2026年半年报点评：硬顶帐篷高增，出口驱动成长

本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 轻工制造行业 买入（首次） 硬顶帐篷高增，出口驱动成长 泰鹏智能（920132）2026 年半年报点评： 2026 年 8 月 26 日 投资要点： 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 研究助理：陈姿倩 SAC执业证书编号： S0340125070028 电话：0769-22119430 邮箱chenziqian@dgzq.com.cn 主要数据 2026 年 8 月 25 日 收盘价(元) 8.44 总市值（亿元） 9.09 总股本(百万股) 107.67 流通股本(百万股) 36.56 ROE（TTM） 7.97% 12 月最高价(元) 20.18 12 月最低价(元) 7.05 股价走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入2.212亿元，同比增长65.93%；实现归母净利润0.1475亿元，同比增长23.57%；实现扣非归母净利润0.1467亿元，同比增长23.82%，整体延续恢复性增长态势。 点评： ◼ 核心品类向好，硬顶/软顶帐篷高增。2026H1 公司产品结构中，硬顶帐篷实现收入 0.96 亿元，同比增长 84.74%，毛利率 26.39%、同比提升 1.91个百分点；软顶帐篷实现收入 0.29 亿元，同比增长 111.63%，毛利率14.72%、同比提升 10.28 个百分点；PC 帐篷实现收入 0.12 亿元，同比下降 23.19%，毛利率 16.93%、同比下降 3.80 个百分点；其他产品实现收入 0.83 亿元，同比增长 62.48%，毛利率 20.20%、同比下降 6.94 个百分点。从结构看，庭院帐篷三大品类合计收入约 1.378 亿元，占总营收约62.3%，其中硬顶帐篷为第一大品类，收入占比约 43.5%，是本轮增长的核心支撑。 ◼ 毛利率小幅回落，净利率仍有波动。2026H1，公司销售毛利率同比下降0.98 个百分点至 21.99%；销售净利率同比下降 2.28 个百分点至 6.67%，盈利端有所承压。究其原因，报告期内营业成本同比增长 68.05%，快于营业收入 65.93%的增速，公司披露主要受镀锌管、铝管等主要原材料采购价格上升，以及泰国子公司产能尚未释放、固定成本相对较高等因素综合影响所致。 ◼ 出口驱动增长，ODM深耕欧美渠道。2026H1公司出口收入2.169亿元，同比增长72.47%，毛利率22.05%；内销收入仅0.043亿元，同比下降43.22%，毛利率18.62%。 由此计算，出口收入占比约98%，公司增长几乎完全由外销驱动，境外市场尤其欧美需求仍是核心基本盘。 商业模式上，公司以ODM模式为主，已与劳氏、家得宝等全球知名零售商建立合作关系，并积极布局跨境电商渠道。 这一模式的优势在于能够依托海外大客户渠道实现稳定放量，但其约束同样明显：需求、关税、汇率及客户采购策略的任何波动，都会较快传导至订单和利润端。 ◼ 投资建议：公司凭借庭院帐篷ODM业务建立稳固的核心竞争力，深耕欧美市场并与劳氏、家得宝等全球知名零售商保持良好合作，同时泰国子公司产能逐步释放带来的成本摊薄与弹性，成长可持续性可期。预计公司2026—2027年的每股收益分别为0.28元、0.36元，当前股价对应PE分别为29.8倍、23.5倍，首次给予公司“买入”评级。 ◼ 风险提示：境外需求波动、政策变动、原材料价格波动、汇率波动、泰国子公司产能爬坡不及预期、客户集中度较高以及行业竞争加剧等。 公司点评 公司研究 证券研究报告 泰鹏智能（920132）2026 年半年报点评 2 请务必阅读末页声明。 表 1：公司盈利预测简表（截至 2026 年 8 月 25 日） 科目（百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 297 365 436 514 营业总成本 272 336 402 475 营业成本 230 283 336 396 营业税金及附加 3 4 5 6 销售费用 12 17 23 30 管理费用 16 19 22 26 财务费用 1 2 2 2 研发费用 10 12 14 15 公允价值变动净收益 0 0 0 0 资产减值损失 -4 -4 -3 -3 营业利润 21 34 44 54 加：营业外收入 0 0 0 0 减：营业外支出 0 0 0 0 利润总额 20 34 44 54 减：所得税 2 4 5 6 净利润 18 30 39 48 减： 少数股东损益 0 0 0 0 归母公司所有者的净利润 18 30 39 48 摊薄每股收益(元) 0.17 0.28 0.36 0.44 PE（倍） 49.5 29.8 23.5 19.0 数据来源：iFind，东莞证券研究所 泰鹏智能（920132）2026 年半年报点评 3 请务必阅读末页声明。 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方