，实现营收 68.33 亿元，同增 32.13%；实现归母净利润 14.36 亿元，同增 0.50%；实现扣非归母净利润 13.77亿元，同减 5.01%。其中，单 Q2 公司实现营收 36.23 亿元，同增31.78%；实现归母净利润 7.84 亿元，同减 3.37%；实现扣非归母净利润 8.20 亿元，同增 6.84%。l事件点评毛利率有所下滑，费用率受汇兑影响上升，盈利能力短期承压。2026H1 公司毛利率同减 2.58pct 至 39.27%，主因公司新建工厂初步投产运营带动成本增加。费用率方面，2026H1 公司期间费用率同增5.76pct 至 15.21%，其中销售费用率同增 0.13pct 至 2.14%，管理费用率同减 0.78pct 至 4.94%，财务费用率同增 8.02pct 至 2.85%，研发费用率同减 1.62pct 至 5.27%。持续推进国际化战略，海外产能布局持续完善。公司墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，有效助力公司产品在欧美市场的全面突破。此外，公司加快建设印尼工厂和沙特服务网点，积极响应当地基建和矿山等行业需求。凭借遍布全球 30 多个国家和地区的销售、服务网络，公司有望持续提升国际市场份额，构建业务增长的重要引擎。线性驱动器实现批量生产，推动重点产品在更多应用场景落地。线性驱动器项目是公司在“电动化”战略方面的核心业务布局，凭借领先的技术优势与品质保障，在行业内获得高度关注，新增客户超千家。公司积极响应海内外客户需求，多款新型传动产品实现批量生产和供应。未来，公司将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在高端传动领域的领先地位。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 141.67、170.01、199.21 亿元，同比增速分别为 29.48%、20.01%、17.18%；归母净利润分别为33.65、42.89、51.97亿元，同比增速分别为 23.07%、27.45%、21.18%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 40.14、31.49、25.99，维持“增持”评级。l风险提示海外市场开拓不及预期风险；新产品开发不及预期风险；工程机械行业景气度不及预期风险等。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-08-26请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）10941141671700119921增长率(%)16.5229.4820.0117.18EBITDA（百万元）3321.634649.475587.926565.21归属母公司净利润（百万元）2734.123364.994288.825197.21增长率(%)8.9923.0727.4521.18EPS(元/股)2.042.513.203.88市盈率（P/E）49.4040.1431.4925.99市净率（P/B）7.827.056.265.51EV/EBITDA41.7127.0922.2918.74资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入10941141671700119921营业收入16.5%29.5%20.0%17.2%营业成本639284701016611912营业利润9.2%23.0%27.5%21.2%税金及附加109135162189归属于母公司净利润9.0%23.1%27.5%21.2%销售费用254312366418获利能力管理费用649737867996毛利率41.6%40.2%40.2%40.2%研发费用7057939181036净利率25.0%23.8%25.2%26.1%财务费用6205-31-210ROE15.8%17.6%19.9%21.2%资产减值损失-107-130-150-180ROIC14.5%17.9%19.3%20.2%营业利润3044374547765788偿债能力营业外收入16171717资产负债率20.0%22.4%22.5%23.2%营业外支出28151719流动比率3.983.453.433.35利润总额3032374647755786营运能力所得税292375477579应收账款周转率6.676.606.656.65净利润2740337242975208存货周转率3.263.363.433.43归母净利润2734336542895197总资产周转率0.530.610.640.66每股收益（元）2.042.513.203.88每股指标（元）资产负债表每股收益2.042.513.203.88货币资金887191481058812118每股净资产12.8914.3016.1018.27交易性金融资产345345345345估值比率应收票据及应收账款2440326837334472PE49.4040.1431.4925.99预付款项252330396465PB7.827.056.265.51存货2154289230413909流动资产合计15224174201976823222现金流量表固定资产4998592067167379净利润2740337242975208在建工程417414398367折旧和摊销5408069261045无形资产451459465469营运资本变动-1249-861-389-992非流动资产合计6447737481618798其他-220-143-125-105资产总计21671247942792932020经营活动现金流净额1811317347105156短期借款14141414资本开支-924-1731-1713-1684应付票据及应付账款102314801542